◎周俊生

隨著央行出面“辟謠”，近日市場資金面稍有寬松，Shibor曲線逐漸回落。但是，據(jù)國際評級機構(gòu)惠譽報告稱，6月最后10天將有1.5萬億元銀行理財產(chǎn)品到期。

集中到來的理財產(chǎn)品兌付高峰，是否會引起一波新的流動性緊張的沖擊，值得高度關(guān)注。在老百姓心目中，銀行一向是最有錢的地方，因此，他們才能順利地將這么多的理財產(chǎn)品傾銷于市場，但是，其中只要有一款產(chǎn)品出現(xiàn)兌付困難，就會在市場上引起軒然大波。因此，目前各大商業(yè)銀行才高度重視，到處借錢以度過這個“還債”高峰，也有的不得不繼續(xù)開發(fā)理財產(chǎn)品，希望用“滾存”的手段將兌付延后。而為了吸引投資者，他們唯有開出比原來更高的回報承諾，全然不顧未來如何來完成對投資者的承諾。

這些理財產(chǎn)品集中兌付，固然反映了眾多銀行在理財產(chǎn)品期限搭配上缺乏合理而科學(xué)的安排。但更重要的是，他們在銷售時大多以高回報率來吸引投資者，一年期產(chǎn)品的回報率通常都在5%以上，高的甚至可以超過10%，遠高于國家規(guī)定的同期儲蓄利率水平。但是，這么高的回報水平，銀行應(yīng)該投向什么領(lǐng)域才能達成承諾并且賺錢？在整個宏觀經(jīng)濟弱復(fù)蘇的背景下，理財產(chǎn)品要尋找合適的投資方向并不是一件容易的事。很多銀行選擇了將理財產(chǎn)品募集資金通過債券市場丙類賬戶的投資，買入大量長期限債券，債券市場巨大的“老鼠倉”由此形成，直接導(dǎo)致國家對此進行干預(yù)。前一時期的債券市場“打黑”風(fēng)暴所暴露出來的問題令人觸目驚心，也集中反映出過度開發(fā)的銀行理財產(chǎn)品所帶來的問題。當債券市場炒作在監(jiān)管層打壓后出現(xiàn)下跌行情后，很多銀行理財產(chǎn)品事實上已經(jīng)難以完成它承諾的高額回報，不得不以“拆東墻補西墻”的方式渡過難關(guān)，引發(fā)了一場影響極大的“錢荒”危機。

理財產(chǎn)品為什么會在最近幾年呈現(xiàn)出大躍進的發(fā)展姿態(tài)？主要的問題在于銀行利率未能實現(xiàn)市場化后，各大銀行無法通過市場競爭來完成攬儲目標，于是便大力開發(fā)理財產(chǎn)品，以高額回報來吸引投資者。應(yīng)該說，這是理財產(chǎn)品的正面作用，它在一定程度上滿足了投資者的差異化理財需求。但是，大量出現(xiàn)的理財產(chǎn)品其實玩弄的是一種“以錢炒錢”的金融游戲，他們使金融衍生產(chǎn)品的鏈條越來越長，越來越復(fù)雜，累積的風(fēng)險也越來越高。這種環(huán)環(huán)相扣的理財產(chǎn)品只要其中一個出現(xiàn)資金鏈斷裂，就會引起全局性的問題，類似于美國金融危機爆發(fā)初期的情景。目前，雖然在央行的積極干預(yù)下，“錢荒”危機有所緩解，但是如果對這種“以錢炒錢”的金融模式不加以重視并切實糾正，那么，更大的危機隨時都可能再一次爆發(fā)。

目前銀行間市場出現(xiàn)的“錢荒”，已經(jīng)向我們的金融市場管理體制敲響了警鐘。在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型正在推進的關(guān)鍵階段，銀行信貸必須改變這種“以錢生錢”的“野蠻生長”模式，將信貸方向轉(zhuǎn)移到實體經(jīng)濟上來。商業(yè)銀行不能再熱衷于以高回報的理財產(chǎn)品來吸引投資者，而是應(yīng)該切實轉(zhuǎn)變經(jīng)營作風(fēng)，將“以錢炒錢”的金融游戲控制在可控范圍，讓市場流動性真正地服務(wù)于實體經(jīng)濟，使金融市場成為推動經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的正面力量。