隨著美聯(lián)儲(chǔ)QE政策退出時(shí)點(diǎn)的日益臨近，美元升值預(yù)期逐漸形成，新興經(jīng)濟(jì)體資本流出預(yù)期逐步升溫，貨幣貶值和資產(chǎn)價(jià)格下跌等風(fēng)險(xiǎn)加劇，預(yù)防資本流出和資產(chǎn)價(jià)格泡沫破滅將成為國(guó)內(nèi)貨幣政策的重點(diǎn)。央行貨幣政策很可能保持人民幣匯率和利率穩(wěn)定，但在其它經(jīng)濟(jì)體貶值和降息情況下，這將加劇需求收縮型衰退，下半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能再度放緩。

全年GDP或增7.6%

從影響物價(jià)的貨幣、豬肉價(jià)格、蔬菜價(jià)格和大類(lèi)資產(chǎn)配置等角度看，今年物價(jià)已不具備大幅上漲條件。預(yù)計(jì)2013年CPI將上漲2.6%，與2012年基本持平，物價(jià)不是今年貨幣政策實(shí)施的障礙。

在無(wú)金融危機(jī)第三波沖擊和資本流出風(fēng)險(xiǎn)的情況下，預(yù)測(cè)2013年GDP增長(zhǎng)7.8%，與2012年基本持平。但在資本流出預(yù)期較強(qiáng)的情況下，再考慮政策性因素對(duì)消費(fèi)的制約，2013年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期將下調(diào)。

在央行同時(shí)權(quán)衡穩(wěn)增長(zhǎng)和預(yù)防資本流出風(fēng)險(xiǎn)的中性假設(shè)下，預(yù)計(jì)2013年GDP增長(zhǎng)7.6%，其中，二季度增長(zhǎng)7.6%，三季度增長(zhǎng)7.4%，四季度增長(zhǎng)7.6%。

樂(lè)觀而言，如果央行以經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)為中心，放松貨幣政策，人民幣匯率貶值，全年信貸投放9萬(wàn)億元以上，對(duì)地方政府融資平臺(tái)貸款有所放松等，那么2013年GDP有可能增長(zhǎng)7.8%。

悲觀判斷，如果央行關(guān)注資本流出和人民幣匯率穩(wěn)定，并采取加息等匯率穩(wěn)定措施，那么2013年GDP增長(zhǎng)可能低于7.5%，下半年在7.3%至7.5%之間。

比較而言，筆者更傾向于中性預(yù)測(cè)前景。目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于轉(zhuǎn)型升級(jí)的困難期，微觀層面的困難短期內(nèi)還難以化解，穩(wěn)增長(zhǎng)關(guān)鍵看宏觀政策走向。

降準(zhǔn)幅度或加大

防資本流出成為貨幣政策重點(diǎn)，央行將維持人民幣匯率和利率基本穩(wěn)定，降準(zhǔn)以釋放存量貨幣成為穩(wěn)增長(zhǎng)的關(guān)鍵。同時(shí)，政府只有提高政策的針對(duì)性，才能重塑市場(chǎng)信心，激發(fā)市場(chǎng)主體活力。

在防資本流出風(fēng)險(xiǎn)方面，央行除了將匯率和利率保持基本穩(wěn)定外，沒(méi)有更好的選擇，預(yù)計(jì)下半年人民幣對(duì)美元平均價(jià)位將保持在6.12的水平，波動(dòng)幅度將有所擴(kuò)大，一年期存貸款利率則可能繼續(xù)保持在3%至6%不變。

在其它經(jīng)濟(jì)體降息貶值的情況下，我國(guó)不貶值不降息的結(jié)果，只能是國(guó)內(nèi)外利差擴(kuò)大，人民幣實(shí)際有效匯率上升，更加不利于出口，中小企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)更加困難，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)持續(xù)低迷。因此，央行很有可能降準(zhǔn)，這符合通過(guò)激活貨幣信貸存量，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的要求，與防資本流出風(fēng)險(xiǎn)這一目標(biāo)也沒(méi)有沖突。

在資本流出預(yù)期下，降準(zhǔn)幅度可能加大。根據(jù)測(cè)算，外管局新規(guī)大約導(dǎo)致5月新增外匯占款少增1000億元，美聯(lián)儲(chǔ)退出QE預(yù)期造成的居民和企業(yè)結(jié)售匯行為逆轉(zhuǎn)導(dǎo)致外匯占款環(huán)比少增2400億元。降準(zhǔn)幅度與外匯占款規(guī)模有很大關(guān)系，在資本流出預(yù)期下，外匯占款減少可能性增加，存準(zhǔn)下調(diào)幅度可能加大，降幅可能在1個(gè)百分點(diǎn)以上。

提高政策針對(duì)性

在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，只有及時(shí)出臺(tái)有針對(duì)性的宏觀政策與改革措施，才能解決矛盾，提振市場(chǎng)信心。在金融、財(cái)政、土地、要素價(jià)格、行政審批、收入分配與戶(hù)籍制度等領(lǐng)域都迫切需要改革，應(yīng)及時(shí)出臺(tái)有針對(duì)性的改革舉措。

從中長(zhǎng)期看，大力進(jìn)行體制改革，供給管理與需求調(diào)節(jié)并重，包括減稅，反壟斷，降低市場(chǎng)準(zhǔn)入門(mén)檻，減少行政干預(yù)，放松金融管制等，才能釋放改革紅利，既發(fā)展生產(chǎn)，增加供給，又克服發(fā)展瓶頸，改善供求關(guān)系，保持可持續(xù)發(fā)展。

國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定進(jìn)一步擴(kuò)大營(yíng)業(yè)稅改征增值稅試點(diǎn)，力爭(zhēng)“十二五”期間全面完成“營(yíng)改增”改革。據(jù)測(cè)算，全部試點(diǎn)地區(qū)2013年企業(yè)將減輕負(fù)擔(dān)約1200億元。通過(guò)實(shí)行“營(yíng)改增”，激發(fā)企業(yè)活力，形成新的增長(zhǎng)點(diǎn)，這是今年擴(kuò)大就業(yè)、增加居民收入、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展的重要舉措。

放松壟斷領(lǐng)域，放松市場(chǎng)與金融管制，促進(jìn)民營(yíng)化。2005年以來(lái)幾乎每年都出臺(tái)政策措施，放松壟斷和管制，支持非公有企業(yè)投資。但是從結(jié)果來(lái)看，“玻璃門(mén)”和“彈簧門(mén)”問(wèn)題仍很突出，在投資核準(zhǔn)、融資服務(wù)、財(cái)稅政策、土地使用、對(duì)外貿(mào)易和經(jīng)濟(jì)技術(shù)合作等方面，對(duì)非公有制企業(yè)與其他所有制企業(yè)做不到一視同仁，實(shí)行同等待遇。

減少行政干預(yù)。機(jī)構(gòu)改革是政府內(nèi)部權(quán)力的優(yōu)化配置，那么轉(zhuǎn)變職能則是厘清和理順政府與市場(chǎng)、與社會(huì)之間的關(guān)系。市場(chǎng)能辦的，放給市場(chǎng)。社會(huì)可以做好的，就交給社會(huì)。因此，必須從改革行政審批制度入手來(lái)轉(zhuǎn)變政府職能。（民生證券研究院副院長(zhǎng) 管清友）

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