以新三板擴(kuò)容為代表，場(chǎng)外市場(chǎng)發(fā)展近期出現(xiàn)了加速推進(jìn)的端倪，中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)試點(diǎn)范圍有望向全國(guó)拓展，吸納更大范圍內(nèi)的創(chuàng)新型企業(yè)加入，而各地股權(quán)交易市場(chǎng)也正在蓬勃有序的發(fā)展進(jìn)程中。可以預(yù)見(jiàn)，多種形態(tài)的場(chǎng)外市場(chǎng)未來(lái)將在多層次資本市場(chǎng)體系中扮演更加重要的角色，成為中小企業(yè)在A股上市、銀行信貸、發(fā)行債券等現(xiàn)有融資手段之外另一高效、規(guī)范的融資渠道。

全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限公司總經(jīng)理謝庚就在陸家嘴論壇上稱，創(chuàng)業(yè)型中小企業(yè)的發(fā)展是我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型中的重要環(huán)節(jié)。他表示，要支持中小企業(yè)、新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，必須有一個(gè)能夠包容風(fēng)險(xiǎn)的金融架構(gòu)，而以間接融資為主體的金融架構(gòu)包容風(fēng)險(xiǎn)的能力有限，發(fā)展多層次的資本市場(chǎng)的一個(gè)重要出發(fā)點(diǎn)，就是建立一個(gè)能夠包容風(fēng)險(xiǎn)的直接融資體系。

日前召開(kāi)的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議明確提出，要加快發(fā)展多層次資本市場(chǎng)，將試點(diǎn)擴(kuò)大至全國(guó)，鼓勵(lì)創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)型中小企業(yè)融資發(fā)展。消息傳來(lái)，業(yè)界普遍對(duì)創(chuàng)新型企業(yè)掛牌中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)條件能夠得到進(jìn)一步放寬抱樂(lè)觀預(yù)期。

多家券商場(chǎng)外市場(chǎng)負(fù)責(zé)人表示，目前各種形態(tài)的場(chǎng)外市場(chǎng)在接納中小企業(yè)時(shí)或多或少地存在一些“嫌貧愛(ài)富”的現(xiàn)象，一些財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)定的企業(yè)更容易獲得投資，而真正具有創(chuàng)新概念需要資本注入的企業(yè)，卻往往因?yàn)檎诮?jīng)歷發(fā)展的瓶頸期而難以獲得更多在場(chǎng)外市場(chǎng)中融資的機(jī)會(huì)。

上海股權(quán)托管交易中心張?jiān)品寰捅硎?，在工作中接觸了很多具有潛力的中小企業(yè)，只要獲得資本注入，就能實(shí)現(xiàn)跨越式的發(fā)展，如何幫助這些企業(yè)在場(chǎng)外市場(chǎng)獲得融資，是所有場(chǎng)外市場(chǎng)管理者應(yīng)當(dāng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

對(duì)此，謝庚透露，針對(duì)全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的公司準(zhǔn)入問(wèn)題，全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限公司已經(jīng)設(shè)計(jì)包括5條標(biāo)準(zhǔn)的市場(chǎng)規(guī)則，所有這些標(biāo)準(zhǔn)都不是財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，同時(shí)通過(guò)解釋性的細(xì)化，做到了可識(shí)別、可把握、可舉證。

“通過(guò)這種安排，可以包容很多處在不同發(fā)展階段的企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，比如說(shuō)它的業(yè)績(jī)不穩(wěn)定；比如說(shuō)它可能有一個(gè)很好的概念，還沒(méi)有到盈利增長(zhǎng)的爆發(fā)期；比如說(shuō)它的治理在某些方面還不規(guī)范等等。這些我們都可以以信息披露的方式向市場(chǎng)說(shuō)清楚。”謝庚表示。

如何平衡場(chǎng)外市場(chǎng)融資效率與風(fēng)險(xiǎn)管理的問(wèn)題，一直是包括制度設(shè)計(jì)者、投資者以業(yè)界相關(guān)人士高度關(guān)注的問(wèn)題。在此次陸家嘴(600663,股吧)論壇的討論現(xiàn)場(chǎng)，多位嘉賓都表達(dá)了這樣的觀點(diǎn)，即場(chǎng)外市場(chǎng)不應(yīng)模仿場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)管理制度，而應(yīng)當(dāng)通過(guò)制度的差異化安排，實(shí)現(xiàn)針對(duì)不同群體的風(fēng)險(xiǎn)的分層管理。

上海證券交易所副總經(jīng)理劉世安指出，場(chǎng)外市場(chǎng)應(yīng)該對(duì)投資者的進(jìn)入做出嚴(yán)格的限定。一定要去給市場(chǎng)建立一個(gè)基本的原則，那就是賣方有責(zé)，買方責(zé)任自負(fù)。

謝庚則表示，鑒于全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)在設(shè)計(jì)公司準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)時(shí)包容了很多的風(fēng)險(xiǎn)，因此在投資者市場(chǎng)性上有著比較高的要求，希望能夠打造一個(gè)以機(jī)構(gòu)投資者為主的市場(chǎng)。

原文：http://stock.hexun.com/2013-06-28/155572999.html