每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 董華    

每經(jīng)記者 董華

RQFII推出后可謂一直發(fā)展得順風(fēng)順?biāo)蝗欢?月以來(lái)，似乎風(fēng)云突變。

近期研究數(shù)據(jù)顯示，在截至6月12日的一周內(nèi)，印度尼西亞、馬來(lái)西亞、菲律賓、泰國(guó)、新加坡等國(guó)股票基金和債券基金均出現(xiàn)大規(guī)模資金出逃現(xiàn)象。截至6月5日的一周內(nèi)，H股基金出現(xiàn)罕有的4.2億美元贖回，為超過(guò)10年來(lái)最大規(guī)模單周資金流出；A股股票基金上周亦錄得8.3億美元巨額贖回，為2008年初后資金流出最嚴(yán)重的一周。

在截至6月14日的兩周內(nèi)，市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)圍繞在美聯(lián)儲(chǔ)QE退出的不確定性和對(duì)日本經(jīng)濟(jì)的憂(yōu)慮。整體來(lái)看，兩周內(nèi)美國(guó)標(biāo)普500指數(shù)下跌0.25%、道瓊斯工業(yè)指數(shù)下跌0.30%、納斯達(dá)克指數(shù)持平、德國(guó)DAX指數(shù)下跌2.65%、日經(jīng)指數(shù)下跌6.74%。6月份以來(lái)，上證指數(shù)也下跌了近10%。

數(shù)據(jù)顯示，資金在加速逃離新興市場(chǎng)——新興市場(chǎng)股票和債券基金近期贖回創(chuàng)兩年來(lái)新高，累計(jì)資金流出達(dá)80億美元。RQFII（人民幣合格境外投資者）A股ETF贖回潮看起來(lái)也有愈演愈烈之勢(shì)。著名的國(guó)際研究機(jī)構(gòu)新興市場(chǎng)基金研究公司（EPFR）數(shù)據(jù)顯示，A股股票基金上周亦錄得8.3億美元的巨額贖回，為2008年初后贖回量最大的一周。這都源于美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松政策減弱的預(yù)期給新興市場(chǎng)基金帶來(lái)的贖回壓力。

這些贖回是否意味著投資者不好看新興市場(chǎng)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)？對(duì)于普通投資者而言，應(yīng)該如何正確看待這股風(fēng)潮？

贖回風(fēng)暴席卷東南亞/

據(jù)統(tǒng)計(jì)，6月份以來(lái)，截至18日，由于基金持有人贖回以及基金價(jià)格下跌，南方A50ETF、華夏滬深300A股ETF、易方達(dá)中證100ETF、嘉實(shí)MSCI中國(guó)指數(shù)ETF資產(chǎn)規(guī)模已分別縮水約19億元（人民幣，下同）、13億元、13億元及2億元，縮水幅度分別為10%、9.3%、26.9%、11.5%。

不僅如此，RQFIIA股ETF贖回潮似有愈演愈烈之勢(shì)，端午小長(zhǎng)假過(guò)后，資金加快出逃，不僅贖回對(duì)象蔓延至所有RQFIIA股ETF產(chǎn)品，而且贖回越來(lái)越密集、金額也越來(lái)越大。

事實(shí)上，近期資金不光在逃離A股，其他新興市場(chǎng)國(guó)家在近期都遭遇到了“贖回風(fēng)暴”。近期EPFR數(shù)據(jù)顯示，在截至6月12日的一周內(nèi)，幾個(gè)東南亞國(guó)家股票基金和債券基金出現(xiàn)大規(guī)模資金出逃現(xiàn)象。其中，印度尼西亞股基出現(xiàn)1.95億美元資金凈流出，債基出現(xiàn)1.53億美元凈流出；馬來(lái)西亞股基出現(xiàn)1.06億美元凈流出，債基出現(xiàn)1.07億美元凈流出；菲律賓股基出現(xiàn)0.72億美元凈流出，債基出現(xiàn)0.63億美元凈流出；泰國(guó)股基出現(xiàn)2.4億美元凈流出，債基出現(xiàn)1.05億美元凈流出；新加坡股基出現(xiàn)0.79億美元凈流出，債基出現(xiàn)0.29億美元凈流出。

該機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)還顯示，截至6月5日的一周內(nèi)，港股基金罕有贖回4.2億美元（約合25.75億元人民幣)，為超過(guò)10年最大單周贖回額；A股股票基金上周亦錄8.3億美元的巨額贖回，為2008年初后最嚴(yán)重的一周。

QE可能退出是導(dǎo)火線(xiàn)/

對(duì)于新興市場(chǎng)國(guó)家資金凈流出，滬上一位QDII基金經(jīng)理對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示：“本次資金的流出和回流美國(guó)有關(guān)。從目前來(lái)看，都是外資在賣(mài)出新興市場(chǎng)股票，比如韓國(guó)流出了50億美元，泰國(guó)和印尼等都有資金流出。這些新興市場(chǎng)國(guó)家也正面臨著貨幣貶值的壓力?！?/p>

另一位全球投資部的基金經(jīng)理表示自己對(duì)于新興市場(chǎng)的態(tài)度目前比較偏負(fù)面。他認(rèn)為，畢竟是處于一個(gè)調(diào)整的狀態(tài)中，美國(guó)量化寬松政策終結(jié)，意味著帶給新興市場(chǎng)的“福利”將結(jié)束，一些高估的股票也將面臨調(diào)整。

事實(shí)上，光大保德信在其海外市場(chǎng)一周點(diǎn)評(píng)中就曾表示，目前全球風(fēng)險(xiǎn)偏好的焦點(diǎn)問(wèn)題是聯(lián)儲(chǔ)QE退出的不確定性，未來(lái)兩次的美聯(lián)儲(chǔ)FOMC（聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)操作委員會(huì)）議息會(huì)議可能將消除QE減碼時(shí)間與幅度的不確定。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者也發(fā)現(xiàn)，華爾街見(jiàn)聞的JonHilsenrath在五月就業(yè)報(bào)告發(fā)布之后發(fā)表了文章，主旨是“美聯(lián)儲(chǔ)官員可能在6月的政策會(huì)議上釋放信號(hào)，表明只要經(jīng)濟(jì)形勢(shì)并不悲觀，他們就將在今年晚些時(shí)候開(kāi)始縮減每月850億美元的債券購(gòu)買(mǎi)”。

6月20日美聯(lián)儲(chǔ)例行議息會(huì)議上，伯南克明確表示，如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)如期復(fù)蘇，美聯(lián)儲(chǔ)很可能在今年稍晚放緩資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)，并于2014年結(jié)束量化寬松。伯南克的表態(tài)讓市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性收緊的預(yù)期變得更為明確。伯南克發(fā)言后，美國(guó)股市出現(xiàn)下跌，當(dāng)日日本股市開(kāi)盤(pán)即下跌，韓國(guó)股市也出現(xiàn)下行。

在這樣的背景下，一些基金經(jīng)理持悲觀態(tài)度，認(rèn)為目前在各種負(fù)面信息的影響下，近期市場(chǎng)尤其是新興市場(chǎng)國(guó)家投資機(jī)會(huì)有限。然而，也有基金經(jīng)理對(duì)未來(lái)市場(chǎng)抱著很大的期望。

上述滬上QDII基金經(jīng)理表示，年內(nèi)對(duì)美國(guó)市場(chǎng)還是比較有信心。原因就在于雖然目前的資金撤出了新興市場(chǎng)國(guó)家，但沒(méi)有流入歐洲市場(chǎng)。在這樣的背景下，勢(shì)必會(huì)有一些資金流入美國(guó)股市，帶來(lái)美國(guó)市場(chǎng)的利好。另外，今年美國(guó)上市公司回購(gòu)自己的股票，總量在1200億美元左右，這對(duì)股東是一大利好，所以年底之前，美股是有支撐的理由。

記者也了解到，在近日流出的資金中，大多數(shù)是屬于中短線(xiàn)的，長(zhǎng)期投資基本上還沒(méi)有什么動(dòng)靜。比如對(duì)于中國(guó)RQFIIA股ETF近期持續(xù)贖回，有業(yè)內(nèi)人士就表示，在熱線(xiàn)大幅撤離市場(chǎng)的情況下，使得追蹤A股相關(guān)指數(shù)表現(xiàn)的RQFIIA股ETF基金凈值不斷縮水，一些中短線(xiàn)資金選擇了離場(chǎng)避險(xiǎn)。但是出于全球配置考慮持有RQFIIA股ETF的長(zhǎng)線(xiàn)資金，暫時(shí)還未看到贖回的情況。

QDII投資仍以觀望為主/

其實(shí)，我們很難判斷這股贖回潮會(huì)持續(xù)到什么時(shí)候，因?yàn)槟壳百Y金的贖回潮仍在繼續(xù)。美銀美林最新發(fā)布的6月基金經(jīng)理調(diào)查顯示，在全球受訪基金經(jīng)理中，25%表示新興市場(chǎng)是他們?cè)谖磥?lái)12個(gè)月最有可能減持的地區(qū)，這是有史以來(lái)最悲觀的看法。

事實(shí)上，6月份以來(lái)，截至20日，82只QDII基金全軍覆沒(méi)，全部下跌。其中，下跌最厲害的是易方達(dá)的兩只QDII產(chǎn)品易方達(dá)恒生國(guó)企和易方達(dá)亞洲精選股票，下跌幅度均超過(guò)10%。其余下跌比較厲害的也均是主投新興市場(chǎng)國(guó)家的產(chǎn)品。

另外，跌幅比較小的主要是一些商品主題抗通脹和資源類(lèi)的產(chǎn)品。

由于本次熱錢(qián)逃離，一些高估的股票可能會(huì)出現(xiàn)大幅調(diào)整，在這樣的背景下，選擇新興市場(chǎng)的股票就更要慎重。

上述滬上全球投資部的基金經(jīng)理也坦承，因?yàn)檫@些變化均是源于美國(guó)量化寬松政策有可能終結(jié)，對(duì)于自己旗下的QDII基金未來(lái)將采取自下而上精選個(gè)股的策略來(lái)應(yīng)對(duì)。

對(duì)于自己的操作，上述滬上QDII基金經(jīng)理表示，暫時(shí)倉(cāng)位沒(méi)有進(jìn)行調(diào)整，還在觀望中，年內(nèi)仍對(duì)美國(guó)市場(chǎng)樂(lè)觀。