每經(jīng)記者 胡健 發(fā)自北京

“錢荒”曝露了金融系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)又是什么情況呢？

昨日（6月27日），國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布數(shù)據(jù)：5月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額4705.5億元，同比增長(zhǎng)15.5%，增速比上月加快6.2個(gè)百分點(diǎn)。

不過，5月主營(yíng)活動(dòng)利潤(rùn)增長(zhǎng)8.8%，比上月增速下降2.8個(gè)百分點(diǎn)?！皣?guó)家隊(duì)”的表現(xiàn)更不盡如人意，5月國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè)主營(yíng)活動(dòng)利潤(rùn)下降9.8%，降幅比上月擴(kuò)大5.7個(gè)百分點(diǎn)。

北大國(guó)家發(fā)展研究院副院長(zhǎng)盧鋒告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，下半年可能出現(xiàn)單季度GDP低于7.5%，政府將推動(dòng)或致力于調(diào)整過去經(jīng)濟(jì)高速擴(kuò)張中帶來的失衡問題。

銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東則建議，在房地產(chǎn)、銀行間理財(cái)產(chǎn)品、過剩產(chǎn)能和地方債這4個(gè)領(lǐng)域，亟需去杠桿過程，對(duì)其他行業(yè)則需加大投資力度。

細(xì)解：數(shù)據(jù)難言樂觀

5月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速比4月大幅加快，高于預(yù)期。但細(xì)讀數(shù)據(jù)，不難發(fā)現(xiàn)一些問題仍客觀存在。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局工業(yè)司于建勛指出，5月主營(yíng)活動(dòng)利潤(rùn)增長(zhǎng)8.8%，與去年同期基數(shù)較低有關(guān)，去年5月是同期下降6.9%。若對(duì)照2011年5月，兩年平均增速僅為0.6%。

于建勛還表示，5月主營(yíng)活動(dòng)利潤(rùn)同比增401.7億元，主要集中在4個(gè)行業(yè)，即電力熱力生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)、汽車制造業(yè)、計(jì)算機(jī)通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)、石油加工煉焦和核燃料加工業(yè)，這4個(gè)行業(yè)合計(jì)貢獻(xiàn)了新增量的98.5%。

高華證券分析師宋宇表示，國(guó)際大宗商品價(jià)格下滑帶來的貿(mào)易條件改善，可能也拉動(dòng)了工業(yè)利潤(rùn)乃至國(guó)民收入增長(zhǎng)，而這一價(jià)格下滑本身在一定程度上就是受中國(guó)因素驅(qū)動(dòng)。但這一效應(yīng)可能不足以抵消經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨勢(shì)放緩的影響。在整體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前，工業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)依然乏力。

華龍證券報(bào)告稱，盡管企業(yè)利潤(rùn)增速有所上升，但成本也在不斷增加，未來企業(yè)利潤(rùn)的持續(xù)增長(zhǎng)還需要通過不斷優(yōu)化生產(chǎn)結(jié)構(gòu)、節(jié)約生產(chǎn)成本等有效手段實(shí)現(xiàn)。

專家：4領(lǐng)域應(yīng)去杠桿

摩根大通中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱海斌告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，由于大量理財(cái)產(chǎn)品將于月末到期，銀行存款規(guī)模將顯著增加，致使7月5日需向銀行存款準(zhǔn)備金賬戶繳納的款額增加，預(yù)計(jì)這將引發(fā)3000億元資金流出銀行系統(tǒng)。因此下月初流動(dòng)性仍將偏緊。

決策層對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的定調(diào)一向受人關(guān)注，本周三舉行的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議指出，要保持政策連續(xù)性和穩(wěn)定性，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。

盧鋒說，“穩(wěn)定預(yù)期”要看穩(wěn)的是什么預(yù)期，比如市場(chǎng)缺錢，央行是要保證最低資金供給的預(yù)期，還是要在市場(chǎng)上建立政府對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)適當(dāng)調(diào)控的預(yù)期，這需要解讀和體會(huì)。“短期出現(xiàn)的一些特殊情況帶來的壓力或張力，會(huì)被認(rèn)為是改革調(diào)整的動(dòng)力，反而可能進(jìn)行更大力度的改革?！?/p>

潘向東也認(rèn)為，一季度M2遠(yuǎn)超13%目標(biāo)，社會(huì)總?cè)谫Y規(guī)模也非常大，不能說是宏觀領(lǐng)域缺錢，但經(jīng)濟(jì)增速確實(shí)在向下，這是金融錯(cuò)配導(dǎo)致的。“以前有觀點(diǎn)稱，未來投資增速會(huì)起來，因?yàn)橘J款起來了，但沒有想到更多的是，居民中長(zhǎng)期貸款快速攀升?！?/p>

在潘向東看來，房地產(chǎn)、銀行間理財(cái)產(chǎn)品、過剩產(chǎn)能和地方債這4個(gè)領(lǐng)域，亟需去杠桿過程?！罢沁@4個(gè)方面的高杠桿，導(dǎo)致利率在經(jīng)濟(jì)下行時(shí)候還在走高。如果不在這4個(gè)領(lǐng)域去杠桿，降低利率又會(huì)導(dǎo)致資金大量流向它們?！?/p>

而對(duì)其他行業(yè)，潘向東認(rèn)為，需要繼續(xù)加大投資力度。