文：趙笛

當(dāng)塞萬(wàn)提斯筆下的堂吉訶德舉著一柄長(zhǎng)矛沖向風(fēng)車(chē)時(shí)，一個(gè)“永遠(yuǎn)前進(jìn)”，捍衛(wèi)真理，不顧個(gè)人得失的光輝形象展現(xiàn)在世人面前。

當(dāng)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》一次又一次地總結(jié)A股歷史，探討政策得失，一個(gè)永遠(yuǎn)捍衛(wèi)真理，全心全意推動(dòng)制度完善的媒體形象，也烙印在讀者心中。

五年來(lái)，每經(jīng)對(duì)市場(chǎng)機(jī)制進(jìn)行了連續(xù)的反思和報(bào)道，十年股市漲幅零，2245再前行，每一個(gè)腳印都凝集著每經(jīng)的心血。

我們擅長(zhǎng)反思：《圈錢(qián)33天》——圈錢(qián)市，讓我怎么愛(ài)你？

當(dāng)你愛(ài)著股市時(shí)，你就瘋狂；不愛(ài)的時(shí)候，你就堅(jiān)強(qiáng)。

2011年11月26日，每經(jīng)借用一部電影《失戀33天》引出股市《圈錢(qián)33天》。和《失戀33天》這部電影一樣，A股上市公司往往也用低成本完成一次次瘋狂的圈錢(qián)；和《失戀33天》這部電影不一樣的是，買(mǎi)張票去電影院看看還能感受到“物有所值”；買(mǎi)只股票卻要飽受市場(chǎng)的貪得無(wú)厭。

時(shí)至今日，A股市場(chǎng)的擴(kuò)容仍是制約股市上漲的重要原因之一。

不記得從何時(shí)開(kāi)始，圈錢(qián)已經(jīng)成為市場(chǎng)的主要矛盾。在通脹和房?jī)r(jià)現(xiàn)“拐點(diǎn)”、貨幣政策現(xiàn)松動(dòng)的背景下，制約A股上漲的因素原本已經(jīng)扭轉(zhuǎn)，但不斷涌現(xiàn)的圈錢(qián)行為再次讓市場(chǎng)不時(shí)地?fù)?dān)憂(yōu)。

2012年8月，證監(jiān)會(huì)暫停了IPO的審核和發(fā)行，隨后也啟動(dòng)了對(duì)擬上市公司的財(cái)務(wù)核查。不少企業(yè)主動(dòng)或被動(dòng)地從IPO大軍中被清掃出去。但是，仍有700余家企業(yè)堅(jiān)守著，闖關(guān)IPO。

以史為鑒可以知興替。

我們勇于剖析：股市《十年》——漲幅零 一滴淚

所謂“浮生一夢(mèng)”，因此十年亦可謂“彈指一揮間”。2001年6月14日，滬指沖高至2245.43點(diǎn)見(jiàn)頂，2245點(diǎn)成為一個(gè)時(shí)代記號(hào)。十年后的2011年底，滬指只有2199點(diǎn)。十年股市漲幅零。十年漲幅零，是A股揮之不去的痛苦。但相比沉浸于痛苦，每經(jīng)更善于分析原因。

探究十年漲幅零，每經(jīng)直指市場(chǎng)的瘋狂擴(kuò)容。

過(guò)去十年，A股在IPO大擴(kuò)容背景下迅速成長(zhǎng)，但只重量不重質(zhì)的發(fā)展方式并沒(méi)有給廣大投資者帶來(lái)多少真正實(shí)惠。最終，疾病纏身的A股在接近2011年年底時(shí)，滬指點(diǎn)位竟與2001年最高峰時(shí)的點(diǎn)位水平基本重合。

服務(wù)于經(jīng)濟(jì)建設(shè)，這是A股市場(chǎng)建立的初衷，但這并不表明投資者應(yīng)該成為資本市場(chǎng)圈錢(qián)的犧牲品。釜底抽薪、竭澤而漁的最終后果就是資源的枯竭。

從藍(lán)田神話(huà)的破滅到銀廣夏（現(xiàn)名*ST廣夏，000557，SZ）的覆亡，有人說(shuō)A股市場(chǎng)病了?？僧?dāng)造假上市的綠大地 （現(xiàn)名*ST大地，002200，SZ）被揪出時(shí)，很多投資者才發(fā)現(xiàn)，這個(gè)病還真是不輕。

十年來(lái)，A股身體內(nèi)的毒素在不斷累積，與國(guó)外成熟股市監(jiān)管相比，國(guó)內(nèi)監(jiān)管層對(duì)已經(jīng)出現(xiàn)的造假、內(nèi)幕交易等多種違規(guī)現(xiàn)象的處罰似乎顯得微不足道。

正是由于違規(guī)之后受到的處罰過(guò)輕，A股市場(chǎng)上的造假現(xiàn)象可謂“前赴后繼”。除去投資者熟知的“藍(lán)田神話(huà)”破滅、銀廣夏案、綠大地造假案之外，紫鑫藥業(yè)、安妮股份等公司都曾因造假被中國(guó)證監(jiān)會(huì)稽查或者查處。

早在1997年就提出來(lái)的退市制度，幾經(jīng)修改完善以后仍然形同虛設(shè)。與其他退市條件相比，財(cái)務(wù)狀況是目前最大的退市風(fēng)險(xiǎn)因素。但是盈利狀況完全可以通過(guò)財(cái)務(wù)操縱進(jìn)行規(guī)避，歷年面臨暫停上市的ST類(lèi)上市公司中，超過(guò)90%都通過(guò)地方政府補(bǔ)貼、銀行免息、債務(wù)重組和資產(chǎn)處置等一系列手段輕松地規(guī)避了退市風(fēng)險(xiǎn)。

即便被迫暫停上市，2007年以來(lái)也沒(méi)有一家上市公司被實(shí)施退市，最近幾年暫停上市的上市公司甚至還有超過(guò)90%通過(guò)借殼上市得已起死回生。

我們樂(lè)于展望《2245再出發(fā)》——是地獄，也是天堂

這是一個(gè)讓人絕望的市場(chǎng)，也是一個(gè)讓人充滿(mǎn)希望的市場(chǎng)。

2001年以來(lái)的這十年，中國(guó)證券市場(chǎng)基本告別了前十年的蠻荒原始狀態(tài)，經(jīng)過(guò)2001~2005年對(duì)券商和基金急風(fēng)暴雨式的綜合治理，混亂不堪的券商脫胎換骨，整體步入規(guī)范運(yùn)行的軌道，市場(chǎng)法制建設(shè)步步向前，股權(quán)分置改革得以完成。

2005年基金的價(jià)值投資理念蔚然成風(fēng)。

但是，伴隨著新市場(chǎng)環(huán)境下波瀾壯闊的重組大潮，內(nèi)幕交易取代前十年的坐莊操縱，成為侵害投資者利益的主要違法犯罪模式，IPO大擴(kuò)容伴生的IPO腐敗綜合癥，進(jìn)一步侵蝕著市場(chǎng)機(jī)體、投資者利益和投資者對(duì)市場(chǎng)的信心，退市制度的遲滯不前帶來(lái)的投機(jī)炒作成風(fēng)，如此等等。

股市十年，兩個(gè)2245點(diǎn)，回到原點(diǎn)的不僅僅是指數(shù)，還有在目前狀態(tài)下的投資理念以及對(duì)市場(chǎng)的信心。

失去的2245點(diǎn)，可以再漲回來(lái)，但更關(guān)鍵的是重拾市場(chǎng)信心！

作者為證券新聞部（武漢）記者