每經(jīng)評論員 葉檀

全球市值前十大都是美國公司，中石油、工商銀行等公司被拋出第一方陣，這并非世界末日，而是好事。

經(jīng)濟下行、貨幣緊縮時期，中國大型上市公司市值下降是擠破膿瘡的第一步。據(jù)彭博社報道，隨著信貸緊張、增長放緩，加之美股創(chuàng)下十年來最強勁漲勢，中國公司2006年來首度無緣全球市值前十榜單。中石油5月還是全球市值排名第六的公司，但截至6月26日，其排名降至第12位。工商銀行由第四位降至第13位。強生公司和富國銀行擠掉中石油和工商銀行進入前十。

如果中石油與工商銀行等上市公司由于經(jīng)濟緊縮股價被誤殺，遲早還會回到前期高位，如果當(dāng)初上市時就存在定價錯誤，或者企業(yè)的效益不如預(yù)期，股價下跌就是題中應(yīng)有之義。

轉(zhuǎn)引《投資快報》去年7月16日的數(shù)據(jù)，我們來揭開價值損毀者的面紗。2007年11月5日，中石油以48.6元高價位開盤登陸上交所。今年6月28日，中石油收盤于7.61元。在40元以上購入中石油的投資者必須有足夠的耐心、以達觀的心態(tài)面對風(fēng)云變化，把自己當(dāng)作中石油全球并購中一枚小小的馬前卒。

工商銀行2006年10月在A股以3.12元上市，并于2007年11月1日創(chuàng)下9元的歷史新高，在2008年9月18日探至3.13元的歷史新低，此后在低位盤整。今年6月26日，工商銀行收盤于3.74元，最低到3.4元，差點飛流直下創(chuàng)歷史新低，6月28日，工商銀行收盤4.02元。

比市值意義不大，東南亞金融危機前，東南亞各國銀行的市盈率與市值還畸高，一場危機現(xiàn)出原形。中國企業(yè)的市值一度讓全球艷羨，現(xiàn)在全球前十大公司雖然都由美國公司占據(jù)，但據(jù)彭博社的報道，2007年10月29日，中國人壽總市值超過美國AT&T公司，世界前十大市值公司中國增至五家，反超美國的三家，其他兩家為荷蘭殼牌和俄羅斯天然氣公司。當(dāng)時中國經(jīng)濟熱火朝天，資金大量流入，上市公司市盈率超過全球同行業(yè)平均水平，雖然在全球前十大市值企業(yè)榜單上位列第一，但只有兩家位居世界銷售排名50強。

如果企業(yè)底氣足，行業(yè)發(fā)展前景看好，價格低估時正是逢低吸納的良機。問題在于，一旦行業(yè)出現(xiàn)整體危機，企業(yè)痼疾爆發(fā)，價格下行正是恢復(fù)本來面目。如俄羅斯天然氣公司，因為遭遇美國非常規(guī)天然氣虎視眈眈的競爭，在西歐市場25％份額堪憂，即使價格下行到四年來的最低值，也沒有多少投資者敢于逢低吸納。

中國現(xiàn)在是經(jīng)濟周期下行疊加穩(wěn)健貨幣政策，換言之，是主動的擠泡沫過程，資金緊張、周期性行業(yè)收益下降、市盈率低于世界同行業(yè)平均水準(zhǔn)。與此同時，大型企業(yè)全球收購的步伐沒有中止，負債率居高不下，股價反轉(zhuǎn)希望不大。

與主板市場相比，中小板與創(chuàng)業(yè)板進入狂歡期。上證綜指和深證成指今年以來的跌幅分別達到14.06%和17.25%， 只 有 巴 西IBOVESPA指數(shù)22.61%的跌幅、俄羅斯RTS指數(shù)17.41%的跌幅，可以與之并肩。中小板綜指上漲5.14%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)更是大幅上漲43.23%，全球表現(xiàn)最牛。6月28日，創(chuàng)業(yè)板與主板的形勢逆轉(zhuǎn)，有隱秘力量在改變形勢，但這些力量無法改變市場的選擇。

不必諱言，中小板與創(chuàng)業(yè)板的狂歡有盤子小易操作的因素，集中資金于這些板塊容易取得收益，更重要的是，民資追逐新興企業(yè)的勢頭不可扼制，創(chuàng)業(yè)板與中小板垃圾成堆，也有黃金，大量資金追逐少量黃金，價格大漲。有些跟風(fēng)的投資者會成為炮灰，有些投資者將贏得下一波成長企業(yè)的高額紅利。

著眼于智能終端游戲的掌趣科技被爆炒，三個月股價上漲2.5倍，成為資本玩家的最佳角斗場，這是個特例，其中有概念爆炒網(wǎng)游、頁游、金融資本推波助瀾等因素，但無論如何，民資、小盤、符合智能時代特性的企業(yè)被看好。

隨著穩(wěn)健貨幣政策的推行，與周期性行業(yè)的低迷，未來股市仍然不可看好。但在一輪清洗之后，擁有穩(wěn)健、符合發(fā)展方向、誠信的中小企業(yè)，仍然會脫穎而出。