非公眾上市的中小企業(yè)也可以掛牌融資，并可以連續(xù)交易和轉(zhuǎn)讓。6月19日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議研究部署金融支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)的政策措施，會(huì)議決定加快發(fā)展多層次資本市場(chǎng)，將中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（俗稱“新三板”）試點(diǎn)擴(kuò)大至全國(guó)，鼓勵(lì)創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)型中小企業(yè)融資發(fā)展。

資本市場(chǎng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的服務(wù)能力將增強(qiáng)

6月25日，證監(jiān)會(huì)辦公廳副主任江向陽(yáng)在2013陸家嘴論壇新聞發(fā)布會(huì)上說(shuō)，新三板系統(tǒng)已率先在北京、上海、武漢和天津4個(gè)城市的高新區(qū)企業(yè)中試點(diǎn)，其規(guī)則體系得到了檢驗(yàn)，這為擴(kuò)大試點(diǎn)提供了條件。他說(shuō)，新的辦法正在制定。

在全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司總經(jīng)理謝庚看來(lái)，新三板擴(kuò)容至全國(guó)，對(duì)中小企業(yè)的融資是一件大好事。它為全國(guó)中小企業(yè)發(fā)展搭建了新的證券交易融資平臺(tái)，有利于中小企業(yè)規(guī)范公司治理、拓寬融資渠道、通過(guò)市場(chǎng)化手段挖掘公司價(jià)值、增強(qiáng)社會(huì)信用度和品牌信譽(yù)度。在公開(kāi)市場(chǎng)上規(guī)范運(yùn)營(yíng)，有利于充分發(fā)揮市場(chǎng)配置資源的基礎(chǔ)性作用，更好地滿足不同發(fā)展階段、不同類型、不同特點(diǎn)企業(yè)的多元化融資與交易需求。

經(jīng)過(guò)20年努力，中國(guó)資本市場(chǎng)逐漸健全，有了主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板，但是，仍有許多達(dá)不到上市條件的中小企業(yè)融資困難。過(guò)去，中小企業(yè)融資主要靠銀行，后來(lái)有了證券市場(chǎng)的中小企業(yè)私募債，但這遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能解決中小企業(yè)的融資需求。后來(lái)，各地又陸續(xù)推出代辦股權(quán)轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)和股權(quán)托管系統(tǒng)等，為中小企業(yè)融資找到了新的路徑。全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)擴(kuò)容，有助于全國(guó)股權(quán)托管類系統(tǒng)規(guī)范化、統(tǒng)一化。

“新三板建立之后，將與主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板一道，共同構(gòu)建多層次資本市場(chǎng)體系，中國(guó)資本市場(chǎng)將進(jìn)入新的發(fā)展階段，對(duì)于改善中小企業(yè)發(fā)展的金融環(huán)境，增強(qiáng)資本市場(chǎng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的服務(wù)能力必將產(chǎn)生積極和深遠(yuǎn)的影響。”專家表示。

江向陽(yáng)談到，證監(jiān)會(huì)將對(duì)新三板、創(chuàng)業(yè)板、中小板的轉(zhuǎn)板采取積極支持的態(tài)度。

“非上市公眾公司”比同上市公司

2012年8月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)建立了全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)。其前身是有6年運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)的中關(guān)村代辦股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)。

截至目前,全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)實(shí)有掛牌公司已達(dá)212家，總股本達(dá)58.19億股。2012年以來(lái)，全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司定向發(fā)行合計(jì)28次，發(fā)行股數(shù)2.06億股，融資金額89966.19萬(wàn)元。

5月28日，按照全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)新業(yè)務(wù)規(guī)則核準(zhǔn)公開(kāi)轉(zhuǎn)讓的首批企業(yè)在北京舉行掛牌儀式。包括北京樂(lè)升科技股份有限公司、上海建中醫(yī)療器械包裝股份有限公司、北京必可測(cè)科技股份有限公司、上海風(fēng)格信息技術(shù)股份有限公司、長(zhǎng)虹立川科技股份有限公司、北京拓川科研設(shè)備股份有限公司、上海申石軟件科技股份有限公司等7家企業(yè)。

全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司董事長(zhǎng)楊曉嘉談到，此次掛牌的企業(yè)是全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)則公布實(shí)施后在新制度框架內(nèi)審核通過(guò)的首批企業(yè)，是經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)同步核準(zhǔn)、納入統(tǒng)一監(jiān)管的首批新增非上市公眾公司；今后，全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)企業(yè)掛牌將步入常規(guī)化。

與試點(diǎn)期間相比，全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)最大的制度更新在于：在此掛牌的公司是“非上市公眾公司”，在法律意義上將比同上市公司，不管在公司結(jié)構(gòu)治理、信息披露還是融資轉(zhuǎn)讓渠道等方面都將大大得到提升。

到全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌后，企業(yè)股票可以公開(kāi)轉(zhuǎn)讓和定向發(fā)行，股東人數(shù)可以突破200人。此前，股權(quán)代表和托管的企業(yè)，股東人數(shù)都不得超過(guò)200人，這一股東人數(shù)的突破為融資放大奠定了基礎(chǔ)。與此同時(shí)，企業(yè)股份可以實(shí)現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)化流通和連續(xù)交易，這為企業(yè)股權(quán)的合理定價(jià)及后續(xù)的直接融資也提供了基礎(chǔ)，同時(shí)也為企業(yè)實(shí)現(xiàn)信用增進(jìn)、股權(quán)激勵(lì)和并購(gòu)重組創(chuàng)造了條件。

地方要承擔(dān)起監(jiān)管和規(guī)范的職能

近期，全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司正在全國(guó)廣泛調(diào)研和宣教。

楊曉嘉近日在杭州說(shuō)，全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的制度特征可概括為公開(kāi)轉(zhuǎn)讓、定向發(fā)行、股東人數(shù)可超200人、混合交易方式、納入證監(jiān)會(huì)統(tǒng)一監(jiān)管5個(gè)方面。其特點(diǎn)有四：一是覆蓋面廣、包容性強(qiáng)；二是融資方式靈活多樣；三是真正以信息披露為主；四是較高的投資者準(zhǔn)入門檻。 

新三板擴(kuò)容至全國(guó)后，各地企業(yè)該如何對(duì)接新三板？楊曉嘉指出，各地方與全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的對(duì)接主要有4個(gè)方面：資源培育的對(duì)接，各地應(yīng)“早謀劃、早著手、早準(zhǔn)備”；改制輔導(dǎo)的對(duì)接，主辦券商和中介機(jī)構(gòu)要認(rèn)真研究中小微企業(yè)改制和新三板市場(chǎng)的特點(diǎn)；申報(bào)流程的對(duì)接；監(jiān)管合作的對(duì)接，地方不僅僅要培育資源，還要承擔(dān)起監(jiān)管和規(guī)范的職能。

上海張江高科技園區(qū)是新三板前期試點(diǎn)的4個(gè)地區(qū)之一。上海市金融辦副主任徐權(quán)介紹說(shuō)，上海全力支持張江高科技園區(qū)企業(yè)進(jìn)入新三板，并制定了多個(gè)部門組成的推進(jìn)工作機(jī)制。上海財(cái)政局等部門還制定了掛牌企業(yè)的補(bǔ)償機(jī)制，對(duì)于擬掛牌企業(yè)股份制改造、掛牌等流程中產(chǎn)生的費(fèi)用進(jìn)行補(bǔ)償，以鼓勵(lì)企業(yè)到新三板融資。他希望新三板能推動(dòng)上海股權(quán)托管交易中心的發(fā)展。

此前，各地為解決中小企業(yè)融資建立的股權(quán)托管交易所會(huì)不會(huì)由“地方軍”轉(zhuǎn)為“正規(guī)軍”？楊曉嘉表示，全國(guó)性市場(chǎng)與區(qū)域性場(chǎng)外市場(chǎng)的合作對(duì)接等問(wèn)題還在進(jìn)行深入探討。

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