每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 張威 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 張威 發(fā)自北京

隨著央行態(tài)度變“軟”，前所未有的“錢荒”也逐漸得到緩解。洪水過后，尋找決堤的漏洞將是危機(jī)之后最為重要的事情。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，此輪“錢荒”中被提及最多的銀行同業(yè)業(yè)務(wù)，很快由一個較為專業(yè)的詞匯進(jìn)入大眾的視野。那么，蝴蝶的翅膀究竟是怎樣扇動起來的：銀行同業(yè)業(yè)務(wù)如何操作？在同業(yè)市場上拆借資金投向了哪些地方？“期限錯配”套利空間有多大，其究竟是不是“錢荒”的真正元兇？

期限錯配：

2～3月資金投向2～3年資產(chǎn)/

據(jù)了解，銀行同業(yè)業(yè)務(wù)是以金融同業(yè)客戶為服務(wù)和合作對象，以同業(yè)資金融通為核心的各項(xiàng)業(yè)務(wù)，近年來成為各大商業(yè)銀行發(fā)展的業(yè)務(wù)，在各大上市銀行的年報中，同業(yè)業(yè)務(wù)指標(biāo)也漸漸引起人們的關(guān)注。

銀行同業(yè)業(yè)務(wù)包括：代理同業(yè)資金清算、同業(yè)存放、債券投資、同業(yè)拆借、同業(yè)資產(chǎn)買賣回購等。而各大銀行對同業(yè)間業(yè)務(wù)也越來越看重。據(jù)某券商數(shù)據(jù)顯示，截至2012年末，上市銀行同業(yè)資產(chǎn)規(guī)模10.5萬億，較2010年末增長100%，同業(yè)負(fù)債12.1萬億，較2010年末增長72%，增長速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過同時期的貸款增速。

從2012年報數(shù)據(jù)看，農(nóng)行同業(yè)規(guī)模最大，興業(yè)銀行在同業(yè)資產(chǎn)規(guī)模、同業(yè)占總資產(chǎn)比重、同業(yè)利息收入占比及同業(yè)收益率等指標(biāo)都領(lǐng)先于同行，民生等銀行的同業(yè)業(yè)務(wù)占比也相對較高。

“期限錯配”則是指銀行用短期拆入資金去投資長期資產(chǎn)。據(jù)銀行人士向記者介紹，銀行長期投資資產(chǎn)占比較高的分別是拆入資金貸款、信托收益權(quán)、票據(jù)貼現(xiàn)三類業(yè)務(wù)，其中拆入資金貸款收益最高，而信托受益權(quán)規(guī)模最大，由于期限錯配在我國沒有像針對理財產(chǎn)品錯配一樣的相關(guān)監(jiān)管措施，所以理論上存在一定的風(fēng)險。

那么，期限錯配具體“錯”到了何種程度，這種短期拆入資金和長期資產(chǎn)投資的套利收益有多大？

“短期拆借的利率和長期資產(chǎn)投資的利率差至少為500個基點(diǎn) （即5%），一般是500～700個基點(diǎn)，最高可達(dá)800～900個基點(diǎn)。”一位不愿具名的人士告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，銀行投資長期資產(chǎn)的期限一般為2～3年，而用來投資的短期拆入資金期限基本在2～3個月，到期之后就再拆借。

“前段時間‘錢荒’，并不是完全受期限錯配、短期拆入資金影響，應(yīng)該是銀行的備付金比較低。但是，資金緊張和同業(yè)錯配是有關(guān)系的，如果沒有期限錯配就不會大量借同業(yè)資金，就不會有資金緊張；另一方面，沒有期限錯配就沒有同業(yè)市場資金提供。”上述人士介紹說，銀行理財產(chǎn)品投資長期資產(chǎn)量較大，到期后銀行或通過續(xù)發(fā)理財產(chǎn)品融資，或通過同業(yè)銀行拆入資金，理財部門和同業(yè)部門則經(jīng)常相互合作。

當(dāng)然，銀行理財資金同樣也會通過同業(yè)市場拆借出去獲利。上述人士稱，如理財部門有一款產(chǎn)品募集到的資金在當(dāng)月4日，而投資項(xiàng)目的日期在當(dāng)月7日，那么總行就會將錢放到同業(yè)部門拆出去3天，收益權(quán)歸資金提供方，而同業(yè)內(nèi)部有一個定價，如果同業(yè)部門將資金拆出去的價格高于這個內(nèi)部定價，那么部門就可獲得高出差值的收益。前提是行里其他部門無資金需求，否則內(nèi)部首先調(diào)用。

而另有銀行工作人員則透露，銀行同業(yè)業(yè)務(wù)還是很重要的，一家大型股份制銀行同業(yè)部門，只有3個人，一年就為銀行創(chuàng)造了4個億的收入。

業(yè)內(nèi)觀點(diǎn)：

“期限錯配”需監(jiān)管但無法取締/

一位銀行工作人員告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，如果一家銀行缺少流動性，一般去同業(yè)市場拆入資金是沒有任何問題的，但是如果市場面臨流動性緊張，而外匯占款增量又減少，在此大背景下整個市場就出現(xiàn)了流動性問題。這其中，“期限錯配”具有不可推卸的責(zé)任。

一位券商高級分析師向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，一般情況下“期限錯配”不會導(dǎo)致風(fēng)險，銀行一般都會安排好頭寸，近日市場資金面比較緊，很多銀行都出現(xiàn)缺錢的情況，但是情況并沒有想象的那么嚴(yán)重。如果沒有期限錯配，同業(yè)業(yè)務(wù)就發(fā)展不起來，銀行最早的同業(yè)業(yè)務(wù)就是銀行兌付取款，從外面借錢，不需要準(zhǔn)備太多資金在賬上，“期限錯配”是同業(yè)市場壯大的基礎(chǔ)。

近日，有分析人士將“錢荒”根源歸結(jié)到利率雙軌制上。既然雙軌制存在，那么從銀行挖出存款流入收入更高的地方是必然的，長期從銀行抽水，總有被抽干的時候，“錢荒”即是如此。

上述券商分析師認(rèn)為，利率市場化在一定程度上加重了銀行資金錯配的程度，并且通過“錢荒”這樣的極端方式表現(xiàn)出來。

另外，利率市場化后的銀行競爭，也會影響到銀行在特殊時點(diǎn)（如季末、年中等銀行考核時點(diǎn)）拆出資金的意愿，再綜合其他因素的影響，這些時點(diǎn)就成了 “錢荒”時點(diǎn)。“今后，隨著利率市場化進(jìn)一步推進(jìn)，銀行間競爭會更厲害，‘錢荒’的時點(diǎn)也會越來越多。之前，資金可以在各銀行間平均分配，現(xiàn)在誰的利率高一點(diǎn)就可以得到更多的資金，在這個競爭中肯定會出現(xiàn)‘錢荒’的態(tài)勢。”該分析師如是說道。

對于被認(rèn)為是本輪“錢荒”根源的銀行資金期限錯配，該分析師認(rèn)為，“期限錯配”并不是洪水猛獸，如果監(jiān)管層把這個錯配業(yè)務(wù)斃掉了，銀行不做期限錯配，短期資金只能投資短期資產(chǎn)，銀行可能就會消失，“銀行本來就是期限錯配的產(chǎn)物。錯配是銀行的本質(zhì)，可以監(jiān)管但是無法取締。”

一位業(yè)內(nèi)人士在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時也表達(dá)了類似觀點(diǎn)。“其實(shí)，銀行的存貸業(yè)務(wù)就是最大的‘期限錯配’，銀行息差中，有一部分就是來源于將較短期限的存款，用于發(fā)放期限相對更長的貸款。”該人士進(jìn)一步指出，兩者的差別其實(shí)就在于監(jiān)管。監(jiān)管層對于銀行存貸業(yè)務(wù)已經(jīng)有了一套較為完備的流動性監(jiān)管指標(biāo)體系，如存貸比等，而同業(yè)業(yè)務(wù)的風(fēng)險監(jiān)管相對還處于一種空白狀態(tài)。

政策動向：

監(jiān)管新政已在醞釀 /

事實(shí)上，在“錢荒”出現(xiàn)后，對同業(yè)業(yè)務(wù)的監(jiān)管新政已在醞釀之中。

6月29日，銀監(jiān)會主席尚福林出席2013年陸家嘴論壇時就“錢荒”事件表明態(tài)度，“此次銀行間市場流動性緊張問題不會影響銀行業(yè)平穩(wěn)運(yùn)行的總體格局，正在研究有關(guān)同業(yè)業(yè)務(wù)的規(guī)范性文件。”

同時，尚福林還指出，一些商業(yè)銀行流動性管理和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)方面存在缺陷，應(yīng)該引起高度重視，需要銀行業(yè)加大風(fēng)險管理、結(jié)構(gòu)調(diào)整和業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的力度。

業(yè)內(nèi)人士分析，尚福林所說的“業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)存在缺陷”是指銀行的同業(yè)業(yè)務(wù)存在較大的問題，會從這方面改進(jìn)。

對于同業(yè)業(yè)務(wù)，在今年6月初的《2013年金融穩(wěn)定報告》中，央行就提醒稱：“同業(yè)業(yè)務(wù)的快速增長，在一定程度上繞開了貸款規(guī)模限制，可能規(guī)避利率管制，導(dǎo)致監(jiān)管指標(biāo)失真，一些同業(yè)資金在體內(nèi)循環(huán)，弱化了金融機(jī)構(gòu)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力”，提示銀行要對資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)風(fēng)險予以關(guān)注。

據(jù)媒體報道，近期一份銀監(jiān)會相關(guān)部門下發(fā)的 《關(guān)于地方政府融資平臺融資全口徑統(tǒng)計(jì)的通知》(銀監(jiān)辦發(fā)【2013】175號文)顯示，銀監(jiān)會決定對銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)向地方政府融資平臺提供的貸款和非貸款融資進(jìn)行全口徑統(tǒng)計(jì)，增加了“銀行理財資金投資平臺情況”的統(tǒng)計(jì)指標(biāo)。

上述銀行工作人士表示，監(jiān)管部門對同業(yè)業(yè)務(wù)的相關(guān)規(guī)定，表明監(jiān)管部門很重視同業(yè)業(yè)務(wù)存在的“期限錯配”風(fēng)險。

中央財經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，銀行理財產(chǎn)品被堵住之后，銀行便開始通過同業(yè)資金大量做非標(biāo)業(yè)務(wù)，應(yīng)對同業(yè)資金的投資進(jìn)行限定。