每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 鄭步春    

每經(jīng)記者 鄭步春

美聯(lián)儲(chǔ)退出量寬預(yù)期使全球絕大多數(shù)債券下跌，收益率上行。在此形勢(shì)下，各國(guó)政府平衡財(cái)政能力必受到挑戰(zhàn)，進(jìn)而間接影響幣值。一般而言，財(cái)務(wù)狀況相對(duì)脆弱且缺少轉(zhuǎn)嫁能力的經(jīng)濟(jì)體所受影響會(huì)相對(duì)較大，其貨幣應(yīng)更有機(jī)會(huì)走弱。美元五連陽 等待新動(dòng)能

上周美聯(lián)儲(chǔ)釋放了明確的退出量化寬松政策信號(hào)，美元連連反彈，迄今已出現(xiàn)第五根陽線。截至周一19時(shí)左右，美元指數(shù)暫報(bào)82.586點(diǎn)，較反彈初期的80.498點(diǎn)累計(jì)大升了2.59%。美債近期顯著下跌，但整體可控，因收益率的上升早晚會(huì)吸引全球資本，進(jìn)而限制美債收益率。此外，美元是霸權(quán)貨幣，在轉(zhuǎn)嫁危機(jī)方面有“出色的能力”，所以該因素投資者一般應(yīng)漠視。

美元差不多已收復(fù)了5月23日調(diào)整以來半數(shù)以上失地，目前有超漲嫌疑，預(yù)計(jì)未來整固后應(yīng)有望挑戰(zhàn)前高的84.498點(diǎn)，除非經(jīng)濟(jì)形勢(shì)出現(xiàn)較大反復(fù)。本周美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)相關(guān)數(shù)據(jù)大量公布，所以投資者暫時(shí)可重點(diǎn)關(guān)注此事。此外，本周即將公布的美國(guó)5月耐用品訂單、6月消費(fèi)者信心指數(shù)、第一季度GDP終值、6月芝加哥采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）都應(yīng)加以關(guān)注。

目前多數(shù)市場(chǎng)人士相信美聯(lián)儲(chǔ)確實(shí)提示了退出寬松政策，但也有少數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，市場(chǎng)可能過度解讀了美聯(lián)儲(chǔ)官員的言論，因此未來美國(guó)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)走向?qū)⑹种匾?。假如?jīng)濟(jì)情況確實(shí)慢慢向好，那么市場(chǎng)很容易形成“一邊倒”的預(yù)期，這種情況下美元很容易繼續(xù)向上拓展空間。

對(duì)美元來說，退出量寬政策這一題材巨大，所以即使?jié)q了幾天，也算不上什么，這種級(jí)別的利好通常會(huì)有很持久的支撐力量，可能伴隨著整個(gè)美聯(lián)儲(chǔ)退出量寬進(jìn)程。因此，就操作而言，持有美元的投資者不必因?yàn)槎叹€超漲而過頻地進(jìn)行交易，還不如 “遲鈍地”一路持有。

最近，美元可能另添一個(gè)極重要的支撐因素，這就是歐債危機(jī)有重新抬頭之憂。假如這一情況進(jìn)一步惡化，則美元升勢(shì)將變得更加牢靠。

歐債憂慮重燃 歐元跌勢(shì)未完

希臘民主左翼黨在“是否關(guān)閉國(guó)有廣播電臺(tái)”問題上爭(zhēng)執(zhí)了一周后，于上周五宣布退出希臘的“執(zhí)政聯(lián)盟”，這使得執(zhí)政聯(lián)盟分裂機(jī)會(huì)上升。屋漏偏逢連夜雨，另有報(bào)道稱，IMF要求歐元區(qū)填補(bǔ)希臘30億至40億歐元的資金缺口，否則有可能在7月底時(shí)停止向希臘發(fā)放救助資金。

希臘在得到歐盟等援助后，局勢(shì)一直較穩(wěn)，如今再陷動(dòng)蕩，這可能會(huì)使投資者對(duì)持有歐元感到不耐煩，上述利空將對(duì)歐元構(gòu)成持續(xù)壓力。

除希臘因素外，歐洲公債收益率上升是另一壓制，投資者弄不清到底是因?yàn)橘Y金回流美國(guó)造成了歐洲公債的收益率上升，還是因?yàn)闅W債危機(jī)重燃驅(qū)使資金外逃。歐洲公債收益率最近一直在升，至本周一，西班牙10年期國(guó)債收益率近12周來首次升至5%以上，意大利10年期公債收益率也逼近5%。

收益率上升將影響“歐債麻煩國(guó)家”財(cái)務(wù)平衡能力及成本，目前西班牙的債券發(fā)行速度已升至2003年以來最快水平，所以西班牙應(yīng)是歐債危機(jī)另一憂慮。今年前四個(gè)月，西班牙凈發(fā)債高達(dá)561億歐元，創(chuàng)下十年來最高水平，較2007年的118億歐元高得多。很顯然，這種局面提高了西班牙首相拉霍伊兌現(xiàn)承諾“通過提高稅收收入滿足歐洲節(jié)支目標(biāo)”的難度，也使得危機(jī)處于積累的狀態(tài)。

受美元走強(qiáng)及希臘、西班牙等因素影響，歐元連續(xù)四天下滑，周一同上時(shí)間，歐元暫報(bào)1.3106美元，四天來累計(jì)貶值2.3%。從歐元走勢(shì)看，未來至少會(huì)考驗(yàn)1.28美元這一前期的雙重底支撐。

英鎊暫受拖累 仍有望上漲

前期漲勢(shì)不錯(cuò)的英鎊追隨其他非美幣種下跌，周一已跌至1.5369美元，幾天來最大跌幅達(dá)2.42%。英鎊雖然有所調(diào)整，但整體上處于可控狀態(tài)，這暗示人氣未散，未來仍有望走好。

英國(guó)公債最近也隨全球債市一起殺跌，收益率顯著上升，其10年期公債目前達(dá)2.49%，雖然創(chuàng)2011年10月31日以來的最高水平，但整體上仍可控，并不會(huì)增加多少融資成本。上周五英國(guó)政府公布的財(cái)務(wù)支出情況優(yōu)于預(yù)期，這應(yīng)該也為市場(chǎng)提供些信心。

近兩月英國(guó)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)不錯(cuò)，為英鎊走勢(shì)奠定了穩(wěn)健的基礎(chǔ)。最新數(shù)據(jù)顯示，英國(guó)5月零售銷售較4月上升2.1%，又為英國(guó)經(jīng)濟(jì)不斷持續(xù)復(fù)蘇的最新憑證。

英鎊整體情況不錯(cuò)，但后市仍然存在一些變數(shù)，最主要是7月份即將新上任的央行行長(zhǎng)卡尼的政策取向，如果他傾向于再度放寬貨幣政策，則英鎊走勢(shì)會(huì)差些，否則英鎊不太可能弱于其余非美貨幣。不過，由于美聯(lián)儲(chǔ)傾向于撤出量寬，在這樣的情況下，除非經(jīng)濟(jì)惡化明顯，英央行一般不太可能追加量寬額度，所以投資者不必過度解讀新行長(zhǎng)因素。

本周，英國(guó)一些經(jīng)濟(jì)指標(biāo)有可能影響英鎊走勢(shì)，如果情況仍較好，英鎊有望展開反彈。本周二，英國(guó)6月零售銷售相關(guān)數(shù)據(jù)將公布，本周四，第一季度經(jīng)常賬及一季度GDP終值數(shù)據(jù)也將公布，投資者宜關(guān)注。