一場(chǎng)暴跌，造就了一批成功者，同時(shí)也讓部分投資者的心情跌至冰點(diǎn)。一個(gè)資金的零和游戲，財(cái)富就這樣在市場(chǎng)劇烈波動(dòng)間悄無(wú)聲息地完成了重新分配。這是哪兒？這里是揚(yáng)起“六月雪”的期指市場(chǎng)。

昨日，期指市場(chǎng)延續(xù)前日暴跌勢(shì)頭、繼續(xù)尋底，盤(pán)中再度出現(xiàn)恐慌性殺跌，午后一波強(qiáng)勁拉升收復(fù)大半日內(nèi)跌幅。截至當(dāng)日收盤(pán)，期指主力IF1307合約收?qǐng)?bào)2112.8點(diǎn)，較前日結(jié)算價(jià)下跌45.2點(diǎn)或2.09%，合約當(dāng)日減倉(cāng)17886手至73401手，成交量有所放大。

盡管周二期指呈現(xiàn)一定企穩(wěn)意愿，但近幾日的連續(xù)重挫著實(shí)令人嘆為觀止。6月以來(lái)，期指市場(chǎng)更是幾乎一路單邊下行，較高點(diǎn)已跌去近20%。走進(jìn)暴跌背后的故事，幾家歡喜幾家愁。

做空者的盛宴

“多虧有了股指期貨。”不少抓住此次機(jī)會(huì)的做空者都發(fā)出了如是感慨。在他們看來(lái)，正是股指期貨的做空機(jī)制，讓他們品嘗到了難得的饕餮盛宴，收益頗豐。

記者調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，多半做空期指的投資者在此輪暴跌中盈利超過(guò)50%，有些甚至資金翻倍有余。理論上，按照期指近20%的跌幅計(jì)算，6月滿倉(cāng)做空的收益能接近200%。

“我們5月29日清掉了所有股票組合，然后開(kāi)始做空。”上海新泰厚投資管理有限公司總經(jīng)理桑東亮表示。該公司目前管理的“銀河新泰厚1號(hào)”運(yùn)用積極對(duì)沖操作模型，因?yàn)橛泄芍钙谪涀鳛樽隹展ぞ撸?月啟動(dòng)至今收益相當(dāng)可觀。

在桑東亮看來(lái)，成功的投資源于對(duì)宏觀數(shù)據(jù)的趨勢(shì)性判斷、技術(shù)面的趨勢(shì)性判斷、還有嚴(yán)格的資金管理。

“最主要是趨勢(shì)判斷，首先是宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走向，其次是技術(shù)面。”桑東亮稱，近幾個(gè)月國(guó)內(nèi)官方及匯豐采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）、消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）及生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)（PPI）下行，表明工業(yè)企業(yè)需求下降，持有庫(kù)存意愿降低，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)持續(xù)低迷。股指期貨反映市場(chǎng)預(yù)期，與宏觀面高度相關(guān)。而技術(shù)面是對(duì)宏觀數(shù)據(jù)等基本面的客觀化，技術(shù)指標(biāo)的空頭排列則提供了入場(chǎng)做空的信號(hào)。

交易手法和資金管理同樣重要。“有些投資者會(huì)頻繁日內(nèi)交易，追漲殺跌很容易虧損，也有些開(kāi)倉(cāng)策略不對(duì)，在趨勢(shì)初期開(kāi)倉(cāng)太少會(huì)影響策略的最終回報(bào)。在劇烈波動(dòng)的市場(chǎng)中，必須有嚴(yán)格資金管理，一般10倍杠桿的期貨做趨勢(shì)交易的倉(cāng)位應(yīng)控制在三到五成。”桑東亮介紹說(shuō)。

昨日期指市場(chǎng)探底后快速回升，不少前期做空的專業(yè)投資者都選擇了獲利平倉(cāng)。“午后伴隨拆借利率明顯回落，大盤(pán)出現(xiàn)一根長(zhǎng)下影線，K線上為單日反轉(zhuǎn)信號(hào)，次日上證指數(shù)會(huì)有測(cè)試5日線即向2000點(diǎn)反抽的過(guò)程，股指可能還會(huì)有50-60點(diǎn)的反彈，因此我們做了獲利了結(jié)的操作。”桑東亮表示。

死多頭的滑鐵盧

零和游戲有賺就有賠，期指空頭們賺得盆滿缽滿，也就意味著多頭損失慘重。期指的此輪暴跌，堪稱死多頭們的滑鐵盧。

“期指成為客戶虧損的重災(zāi)區(qū)。我們這兒大多數(shù)做多期指虧損的客戶都是從60多萬(wàn)虧到只剩20萬(wàn)，有個(gè)大戶1400萬(wàn)入場(chǎng)做多期指，如今僅存400萬(wàn)，虧損比例達(dá)到70%。盡管如此，不少死多頭仍在堅(jiān)守，也有一些因?yàn)楸ＷC金不足而被期貨公司強(qiáng)平。”某期貨公司上海營(yíng)業(yè)部員工介紹說(shuō)。

中途盲目抄底被套牢的客戶也不少見(jiàn)。一位期貨員工向記者表示，他的一位客戶在周一大跌時(shí)進(jìn)場(chǎng)做多抄底，結(jié)果市場(chǎng)跌幅超出預(yù)期，該客戶依舊選擇持有，導(dǎo)致賬戶嚴(yán)重虧損。“這反映了投資者在市場(chǎng)暴跌時(shí)的一種心理，有些投資者習(xí)慣股市抄底思維，只會(huì)一根筋做多，逆勢(shì)操作通常會(huì)造成很大損失。”該員工稱。

中金所盤(pán)后持倉(cāng)報(bào)告顯示，昨日前20名多空主力機(jī)構(gòu)均大幅減持。其中，前20名空頭機(jī)構(gòu)減持空單16216手至76397手，減持幅度大于多頭。

抱有僥幸心理的多頭此次能否順利大逃亡？形勢(shì)似乎依舊不妙。多數(shù)專業(yè)人士認(rèn)為，盡管市場(chǎng)在當(dāng)前位置會(huì)有反復(fù)，但中期下跌趨勢(shì)尚未結(jié)束。

桑東亮認(rèn)為，下跌趨勢(shì)還沒(méi)有結(jié)束。“全球退出寬松已是大勢(shì)所趨，對(duì)于國(guó)內(nèi)而言，正處于去杠桿化的進(jìn)程中，信貸偏緊會(huì)影響多數(shù)行業(yè)業(yè)績(jī)，從而利空股市表現(xiàn)。當(dāng)前形勢(shì)仍不樂(lè)觀，指數(shù)中期很可能會(huì)下探更低的位置。” 

原文：http://qizhi.hexun.com/2013-06-26/155516951.html