每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 鄭步春    

每經(jīng)記者 鄭步春

周四A股弱勢震蕩，滬綜指收跌0.08%報1950.01點，深綜指跌1.64%報886.91點。前一天大幅沖高的創(chuàng)業(yè)板顯著回落，創(chuàng)業(yè)板指跌1.59%報1022.50點。

盤面看，金融、地產(chǎn)、水泥、鋼鐵等個股受消息面刺激表現(xiàn)較好，這就形成了“翹翹板”效應(yīng)，致使這幾天“盛氣凌人”的小盤股趁機殺跌。

消息面明顯偏好，有消息稱，我國明確各類城市城鎮(zhèn)化路徑，小城市率先放開落戶，大城市將制訂合理的準入標準。另有消息稱，管理層將促進棚戶區(qū)改造。上述消息顯然和樓市有一定關(guān)聯(lián)，至少主力極易形成這樣的聯(lián)想，因此就對連續(xù)暴跌的房地產(chǎn)股及一大片相關(guān)周期類、投資類、上游類板塊構(gòu)成利好。不過，因面臨月末，市場資金奇缺，所以這些品種的強勢未能維持到收盤，許多個股收出較長上影線，如海螺水泥之類。

外匯管理局想方設(shè)法增加市場流動性，這也是利好。昨有消息稱，外管局在之前的某一天內(nèi)批了92億美元RQFII額度。不過筆者認為該消息未必全是利好，因在利好背后，其實可以看到某種程度的“倉皇”。筆者認為，外管局此舉或許暗示熱錢外流的可能性更大，而這對A股是利空。

這幾天人民幣匯率走得稍弱，也許人民幣拐點已經(jīng)形成。未來如果有更多的人意識到這點，那么購匯盤會增加，市場流動性必將因此加速緊縮。也許不用多久，管理層就會下調(diào)存準率，而且有可能是下調(diào)多次。

筆者在一年多以前曾提示我國將降準多次，那次說得太早，因不久后熱錢又再度流入國內(nèi)。從目前形勢看，降準的條件可能才真正形成。不過管理層可能會盡量拖一拖，以免給金融市場誤導(dǎo)性信號。

月末效應(yīng)已基本過去，市場資金面略有緩和，但預(yù)計不會緩和太久，因央行對金融機構(gòu)提供流動性幫助的動機也會隨著貨幣市場利率回落而下降。預(yù)計未來資金價格將長期維持相對高位，雖然較前幾天低得多，但會比上半年高。

長期而言，我國金融機構(gòu)將維持一種緩緩去杠桿的狀態(tài)，資金偏緊格局在整體上是不易改變的。在這種情況下，未來信貸增速也必然受限，從而提升許多公司的融資成本，擠壓其業(yè)績。簡單說，整個經(jīng)濟體將處于收縮狀態(tài)，而股市及樓市亦將呈收縮態(tài)勢，炒作難度變大。

在去杠桿過程中，建議中小股民要么盡量減持，要么想方設(shè)法在做空工具上開戶，不宜排斥新鮮事物。不能老是指望捉住少數(shù)黑馬，忘記系統(tǒng)性風險。

今日為本周最后一個交易日，投資者有可能希望周末出些利好消息，所以拋壓有可能暫時輕一些。如果投資者在之前的數(shù)周內(nèi)沒能及時減倉，那么目前也沒必要急著減倉，不如看看下月初形勢是否略有緩和。不過，筆者認為整體思路是尋高點走人，而非尋低點接貨。