在上周銀行間市場(chǎng)拆借利率大幅飆升之后，本周頭一天“錢荒”傳導(dǎo)效應(yīng)大面積擴(kuò)散至資本市場(chǎng)，銀行股的集體暴跌，帶動(dòng)A股市場(chǎng)出現(xiàn)2008年國(guó)際金融危機(jī)后罕見的大幅下挫，跌幅超過(guò)5％。近日銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率突然躥升，已反映出銀行流動(dòng)性壓力劇增，這種恐慌情緒的擴(kuò)散讓神經(jīng)高度緊張的資本市場(chǎng)“風(fēng)聲鶴唳”。

“錢荒”效應(yīng)擴(kuò)散銀行股暴跌

24日，銀行間市場(chǎng)拆借利率從高位繼續(xù)回落，隔夜拆借利率大降200個(gè)基點(diǎn)，6．489％的利率水平已較上周四大幅回落，然而“錢荒”效應(yīng)卻在資本市場(chǎng)出現(xiàn)擴(kuò)散和放大。

23日，工商銀行否認(rèn)流動(dòng)性緊張，表示部分地區(qū)因計(jì)算機(jī)系統(tǒng)升級(jí)原因造成柜面和電子渠道業(yè)務(wù)辦理緩慢，讓人虛驚一場(chǎng)；同日，一則“一股份制商業(yè)銀行報(bào)表造假，流動(dòng)性緊張”的傳言被當(dāng)事行否認(rèn)。

然而，這些情況并未減弱資本市場(chǎng)對(duì)于銀行流動(dòng)性緊張的擔(dān)憂，24日一開盤，興業(yè)銀行、民生銀行、平安銀行等股份制商業(yè)銀行股價(jià)大幅低開后一路下行。截至當(dāng)天收盤，這三家銀行的股票跌停，四大國(guó)有商業(yè)銀行的股價(jià)也均下跌3％左右。由于銀行股在目前A股市場(chǎng)占據(jù)最大權(quán)重，因此滬深股指出現(xiàn)2008年國(guó)際金融危機(jī)后罕見暴跌，上證指數(shù)跌5．3％，深證成指跌6．73％，超百只個(gè)股跌停。

去年12月A股的大幅反彈，與股份制商業(yè)銀行股價(jià)持續(xù)反彈高度相關(guān)。在前兩年銀行表外業(yè)務(wù)大幅擴(kuò)張、加大杠桿帶來(lái)巨額收益的情況下，銀行股業(yè)績(jī)大漲，股價(jià)飆升。民生銀行、興業(yè)銀行甚至取代貴州茅臺(tái)、中國(guó)平安，進(jìn)入上證指數(shù)前十大權(quán)重股行列。但是，近期資金市場(chǎng)利率飆升和央行警告收緊流動(dòng)性的預(yù)期，都讓銀行股前景堪憂。

在銀行股集體暴跌帶動(dòng)A股跳水之后，上證指數(shù)24日盤中最低跌至1958點(diǎn)，距離去年12月創(chuàng)下的1949點(diǎn)的階段性低點(diǎn)僅一步之遙。

銀行理財(cái)收益飆升市場(chǎng)流動(dòng)性壓力劇增

投資者對(duì)銀行股的擔(dān)憂并非沒(méi)有根據(jù)，從上周開始，不少銀行加速發(fā)售一些更高收益率的中短期理財(cái)產(chǎn)品，這讓人對(duì)銀行資本充足情況和兌付能力產(chǎn)生擔(dān)憂。

國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)最新發(fā)布的數(shù)據(jù)稱，中國(guó)金融業(yè)流動(dòng)性持續(xù)吃緊的狀況，可能使一些銀行及時(shí)兌付到期理財(cái)產(chǎn)品的能力受限，預(yù)計(jì)在6月的最后10天將有超過(guò)1．5萬(wàn)億元人民幣的理財(cái)產(chǎn)品到期。

交通銀行21日發(fā)售的一款45天理財(cái)產(chǎn)品，稱年化收益率高達(dá)5．3％；民生銀行計(jì)劃從6月25日開始認(rèn)購(gòu)的一款61天期限理財(cái)產(chǎn)品，年化收益率最高達(dá)5．6％；而平安銀行本周的一款產(chǎn)品年化收益率更是超過(guò)6％。記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，與去年同期相比，最近兩日新推或即將發(fā)售的理財(cái)產(chǎn)品年化收益率，平均上升20％左右。“原先中短期理財(cái)產(chǎn)品年化收益率超過(guò)5％就已經(jīng)算是很高了。”北京銀行一線支行人士表示。

“期限錯(cuò)配、借短投長(zhǎng)”，不少股份制商業(yè)銀行原先的這種做法可能在現(xiàn)在受到限制。巴克萊銀行表示，中國(guó)短期利率很可能會(huì)在后續(xù)的一段時(shí)間內(nèi)繼續(xù)保持高位，而這很可能將導(dǎo)致一部分小型金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)違約風(fēng)險(xiǎn)。一部分中小型銀行的資產(chǎn)規(guī)模迅速增加，在同業(yè)業(yè)務(wù)上表現(xiàn)的激進(jìn)，可能會(huì)面臨更大風(fēng)險(xiǎn)。這或許能夠解釋上述跌停銀行被投資者用腳投票的原因。

資本市場(chǎng)神經(jīng)緊張恐慌情緒考驗(yàn)市場(chǎng)

“錢荒”傳導(dǎo)效應(yīng)對(duì)股市、商品市場(chǎng)都形成沖擊，盡管市場(chǎng)恐慌性暴跌難以持續(xù)，但在這種情況下，需要防止恐慌情緒繼續(xù)擴(kuò)散并影響到實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

24日，國(guó)內(nèi)商品期貨同樣全線大幅下跌，銅、螺紋鋼、焦炭、橡膠等品種均大跌；在此前屢創(chuàng)新高的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，光線傳媒、樂(lè)視網(wǎng)、吉峰農(nóng)機(jī)等一大批股票跌停；在主板市場(chǎng)，上市時(shí)曾創(chuàng)出每股48元天價(jià)的中國(guó)石油股價(jià)暴跌后再創(chuàng)歷史新低，僅為每股7．53元。在這種情況下，盡管近期匯金加大在二級(jí)市場(chǎng)買入六家國(guó)有金融機(jī)構(gòu)股票，以穩(wěn)定股票市場(chǎng)，但收效甚微。

與此同時(shí)，銀行業(yè)暗流涌動(dòng)的高息攬儲(chǔ)，可能在6月末的存貸比考核時(shí)點(diǎn)給資本市場(chǎng)帶來(lái)考驗(yàn)。國(guó)泰君安高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家林采宜認(rèn)為，從季節(jié)性因素來(lái)看，6月份是商業(yè)銀行考核二季度貸存款規(guī)模的時(shí)點(diǎn)，短期存款沖規(guī)模導(dǎo)致市場(chǎng)資金更加緊缺，資金成本上升在所難免；加上六月底七月初又恰好是準(zhǔn)備金繳款和財(cái)政繳款的時(shí)點(diǎn)，流動(dòng)性上收也會(huì)在一定程度上加劇市場(chǎng)的資金緊缺。這些都將對(duì)月末的股票市場(chǎng)、資金市場(chǎng)形成嚴(yán)峻考驗(yàn)。

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