盡管新股發(fā)行體制改革方案尚未塵埃落定，但一場發(fā)行暗戰(zhàn)已經(jīng)悄然打響。 業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，新股發(fā)行改革方案在集合各方意見后有望正式公布。盡管具體時間不明，但投行已在按照最快7月底8月初有公司率先獲得批文來安排工作進(jìn)度。新股正式發(fā)行日期有待發(fā)行人與投行選擇時間窗口。不過多位投行及擬上市公司人士表示，一旦獲得批文將即刻著手發(fā)行事宜，以盡快掛牌。7月31日為補(bǔ)充中報“分水嶺”，很多準(zhǔn)備工作被提前進(jìn)行。 多位投行人士證實，已針對手中已過會未發(fā)行項目進(jìn)行IPO“預(yù)演”。一方面著手補(bǔ)充中報數(shù)據(jù)，備戰(zhàn)批文，另一方面已開始與機(jī)構(gòu)及部分個人投資者溝通詢價事宜，甚至開展非公開路演。 批文“暗戰(zhàn)”打響 新股發(fā)行體制改革方案公開征求意見已結(jié)束數(shù)日，各方均在等待其正式發(fā)布。中國證券報記者獲悉，在新股發(fā)行改革辦法征求意見時間截止后，有關(guān)部門在北京又召集券商開過一次座談會，征求各方意見建議。投行人士表示，監(jiān)管層希望更深入了解市場對改革辦法的意見建議。 在改革辦法正式發(fā)布之后，擬上市企業(yè)需獲得批文。如果在8月之后獲得批文，擬上市企業(yè)必須補(bǔ)充中報財務(wù)數(shù)據(jù)，發(fā)行時間將延后。目前投行已按照最快7月底8月初有公司率先獲得批文來安排工作進(jìn)度。 中國證券報記者了解到，目前投行正在全力確保自家項目能盡早拿到批文，搭上發(fā)行首班車。 “我們好幾家過會的客戶已經(jīng)開始著手補(bǔ)充中報，這幾天就基本可以完成”，北京一家投資顧問公司人士透露，7月后投行及客戶均預(yù)期發(fā)行窗口打開在即，補(bǔ)充中報正是為了率先獲得批文做好準(zhǔn)備。 而一家擬上市公司人士也確認(rèn)了補(bǔ)充中報的信息，他透露，監(jiān)管層鼓勵排隊企業(yè)及時更新財務(wù)數(shù)據(jù)。之所以提早啟動補(bǔ)充程序，一方面是因為“積極補(bǔ)充中報起碼可以讓監(jiān)管層看到我們愿意積極做好信息披露、對投資者負(fù)責(zé)的態(tài)度”，為拿到批文做好準(zhǔn)備；另一方面則是因為補(bǔ)充中報工作頗為繁瑣，除更新招股說明書中的財務(wù)數(shù)據(jù)外，發(fā)行人還需辦齊工商、環(huán)保等諸多年審材料，為搶搭首班車必須提前進(jìn)行相關(guān)工作。 “我們也建議客戶盡快補(bǔ)充中報數(shù)據(jù)”，一位投行人士介紹，“按照監(jiān)管規(guī)定，本月內(nèi)如果能獲得批文、披露招股說明書，則財務(wù)數(shù)據(jù)截至去年底即可。但如果獲得批文、刊登招股說明書時間晚于7月31日，則必須補(bǔ)充中報。此前行業(yè)預(yù)期首批企業(yè)能在本月中旬獲得批文，最快月底就可以掛牌交易，但從籌備情況來看這個時間可能會延遲，所以穩(wěn)妥起見先把中報做好，做兩手準(zhǔn)備”。 此外，針對部分可能率先獲得批文的項目，部分投行已啟動詢價的預(yù)備工作。 “投行部門上周已要求我們幫忙羅列相關(guān)詢價機(jī)構(gòu)名單”，深圳一家券商機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)部人士透露，針對詢價客戶的私下拜訪已經(jīng)啟動，以求平穩(wěn)發(fā)行，取得好的詢價結(jié)果。另有一家排隊企業(yè)則透露，該公司的反路演已于上周悄然結(jié)束，萬事俱備只待批文，“當(dāng)前的市況下不求超額募集資金，只要穩(wěn)妥發(fā)行出去”。 新股高定價或退潮 分析人士指出，此次之所以如此緊張搶搭I(lǐng)PO首班車，背后是發(fā)行人和投行害怕“夜長夢多”的擔(dān)憂。而與上次新股發(fā)行體制改革后出現(xiàn)的密集高價發(fā)行相反，投行及發(fā)行人預(yù)計，此輪重啟后新股恐怕出現(xiàn)扎堆發(fā)行，倒逼發(fā)行定價，投行將承受遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于以往的壓力。 按此次新股發(fā)行體制改革方案的規(guī)定，發(fā)行人通過發(fā)審會并履行會后事項程序后，中國證監(jiān)會即核準(zhǔn)發(fā)行，新股發(fā)行時點由發(fā)行人自主選擇，放寬首次公開發(fā)行股票核準(zhǔn)文件的有效期至12個月。對這一規(guī)定，有市場人士解讀為意在放寬發(fā)行窗口，讓擬上市公司找到更好的發(fā)行時機(jī)，但短期內(nèi)恐怕不會有太多企業(yè)愿意等待。 有擬上市公司人士透露，目前監(jiān)管層要求，凡在審項目問題被媒體曝光便啟動調(diào)查，“勝景山河(002525)就是個典型的例子，等不起”。 “給我們批文，我們會馬上啟動程序推進(jìn)”，有投行人士指出，在針對投行的監(jiān)管加碼背景下，行業(yè)有如驚弓之鳥近期平安證券、南京證券、民生證券、國信證券、光大證券(601788)接連被罰或立案調(diào)查，對行業(yè)帶來極大震懾。按照《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》第70條規(guī)定，保薦機(jī)構(gòu)因保薦業(yè)務(wù)涉嫌違法違規(guī)處于立案調(diào)查期間的，證監(jiān)會將暫不受理該保薦機(jī)構(gòu)的推薦。 這也意味著歷史遺留問題或影響投行全局，過去幾年投行粗放式競爭，不少投行擔(dān)憂某一項目漏洞被查，引發(fā)連鎖反應(yīng)連累其他項目。 種種壓力下，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，短期內(nèi)，不論獲得批文的企業(yè)有多少家，大家均會想盡辦法搶先掛牌。而在目前資金面偏緊的局面下，如果扎堆發(fā)行情況出現(xiàn)恐將倒逼投行和發(fā)行人降低預(yù)期，主動調(diào)低發(fā)行定價，如果市場價格低于發(fā)行人預(yù)期，則不排除推遲發(fā)行的局面出現(xiàn)。 預(yù)披露全民總動員 事實上，此次新股發(fā)行方案牽一發(fā)動全身，不僅已過會、有望率先掛牌的企業(yè)緊盯，其他排隊公司及投行業(yè)均將受到影響，為應(yīng)對調(diào)整已經(jīng)全員動員。 有排隊企業(yè)透露，投行預(yù)計新股發(fā)行方案公布在即，已經(jīng)開始催促公司修改招股說明書，做好準(zhǔn)備。 此次改革方案提出全面提前擬上市企業(yè)預(yù)披露的時間，一旦受理即預(yù)披露招股說明書。而此前，證監(jiān)會曾提前預(yù)先披露時間為反饋意見落實后、初審會之前，這意味那些已經(jīng)遞交申請但尚未預(yù)披露招股說明書的公司有望在方案落地后的短時間內(nèi)密集發(fā)布招股書情況，這些公司數(shù)量將達(dá)到數(shù)百家。 而對公司來說，預(yù)披露意味著將接受來自外界、特別是媒體的關(guān)注。此外，還需根據(jù)公司情況及時調(diào)整預(yù)披露情況，對于擬上市公司而言，信披壓力和透明度都將大為增加。所以，不少擬上市公司已經(jīng)全員加班籌備招股說明書應(yīng)對考驗。 此外，投行壓力和競爭將較大幅增加。以往新股發(fā)行市場不愁賣，是賣方市場，而此輪新股發(fā)行體制改革方案實施后發(fā)行壓力增加，“發(fā)不發(fā)得出去，以什么樣的價格發(fā)恐怕會成為投行最關(guān)心的問題”。 在投行監(jiān)管繩索收緊的情況下，缺乏配售實力、詢價對象資源以及定價銷售能力的投行恐將被淘汰，投行必須轉(zhuǎn)型。有資深投行人士稱，此次新股發(fā)行體制改革方案將成為歷次改革中，對投行業(yè)影響最大的一次。目前已有南京證券、光大證券等數(shù)家投行表態(tài)將在再融資、債券、并購、場外業(yè)務(wù)等方面加大投入。 原文：http://stock.hexun.com/2013-07-05/155808895.html