每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 董華 王瑞 發(fā)自 深圳、北京    

每經(jīng)記者 董華 王瑞 發(fā)自 深圳、北京

6月24日，股市迎來又一個“黑色星期一”，上證指數(shù)意外下探至1849.65點，僅次于2008年金融危機時的1664.93點。

市場被一片恐慌情緒籠罩，而基金經(jīng)理亦不能幸免于難，不少基金損失慘重，消耗了前幾個月累積的戰(zhàn)果。

局勢越艱難，越能考驗基金經(jīng)理的實力，盡管有人在恐慌中迷失，但是有人依舊在尋找著新的出路。

態(tài)度：淡定看待大跌

上周股市的暴跌，一度讓某基金經(jīng)理大驚失色，回憶起當(dāng)天的情景，他百感交集。

“凈值一天下降好幾個點，連續(xù)幾天，真夠難受的。”他對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，“但短期內(nèi)還是不能做太多調(diào)整，市場非理性因素太多，只能繼續(xù)自下而上去淘個股。”

不過，也有基金經(jīng)理在暴跌中表現(xiàn)淡定，“2007年、2008年的暴跌都經(jīng)歷過，這其實不算什么，現(xiàn)在已經(jīng)是一千多點了，再跌能跌到哪兒去？”該基金經(jīng)理表示，即使今年股市表現(xiàn)很差，股票型基金還是盈利的，下半年要看對結(jié)構(gòu)性機會的把握。

談及此次大跌，有基金經(jīng)理表示幸運，“之前一直重倉創(chuàng)業(yè)板股，后來覺得很多已經(jīng)漲到頂了，不敢再大幅持有，便賣掉了一大部分，現(xiàn)在想想真是慶幸，躲過了創(chuàng)業(yè)板的大跌。”

投資動作趨謹(jǐn)慎/

面對市場的暴跌，基金經(jīng)理在股票的調(diào)整策略上，態(tài)度變得謹(jǐn)慎。

“這一輪下跌，確實損失慘重，我持有的股票偏價值，加之自身對市場的反應(yīng)有點慢，幾乎沒怎么調(diào)倉。現(xiàn)在雖是下跌，但不會持續(xù)很長時間，相信很快會恢復(fù)。”北京某基金經(jīng)理告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者。

對于當(dāng)前的大跌，某基金經(jīng)理認(rèn)為，不能隨意根據(jù)市場情緒的波動進行調(diào)整，這是非理性的動作，要依據(jù)對行業(yè)和個股的判斷做投資，“還需要繼續(xù)觀察。”他稱。

“看著凈值每天縮水，對我沖擊還是挺大的，但這是系統(tǒng)性的風(fēng)險，沒辦法完全規(guī)避，只能通過調(diào)結(jié)構(gòu)，分散投資組合，使得基金在面對整個系統(tǒng)風(fēng)險沖擊的時候，稍微抗跌一些。”上海某基金經(jīng)理表示。

后市看法現(xiàn)分歧/

就整個大市的后續(xù)發(fā)展，有悲觀者，也有樂觀者。

悲觀者表示，“上證指數(shù)一個月下跌超過10％，沒外力影響的情況下，整個經(jīng)濟數(shù)據(jù)是逐月逐期的差，本來大家也沒抱很大希望，所以指數(shù)也不會有多大上漲。從中長期看，市場對于經(jīng)濟去杠桿化以及影子銀行清理過程中可能引發(fā)的風(fēng)險仍然抱有一定的擔(dān)憂，這一點需要時間來化解。”

目前，貨幣的流動性是影響股市暴跌的關(guān)鍵因素，央行意在改革金融系統(tǒng)，但是態(tài)度堅決與否，也是業(yè)內(nèi)不少基金經(jīng)理擔(dān)憂的。

樂觀者則認(rèn)為，下半年股市應(yīng)該不錯，市場不存在單邊下跌的大形勢，另一個支撐則是估值已經(jīng)很低，而實體經(jīng)濟只是增速的下滑。

有基金經(jīng)理表示，市場大致的方向是清晰的，比如銀行去杠桿、貨幣的流動性等等，關(guān)鍵是力度和節(jié)奏不好猜測，尤其對于股票投資而言，不能過分關(guān)注短期事件，在做決策時，寧可等到事件更加清晰時再做決定，否則在當(dāng)前的市場中，追買追賣都可能吃虧。

動向：積極調(diào)研選股

經(jīng)歷了前期股市的暴跌，不少股票價格已經(jīng)到了歷史低位，很多投資者表現(xiàn)出了疑惑：A股是否已經(jīng)到底了，是否已經(jīng)可以入場了？事實上，在股市一邊倒的同時，基金經(jīng)理也在忙著四處調(diào)研。為此，《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪了若干基金經(jīng)理，他們的看法或許能提供一些參考。

調(diào)研成為近期主基調(diào)/

近期，不少基金經(jīng)理不是在調(diào)研，就是在去調(diào)研的路上。

經(jīng)歷了上周的暴跌，一些基金經(jīng)理認(rèn)為，買股票的機會來了，但是，也不能僅憑股價低就確定是否買入。北京一位基金經(jīng)理表示，“創(chuàng)業(yè)板因今年的漲幅巨大，當(dāng)前已經(jīng)承壓，未來的成長性還是得看個股。我們現(xiàn)在非常謹(jǐn)慎，得多出去調(diào)研考證才行，調(diào)研的頻率較以前有增多”。

上周五，北京一大型基金公司基金經(jīng)理剛剛調(diào)研了一家上市公司，談及最近調(diào)研的強度，他表示，“這陣子非常忙，老在外面跑，周末回去還要繼續(xù)看剛剛調(diào)研的資料。”

“傳統(tǒng)行業(yè)不能輕易丟掉，前期低估值的大盤股，跌到這個份上，要開始甄選了，很多東西已經(jīng)體現(xiàn)在價格里，尤其是大型股票的市盈率和市凈率，從歷史上看都已經(jīng)很低了，不能輕易放棄。”

對于上海某中型基金公司的基金經(jīng)理張某來說，僅上周一周，他就出差去某地密集調(diào)研了幾家上市公司。

“基于對下半年行情的判斷，（我）覺得小盤股會持續(xù)走好，尤其是一些受經(jīng)濟影響小的小盤股，這類股票現(xiàn)在雖然很貴，但是跌下去之后，便是機會，因為大盤股漲不動，這類股票未來還會大漲，但是要找出業(yè)績好的。”該基金經(jīng)理表示。

“最近得多調(diào)研才行，研究員通常選出幾個他認(rèn)為合適的公司，基金經(jīng)理再進行篩選，如果覺得不錯，才去調(diào)研，基本上，每個月都會出差去調(diào)研上市公司，有時一兩次、多的時候是兩三次。”該基金經(jīng)理稱，近期壓力挺大的。

北京某大型基金公司的投研副總告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，上周跌了那么多，無論對公司還是個人，影響都很大，但是現(xiàn)在情緒已經(jīng)基本釋放，接下來也要繼續(xù)跑調(diào)研。

“近期調(diào)研的公司多是新興產(chǎn)業(yè)，它們代表的是經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的方向，其中要選的是收益和估值匹配的公司，因為這類公司所在板塊前期上漲幅度已經(jīng)很大，因此要挑選績優(yōu)股，來匹配未來更高的股價。”前述副總表示。

新興行業(yè)仍是大方向/

在對后市的判斷上，處于兩端的股票受基金經(jīng)理關(guān)注較多，一類是被忽視的傳統(tǒng)成長股，一類是業(yè)績很好的新興行業(yè)，對創(chuàng)業(yè)板的看法則分歧很大。

“未來繼續(xù)關(guān)注結(jié)構(gòu)性機會。下半年方向是在成長股里找一些相對性價比更高的，比如十幾倍的估值，20%~30%的增長。”上海某基金經(jīng)理稱，在“三高”（高景氣度、高估值，高增長）股票很熱的時候，大家會忽略這樣一些成長股，其增長率不吸引人，公司也處在傳統(tǒng)行業(yè)，但在高估值的股票存在回調(diào)壓力的情況下，資金可能會去追逐這樣一些估值相對便宜、增長也相對穩(wěn)定的股票。

目前對創(chuàng)業(yè)板的分歧較大，創(chuàng)業(yè)板當(dāng)前估值很高，再加上大小非的減持，已有一定的壓力。

不過，也有基金經(jīng)理表示，會持續(xù)看好創(chuàng)業(yè)板的績優(yōu)股，長期來講，符合轉(zhuǎn)型方向、成長能力好的股票將會是其首選，不少新興產(chǎn)業(yè)的個股在創(chuàng)業(yè)板里，很多個股業(yè)績增長快，也代表著經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的方向。

“這些小股票的持續(xù)上漲，可能也是看到了改革的可能性和轉(zhuǎn)型的機會”，對改革紅利釋放的預(yù)期，是支撐今年結(jié)構(gòu)性行情的關(guān)鍵因素。

“如果中報證明公司業(yè)績很好，那么未來還會有更多上漲的空間，比如有個百分之五六十的增長，那么當(dāng)前三四十倍的P/E就不算貴，其中，傳媒、科技在現(xiàn)在的經(jīng)濟環(huán)境里成長性很好，前景不錯。”上述基金經(jīng)理表示。

小股票的估值已經(jīng)很貴，風(fēng)險在加劇，若中報業(yè)績沒達到預(yù)期，未來則是股價回歸的過程，“我現(xiàn)在基金持倉創(chuàng)業(yè)板股七八個點，不敢去追，但是公司也有持倉20多個點的，公告出來不達預(yù)期壓力將會很大。”前述上海基金經(jīng)理表示。

操作：抄底加倉優(yōu)質(zhì)股 賣出高估值個股

上周一（6月24日），A股遭遇了罕見暴跌，一瀉千里。“總以為端午節(jié)之后跌得差不多了，結(jié)果沒有想到直接破了2000點，的確有些不堪。”某基金經(jīng)理對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示。

事實上，6月份以來，截至6月28日，上證指數(shù)在這近一個月的時間里跌了14.61%，深成指則跌了17.96%。

對于此次暴跌，多位基金經(jīng)理向記者坦言，盡管來勢洶洶，但市場并非毫無征兆，多種利空因素導(dǎo)致了市場情緒難以抑制的悲觀。

而《每日經(jīng)濟新聞》記者在統(tǒng)計龍虎榜數(shù)據(jù)后也發(fā)現(xiàn)，在6月24日當(dāng)天，機構(gòu)的表現(xiàn)還算比較淡定，且在之后的幾日里，機構(gòu)的買進賣出行為也沒有特別激烈。那么，暴跌前后，基金經(jīng)理的操作軌跡究竟是怎樣的？是在加緊撤離，還是逢低加倉，抑或是調(diào)倉換股？

暴跌當(dāng)日機構(gòu)淡定/

6月24日，A股迎來了 “黑色星期一”，當(dāng)日，外盤表現(xiàn)均較穩(wěn)健，而A股的超級權(quán)重股集體大跌，民生銀行、萬科A、中國石油、中國平安和中信證券等引領(lǐng)的一輪暴跌，使得市場總市值一天之內(nèi)蒸發(fā)了1.3萬億元。

然而，市場暴跌之時，基金卻沒有太多的操作痕跡，表現(xiàn)出了少有的淡定。

記者整理了6月24日當(dāng)天的龍虎榜數(shù)據(jù)，從中可以看到，當(dāng)天有三家化工行業(yè)的公司上榜，分別是恒逸石化、衛(wèi)星石化和內(nèi)蒙君正，其中，恒逸石化和衛(wèi)星石化分別被機構(gòu)買入114萬元和2469萬元，內(nèi)蒙君正則被兩家機構(gòu)席位合計拋售3565萬元。

事實上，被機構(gòu)買入和賣出的公司并不多，純買入的只有拓維信息和聚龍股份，分別被買入2016萬元和329萬元，而賣出的有天興儀表、華鵬飛和樂普醫(yī)療，分別被賣出189萬元、390萬元和2702萬元。

隸屬房地產(chǎn)業(yè)的中國武夷，被一家機構(gòu)席位買入959萬元，被另一家機構(gòu)席位賣出216萬元。新研股份被四家機構(gòu)席位買入1458萬元，被兩家機構(gòu)席位合計賣出665萬元。美亞柏科則被一家機構(gòu)席位買入5250萬元，同時被另一家機構(gòu)席位賣出4445萬元。

機構(gòu)的淡定不禁令市場詫異，難道此前他們已經(jīng)暗中進行了布局？《每日經(jīng)濟新聞》記者從數(shù)據(jù)中發(fā)現(xiàn)，近期基金產(chǎn)品大多跑贏了市場。同花順數(shù)據(jù)顯示，6月份以來，截至6月28日，在開放式基金（非貨幣和QDII）中，80多只產(chǎn)品取得了正收益，600多只股票型開放式基金中，超過80%的產(chǎn)品跑贏了上證指數(shù)，而匯添富消費行業(yè)股票則以2.008%的正收益率成為逆市增長的冠軍。

記者同時發(fā)現(xiàn)，今年以來，截至6月28日，在開放式基金（非貨幣和QDII）中，超過40只基金產(chǎn)品取得了20%以上的收益率，而收益率超過30%的有10只產(chǎn)品。其中上投摩根新興動力股票再次以41.55%成為上半年的收益冠軍。

熊市中見好就收/

暴跌之后，機構(gòu)的態(tài)度發(fā)生了些許變化，一方面是在急跌中抄底加倉優(yōu)質(zhì)股，另一方面見好就收，賣出估值過高股票，保證既得收益。

6月25日的龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，渤海租賃、凱美特氣、中利科技、奧飛動漫、航天科技等個股被機構(gòu)抄底。渤海租賃被一家機構(gòu)席位合計買入962萬元，凱美特氣被四家機構(gòu)席位買入1165萬元，中利科技被三家機構(gòu)席位合計買入2869萬元，被一家機構(gòu)席位賣出764萬元，奧飛動漫被三家機構(gòu)席位合計買入3612萬元，航天科技被一家機構(gòu)席位買入378萬元。

這些公司身上有一處共性，即多為符合經(jīng)濟轉(zhuǎn)型方向的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。比如渤海租賃，受益于金融改革利率市場化，6月25日其股價漲停。

另一些股票則遭到了基金的摒棄。比如中國衛(wèi)星，被一家機構(gòu)席位賣出742萬元，而中青寶被一家機構(gòu)席位賣出1283萬元，恒逸石化則被兩家機構(gòu)席位合計賣出489萬元。另外，三鋼閩光被一家機構(gòu)席位賣出412萬元。

分析龍虎榜數(shù)據(jù)不難發(fā)現(xiàn)，機構(gòu)見好就收、回避估值較高板塊并加倉權(quán)重股的態(tài)度十分明晰。

不過，最近機構(gòu)有了新的動向，機構(gòu)資金凈流入房地產(chǎn)、券商和醫(yī)藥等行業(yè)。

機構(gòu)對房地產(chǎn)的介入較為明顯，6月28日，就有五家機構(gòu)席位合計買入5.88億元萬科A股份，另有兩家機構(gòu)合計賣出1.16億元。福星股份被四家機構(gòu)席位合計買入1.27億元，被三家機構(gòu)席位合計賣出8179萬元。陽光城也被四家機構(gòu)席位合計買入5389萬元，被兩家機構(gòu)席位合計賣出3017萬元。

6月27日，陜國投A被一家機構(gòu)席位買入431萬元；而宏源證券28日被兩家機構(gòu)席位合計買入5254萬元，被兩家機構(gòu)席位合計賣出2343萬元。

同樣在27日，醫(yī)藥行業(yè)的長春高新被兩家機構(gòu)席位買入6185萬元，兩家機構(gòu)席位合計賣出5813萬元。28日，英特集團被一家機構(gòu)席位買入341萬元。

倉位：調(diào)倉節(jié)奏放緩 ETF獲逆市申購

截至6月28日，上證指數(shù)收于1979點，周跌幅高達4.53%，但相比24日收盤，絕對點位有明顯回升。

在此背景下，基金的倉位也在慢慢上升，雖然也有一些ETF申購的舉動，但是基金對于短期后市的態(tài)度仍然難言樂觀。

倉位較前周有所上升/

眾祿基金研究中心倉位測算的結(jié)果顯示，本期 （2013-6-24～2013-6-28）樣本內(nèi)開放式偏股型基金（包括股票型基金和混合型基金，剔除QDII和指數(shù)型基金）平均倉位自上一期前的81.30%下降0.03個百分點至81.27%。其中，股票型基金平均倉位為85.69%，較前期上漲0.23個百分點；混合型基金平均倉位為73.45%，較前期下降0.48個百分點。

根據(jù)眾祿基金研究中心動態(tài)倉位的監(jiān)測結(jié)果，518只偏股型基金中，有61只倉位保持不變，有228只選擇加倉，有229只選擇減倉，選擇加倉的基金數(shù)量與減倉的基金相當(dāng)。

從具體基金產(chǎn)品來看，加倉幅度居前的是：申萬菱信盛利配置、國金通用國鑫靈活配置、國投瑞銀穩(wěn)健增長、匯豐晉信龍騰、泰達宏利穩(wěn)定、泰達宏利品質(zhì)生活、泰達宏利逆向策略、泰達宏利紅利先鋒、景順長城動力平衡、中郵核心主題。

減倉幅度居前的是：泰達宏利風(fēng)險預(yù)算、招商優(yōu)勢企業(yè)、嘉實主題精選、中歐盛世成長分級、東方增長中小盤、華商動態(tài)阿爾法、諾安成長、平安大華策略先鋒、銀河藍(lán)籌精選、華泰柏瑞積極成長。

從具體基金公司看，本期加倉幅度居前的是：國金通用、國投瑞銀、泰達宏利、匯豐晉信、富安達。本期減倉幅度居前的是：德邦、嘉實、平安大華、工銀瑞信、國海富蘭克林。

短期看空后市/

上周一（6月24日）市場雖然大跌，但藍(lán)籌類ETF出現(xiàn)申購態(tài)勢。

在權(quán)益類ETF的全線下挫中，幾只主流ETF產(chǎn)品的成交金額有放大跡象。比如華泰柏瑞300ETF下跌6.13%，成交金額達到17.16億元，成交金額為自今年3月初以來的新高；深100ETF盤中創(chuàng)出0.516元，為今年以來市價新低，同時成交金額達6.75億元。

上海證券交易所數(shù)據(jù)顯示，在24日的大跌中，部分機構(gòu)資金逆市申購藍(lán)籌類ETF。

與21日相比較，50ETF獲得4.52億份的凈申購；其次，華泰柏瑞300ETF獲得3.22億份凈申購；此外，180ETF也獲得凈申購2.25億份；上交所38只權(quán)益類ETF總計獲得約10億份的凈申購。

不過，大部分機構(gòu)仍指出，目前經(jīng)濟和資金面均不佳，短期內(nèi)，后市也難言樂觀。