每經(jīng)編輯 每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 蒙湘林    

每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 蒙湘林

去年以來，受“毒膠囊”和“優(yōu)卡丹”事件的負(fù)面影響，仁和藥業(yè)（000650，收盤價(jià)4.90元）品牌形象受損、業(yè)績(jī)持續(xù)下滑，股價(jià)也表現(xiàn)低迷。面對(duì)如此窘境，一直不溫不火的仁和藥業(yè)終于有了新動(dòng)作，公司今日披露，將以3.6億元現(xiàn)金購買東科制藥100%的股權(quán)，同時(shí)與相關(guān)方共同出資設(shè)立上海中醫(yī)大藥都健康管理有限公司。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，這家溢價(jià)1.1倍收購的中藥公司擁有12個(gè)獨(dú)家藥品品種。但業(yè)內(nèi)人士表示，所謂“獨(dú)家產(chǎn)品”其含金量并不高，這筆并購更像是公司為即將流通的定增股份順利退出而講的一樁故事。

溢價(jià)1.11倍收購中藥公司

公告披露，仁和藥業(yè)擬以3.6億元現(xiàn)金，收購趙東科等22個(gè)自然人持有的楊凌東科麥迪森制藥有限公司東科制藥（以下簡(jiǎn)稱東科制藥）的100%股權(quán)，收購?fù)瓿珊蟪蔀楣救Y子公司。據(jù)公告介紹，東科制藥經(jīng)營(yíng)范圍主要為片劑、膠囊劑等劑型，中藥材提取物的研、產(chǎn)、銷。注冊(cè)資本為8000萬元。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，東科制藥所具有的產(chǎn)品、專利等項(xiàng)目資產(chǎn)可謂異常豐富：東科制藥現(xiàn)有37個(gè)中藥品種，其中12個(gè)為全國(guó)獨(dú)家品種；擁有13項(xiàng)產(chǎn)品發(fā)明專利、19項(xiàng)外觀設(shè)計(jì)專利、16項(xiàng)商標(biāo)；目前尚在研發(fā)的品種和項(xiàng)目多達(dá)13個(gè)?；诖耍屎退帢I(yè)開出了3.6億元的收購價(jià)格，相比東科制藥2012年底1.7億元的凈資產(chǎn)，溢價(jià)率達(dá)到111.7%。而公司在公告中明確表示，37個(gè)中藥品種是此次收購的主要目的，即這筆溢價(jià)1.1倍的收購的“精髓”就在于這些中藥品種。

對(duì)此，一位長(zhǎng)期從事醫(yī)藥投資的業(yè)內(nèi)人士告訴記者：“所謂的獨(dú)家產(chǎn)品，僅僅只是中藥領(lǐng)域的獨(dú)家，仔細(xì)看這12個(gè)產(chǎn)品，既都不在國(guó)家基藥名錄，又缺乏普適性和足夠的競(jìng)爭(zhēng)力。”，記者查詢《國(guó)家基本藥物目錄（中成藥部分）》后，確實(shí)未曾發(fā)現(xiàn)這12個(gè)獨(dú)家產(chǎn)品。

該人士在查看了這12個(gè) “獨(dú)家產(chǎn)品”后稱，東科制藥所謂的獨(dú)家產(chǎn)品，如婦炎舒膠囊、心欣舒膠囊、甘海胃康膠囊都是對(duì)癥藥物，對(duì)于這類疾病，絕大部分的醫(yī)院和藥房里，與之競(jìng)爭(zhēng)的對(duì)癥藥物品種都很多，全國(guó)能提供的公司和藥廠有很多。因此東科制藥所謂的獨(dú)家，僅僅是在其中藥領(lǐng)域，并不見得具有真正的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

此外，東科制藥本身的資產(chǎn)質(zhì)量也很難令投資者感到放心。截至2012年底，東科制藥凈資產(chǎn)為1.7億元，主營(yíng)收入1.54億元，但凈利潤(rùn)僅有1005.6萬元。“擁有37項(xiàng)個(gè)中藥品種，且有12個(gè)獨(dú)家產(chǎn)品，卻僅能盈利千把萬元，如此，111%的溢價(jià)率顯得偏高了。要知道，仁和藥業(yè)目前手握的貨幣資金也僅有4.25億元。”該人士稱。

或?yàn)榧哟笱邪l(fā)投入

在收購中藥公司的同時(shí)，仁和藥業(yè)同時(shí)還與相關(guān)方共同出資設(shè)立了另一家中藥公司。據(jù)公告介紹，為了更好地引進(jìn)相關(guān)專業(yè)技術(shù)、管理人員，公司全資子公司國(guó)醫(yī)投資與上海中醫(yī)大資產(chǎn)、自然人玄振玉擬共同出資設(shè)立上海中醫(yī)大藥都健康管理有限公司，公司注冊(cè)資本為800萬元，其中國(guó)醫(yī)投資公司出資520萬。

前述人士對(duì)此表示，此前仁和藥業(yè)產(chǎn)品線布局較廣，但缺乏扎實(shí)的研發(fā)基礎(chǔ)和實(shí)力，之前主要依靠廣告營(yíng)銷進(jìn)行推廣，此次的兩筆投資，很大程度上體現(xiàn)了公司加大研發(fā)投入的意圖。

不排除為定增退出鋪路

不過，但也有投資者提出疑問：去年6月的定增即將解禁，在解禁前如此“長(zhǎng)袖善舞”，是否是在為將于7月12日解禁的定增股份的順利退出鋪路？2012年6月仁和藥業(yè)實(shí)施定向增發(fā)，發(fā)行股份4530萬股，發(fā)行價(jià)為8.1元/股，較當(dāng)前4.9元的股價(jià)折價(jià)近40%，這也意味著當(dāng)初參與定增的6家機(jī)構(gòu)，現(xiàn)均被深套。其中，易方達(dá)基金獲配1080萬股，數(shù)量最多。前述人士稱，這筆3.6億元的收購，名義上將獲得37個(gè)中藥品種，還有相應(yīng)的研發(fā)團(tuán)隊(duì)，公司管理層不排除以此來“講故事”，以刺激股價(jià)，在流通性和流通價(jià)格上創(chuàng)造有利條件。