每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 鄭步春    

每經(jīng)記者 鄭步春

周三A股出現(xiàn)震蕩，主因是國債期貨消息。截至收盤，滬綜指跌0.61%報1994.27點，深綜指漲0.09%至923.08點，成交有所放大。此外，創(chuàng)業(yè)板指大漲1.97%至1104.58點，創(chuàng)出本輪行情新高。

上海證券報吹風(fēng)國債期貨，部分說9月份就可能正式推出。該消息使股指本能地于上午殺跌，但午后買盤力量積聚，漸漸地又將股指推了上去。

市場如今對國債期貨的接受度似乎遠(yuǎn)超以前，這可能有兩個原因：一為如今市場容量遠(yuǎn)勝以前且機(jī)構(gòu)投資者已相對成熟，故國債期貨利空程度下降；二為市場資金短期內(nèi)相對充裕，已遠(yuǎn)優(yōu)于前期“錢荒”之時。昨Shibor隔夜價格已降至3.4%，7天期價格降至4.24%，兩者比一年多來的平均水平僅高1個百分點左右，已基本回歸了“正?！?。

國債期貨是利率市場化一大工具，也是人民幣國際化一大工具，確實應(yīng)該推出。關(guān)于9月份推出國債期貨的傳言是否可靠，筆者認(rèn)為，經(jīng)歷過近期利率市場大幅波動后，商業(yè)銀行對沖風(fēng)險手段欠缺的毛病暴露無遺，該因素客觀上使得國債期貨推出的機(jī)會大增。假如未來有了國債期貨，那些參與短期融入資金的金融機(jī)構(gòu)操作余地一般就會大些，因他們可通過在期貨上做多利率這一方式，來規(guī)避拆入資金利率意外暴升的風(fēng)險。

不過，國債期貨推出可能性雖然已大增，但目前仍不能斷言其必將于今秋推出，因我國重大交易品種推出前后經(jīng)常充滿反復(fù)。投資者未來應(yīng)有理由這么猜想：假如未來A股走勢相對較穩(wěn)，那么上述傳言化虛為實的可能性極大；假如出現(xiàn)暴跌，不排除又有人出來說“沒有具體時間表”。

從昨日盤面看，新興產(chǎn)業(yè)個股走勢仍然極強(qiáng)，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)多數(shù)個股疲弱。不過，個別權(quán)重股仍有所表現(xiàn)。如昨日尾市股指漲勢有所遲滯時，中石油即不失時機(jī)地拉升。近期護(hù)盤力量若隱若現(xiàn)，前幾天工行極強(qiáng)，最近中石油后來居上。

這幾天期指大幅貼水，幅度高達(dá)五六十點，部分投資者有點想不太通。對于這個奇怪現(xiàn)象，筆者猜想，除了“看空后市者較多”這一常規(guī)因素外，應(yīng)該是“護(hù)盤因素”在作怪。

假如超級機(jī)構(gòu)只是為了恢復(fù)IPO或為國債期貨護(hù)航，那么護(hù)住現(xiàn)貨就可以了，應(yīng)沒太多動機(jī)同時去拉升期指。當(dāng)期現(xiàn)的買力不同時，差價就自然擴(kuò)大。更悲觀的是，如果護(hù)盤機(jī)構(gòu)內(nèi)心不太情愿時，甚至不排除他們通過期指放空來對沖風(fēng)險，這種情況下對手盤肯定不足，所以只能壓價去遷就掛價極低的對手盤。

操作方面，投資者應(yīng)該謹(jǐn)慎一些，控制好倉位，特別是臨近周末。

有時市場對一些消息的即時理解和中線理解會有偏差，這樣的案例在歷史上曾多次發(fā)生。以國有股減持為例，最早中國嘉陵、黔輪胎等10股試點時被炒成利好，但其后市場很怕國有股減持。