每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 鄭步春    

每經(jīng)記者 鄭步春

上周五A股中的金融、地產(chǎn)等大盤股炒作熱絡(luò)，滬綜指因而大漲1.5%收于1979.21點(diǎn)，只是其余股指幾乎未漲，小盤股出現(xiàn)明顯回落。上周全周滬綜指下跌4.53%，整個(gè)6月份滬綜指下跌13.97%。

月末、半年末最后一個(gè)交易日市場(chǎng)有些異動(dòng)，這也較正常，因不少機(jī)構(gòu)有做賬和拉抬市值動(dòng)機(jī)。該因素?fù)胶狭擞嘘P(guān)方面的護(hù)盤動(dòng)機(jī)，所以尾市工行、中石油等權(quán)重股被急速拉抬。

消息面也頗配合，但有些刻意之嫌。上周五地產(chǎn)股暴升顯然和一則詭異傳言相關(guān)，該傳言稱，地產(chǎn)融資將放開。然而從當(dāng)天午后及周末的正規(guī)渠道消息看，上述傳言顯然不實(shí)，所以今日地產(chǎn)股及一些相關(guān)板塊可能調(diào)整。

周末高層表示，再也不能簡(jiǎn)單以GDP增長(zhǎng)論英雄。另外銀監(jiān)會(huì)主席尚福林表示，總體看銀行體系流動(dòng)性并不短缺。

GDP崇拜為地方政府所樂道，卻不受多數(shù)民眾歡迎，如今高層意在長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，為民心所向。至于銀監(jiān)會(huì)的表態(tài)，投資者如果順著“不短缺”這個(gè)邏輯聯(lián)想下去，自然能得出管理層不會(huì)大量釋放流動(dòng)性的結(jié)論。也就是說，“市場(chǎng)利率上一臺(tái)階”將可能成為較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)的現(xiàn)象，這對(duì)A股中線走勢(shì)構(gòu)成持續(xù)壓制。

利率走高將從投資者和上市公司兩方面擠壓A股。從投資者方面看，其未來炒作機(jī)會(huì)成本上升，故愿意低吸的價(jià)格就會(huì)更低。從上市公司方面看，其業(yè)績(jī)極有可能被高財(cái)務(wù)成本擠壓，結(jié)果就是市盈率未必能跟隨股價(jià)下跌而降低。

上述組合疊加在一起，股價(jià)下跌幅度亦將疊加，所以筆者認(rèn)為當(dāng)前股指下跌只是很好地反映了基本面變化，即股指并未被低估。

股諺雖云 “五絕六窮七翻身”，但從實(shí)際情況看，在A股20多年歷史上，這樣的組合只在2010年出現(xiàn)了一次。投資者應(yīng)注意的是，在2010年那次“七翻身”之前，股指先是大跌了3個(gè)月，而今年只跌了1個(gè)月。

除資金面、業(yè)績(jī)面壓制外，其他基本面亦不太配合三季度走牛。如果股指漲得過多，IPO壓力必將顯現(xiàn)。

另外，投資者對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)于今年9月開始縮減債券收購規(guī)模的預(yù)期不斷增強(qiáng)，所以這段時(shí)期A股所對(duì)應(yīng)的國(guó)際環(huán)境不會(huì)太好。如果美聯(lián)儲(chǔ)有意退出量寬，那么熱錢流出可能會(huì)加速，同樣對(duì)A股不利。

不過，6月份A股殺跌極其慘烈，所以7月份股指有機(jī)會(huì)走得稍好一些，只是股指價(jià)值中樞已經(jīng)下移，不能指望其大幅反彈。筆者認(rèn)為，7月份股指能維持一種相對(duì)平衡的震蕩格局就已不錯(cuò)。

操作方面，建議仍以保守心態(tài)操作，用適度倉位于低位高拋低吸，對(duì)上檔空間不宜有太多指望。從歷史經(jīng)驗(yàn)看，如果未來創(chuàng)業(yè)板出現(xiàn)了較大補(bǔ)跌，股指探出底部機(jī)會(huì)就會(huì)增加不少，這種情況下才可多投入些抄底資金。