證券時(shí)報(bào)記者 杜志鑫

日前山東黃金發(fā)布的資產(chǎn)重組方案中，除了向山東黃金集團(tuán)、山東黃金有色礦業(yè)集團(tuán)、山東盛大礦業(yè)等發(fā)行2.96億股股份收購其70億元資產(chǎn)外，還包括以非公開增發(fā)方式向不超過10名特定投資者發(fā)行8896.8萬股股份募集30億元資金。不過在山東黃金復(fù)牌交易后，山東黃金股價(jià)連續(xù)下跌，截至7月3日，山東黃金收盤價(jià)報(bào)23.99元，較定向增發(fā)價(jià)33.72元折價(jià)28.86%，對(duì)此，基金經(jīng)理表示，作為信托資產(chǎn)，基金難以參與其定向增發(fā)。

深圳一家基金公司基金經(jīng)理表示，從他們近年參與定向增發(fā)的情況看，定向增發(fā)價(jià)一般會(huì)比上市公司當(dāng)前二級(jí)市場的股價(jià)低，因?yàn)閰⑴c定向增發(fā)，基金等機(jī)構(gòu)投資者還將鎖定一年，如果上市公司定向增發(fā)價(jià)較其當(dāng)前二級(jí)市場股價(jià)還高，基金完全可以在二級(jí)市場上買入。

由于山東黃金進(jìn)行資產(chǎn)重組的停牌時(shí)間是4月3日，因此，山東黃金此次重組的資產(chǎn)評(píng)估的定價(jià)基準(zhǔn)日也確定為4月3日。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，上市公司定向增發(fā)價(jià)格不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前二十個(gè)交易日公司股票交易均價(jià)的90%，由此，山東黃金的定向增發(fā)價(jià)格確定為33.72元。

不湊巧的是，在山東黃金停牌后，國際金價(jià)大幅下跌，紐約黃金期貨價(jià)格從4月初的每盎司1500美元跌至目前的1250美元，跌幅為16.7%。受此拖累，國內(nèi)黃金上市公司的股價(jià)也大幅下挫，在山東黃金停牌期間（4月3日至6月28日），以中金黃金和紫金礦業(yè)為例，兩者分別下跌33.26%、30.4%。

從過去案例看，即使是上市公司已和基金談妥讓基金參與定向增發(fā)，但在上市公司股價(jià)跌破增發(fā)價(jià)后，基金也未能參與。2011年6月，蘇寧云商第一次臨時(shí)股東大會(huì)批準(zhǔn)蘇寧云商進(jìn)行定向增發(fā)，定向增發(fā)價(jià)確定為每股12.15元，不過蘇寧云商正式實(shí)施定向增發(fā)的時(shí)間又到了2012年7月2日，在此期間，蘇寧云商股價(jià)大幅下跌，截至2012年7月2日，其股價(jià)為8.63元（復(fù)權(quán)收盤價(jià)），因此，蘇寧云商進(jìn)行定向增發(fā)時(shí)的二級(jí)市場的股價(jià)較其增發(fā)價(jià)下跌了28.97%。受此影響，原本確定參與蘇寧云商定向增發(fā)的基金投資者全部放棄，最終，只有蘇寧云商董事長張近東控制的潤東投資和聯(lián)想旗下的弘毅投資參與了其定向增發(fā)。

業(yè)內(nèi)資深人士表示，對(duì)比蘇寧云商的情況來看，在目前山東黃金二級(jí)市場股價(jià)大幅跌破增發(fā)價(jià)的情況下，基金參與其定向增發(fā)的可能性很小，如果基金以跌破增發(fā)價(jià)的價(jià)格參與山東黃金的定向增發(fā)，基金持有人也將質(zhì)疑基金管理人損害持有人利益。

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