每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 涂穎浩 每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 顧晟昱 發(fā)自上海    

每經(jīng)記者 涂穎浩 每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 顧晟昱 發(fā)自上海

凈利潤(rùn)約5.65億元，而財(cái)務(wù)費(fèi)用卻高達(dá)6.51億元——中華企業(yè)（600675,SH）2012年的年報(bào)數(shù)據(jù)引發(fā)了投資者的不滿。近日，在中華企業(yè)股東大會(huì)上，部分投資者對(duì)于去年超高的財(cái)務(wù)費(fèi)用提出了質(zhì)疑，矛頭直指公司高層管理不善。

相關(guān)資料顯示，中華企業(yè)于2009年9月起曾花巨資在上海等多個(gè)城市拿地。伴隨2012年樓市調(diào)控的到來(lái)，當(dāng)初高價(jià)拿地的部分項(xiàng)目陷入銷售困境。為了緩解資金壓力，中華企業(yè)不得不通過(guò)信托等方式融資，由此造成了超高的財(cái)務(wù)費(fèi)用。

在這種情況下，公司近日發(fā)布的公告又爆出總金額不超過(guò)38億元的拿地計(jì)劃，這再次引發(fā)業(yè)界質(zhì)疑。

財(cái)務(wù)費(fèi)用高過(guò)凈利潤(rùn)/

6月18日，在中華企業(yè)股東大會(huì)上，有投資者表示，中華企業(yè)與綠地、萬(wàn)科等地產(chǎn)企業(yè)都經(jīng)歷了20年的上市發(fā)展，但如今公司銷售收入與后兩者相差甚遠(yuǎn)，且財(cái)務(wù)費(fèi)用與銷售額更不成比例。

中華企業(yè)2012年報(bào)披露，當(dāng)年凈利潤(rùn)約為5.65億元，而財(cái)務(wù)費(fèi)用卻高達(dá)6.51億元。而行業(yè)龍頭萬(wàn)科2012年的凈利潤(rùn)為125.5億元，財(cái)務(wù)費(fèi)用僅為7.65億元。

年報(bào)顯示，截至2012年底，中華企業(yè)的短期借款為12.9億元，長(zhǎng)期借款為39億元，應(yīng)付債券為11.9億元，這三部分有息負(fù)債高達(dá)63.8億元。

中國(guó)國(guó)際金融有限公司在研報(bào)中指出，中華企業(yè)財(cái)務(wù)費(fèi)用如此之高，主要是信托成本高且無(wú)法資本化，利息支出達(dá)6.6億元，財(cái)務(wù)費(fèi)用率高達(dá)18.2%。公司2012年報(bào)披露，一年內(nèi)到期的其他非流動(dòng)負(fù)債中就有8款信托產(chǎn)品，期末金額達(dá)22.3億元。

年報(bào)顯示，中華企業(yè)發(fā)行的信托產(chǎn)品年利率普遍在10%以上。

蘭德咨詢總裁宋延慶指出，擁有國(guó)企背景的中華企業(yè)應(yīng)是銀行眼中的優(yōu)質(zhì)客戶，只要有合理的抵押物，申請(qǐng)利率更低的貸款問(wèn)題不大。但記者查閱其2012年年報(bào)發(fā)現(xiàn)，公司已抵押資產(chǎn)的賬面價(jià)值高達(dá)151.39億元，而凈資產(chǎn)不過(guò)60多億元，很難再拿出資產(chǎn)向銀行申請(qǐng)貸款。

高價(jià)拿地埋下禍根/

中華企業(yè)董事長(zhǎng)朱勝杰在回答投資者質(zhì)疑時(shí)稱，公司在銷售規(guī)模等方面落后于領(lǐng)先企業(yè)，與地產(chǎn)調(diào)控政策有關(guān)。

事實(shí)也是如此。由于早前大肆拿地，中華企業(yè)在2012年的地產(chǎn)調(diào)控中受到了極大的影響。

克爾瑞提供的數(shù)據(jù)顯示，2009年9月至2011年1月7日，中華企業(yè)在杭州、上海、蘇州、江陰等地拿下6幅地塊，共耗資約80億元。

然而至今，其中多數(shù)項(xiàng)目均處于建造中，僅有松江譽(yù)品谷水灣項(xiàng)目于今年4月開盤。網(wǎng)上房地產(chǎn)數(shù)據(jù)顯示，截至6月23日，該項(xiàng)目已銷售158套。不過(guò)公司年報(bào)曾披露，該項(xiàng)目需計(jì)提2.58億元存貨跌價(jià)準(zhǔn)備，這意味著項(xiàng)目可能會(huì)虧本銷售。

中華企業(yè)此前大量拿地，已經(jīng)演變成現(xiàn)在巨量的存貨。鳳凰財(cái)經(jīng)顯示，中華企業(yè)去年底的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為3818天，而萬(wàn)科同期為1275天，保利為1399天。

再拿地計(jì)劃遭質(zhì)疑/

在存貨高企、財(cái)務(wù)狀況不理想的情況下，中華企業(yè)近日發(fā)布公告稱，為了增強(qiáng)公司新增項(xiàng)目投資的規(guī)范性和可操作性，公司股東大會(huì)授權(quán)董事會(huì)2013年度購(gòu)買土地總金額不超過(guò)38億元。該議案同樣遭到投資者質(zhì)疑。

已捉襟見肘的中華企業(yè)，拿地的資金或來(lái)源于大股東上海地產(chǎn)集團(tuán)。近日，中華企業(yè)發(fā)布公告，上海地產(chǎn)集團(tuán)增持股份至36.36%。

上海易居研究院研究員嚴(yán)躍進(jìn)認(rèn)為，中華企業(yè)造血能力欠缺，此時(shí)拿地或暴露諸多風(fēng)險(xiǎn)。他指出，作為中華企業(yè)的大股東，上海地產(chǎn)集團(tuán)通過(guò)增持有助于中華企業(yè)理順股權(quán)關(guān)系，但在短期內(nèi)改善其財(cái)務(wù)狀況不太可能。

中國(guó)國(guó)際金融有限公司指出，目前中華企業(yè)擁有現(xiàn)金20億元，但凈負(fù)債率高達(dá)152.3%，高額信托融資成本將繼續(xù)拖累業(yè)績(jī)，公司應(yīng)將加強(qiáng)銷售，加快資金回籠。

為什么在存貨周轉(zhuǎn)速度不快的情況下，中華企業(yè)仍然選擇拿地？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)去傳真采訪中華企業(yè)，但截至發(fā)稿仍未獲回應(yīng)。