本報(bào)記者 徐天曉

“券商有政策支撐和資源優(yōu)勢(shì)，信托公司難以抗衡，市場(chǎng)份額下降難免。預(yù)計(jì)未來(lái)這一業(yè)務(wù)將不再是信托公司的主流業(yè)務(wù)。”北京一信托公司人士對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者指出。

6月24日，券商股票質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)開(kāi)閘，首批9家券商獲得試點(diǎn)資格。而反映在市場(chǎng)上，上市公司股權(quán)質(zhì)押方格局應(yīng)聲而變：股份質(zhì)押給券商的數(shù)量迅速上揚(yáng)，銀行份額變化不大，而信托公司承接的數(shù)量則迅速萎縮。

WIND資訊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，以質(zhì)押起始日期6月24日計(jì)算，券商承接上市公司股權(quán)質(zhì)押43筆，股份數(shù)量約為11億股；銀行承接24筆，股份數(shù)量為10億股，而此前這一市場(chǎng)上占有率最高的信托公司僅剩下區(qū)區(qū)16筆業(yè)務(wù)，承接股份數(shù)量?jī)H為5億股。

信托公司

市場(chǎng)占有率迅速萎縮

WIND資訊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截止到6月中旬，今年以來(lái)，上市公司共發(fā)生股權(quán)質(zhì)押795起，累計(jì)質(zhì)押股份數(shù)量為303億股，信托公司仍為這一市場(chǎng)的重要參與者，累計(jì)承接股份質(zhì)押的數(shù)量約為150億股，占據(jù)半壁江山，銀行承接股份質(zhì)押的數(shù)量為103億股，而券商承接數(shù)量?jī)H為29億股。

從去年券商創(chuàng)新大會(huì)以來(lái)，越來(lái)越多的券商加入到股權(quán)質(zhì)押的隊(duì)伍。然而隨著券商新政策的放開(kāi)，其利用客戶資源優(yōu)勢(shì)對(duì)銀行、信托形成了潛在威脅。僅從今年6月24日，券商股票質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)開(kāi)閘以來(lái)，券商已搶奪走信托大部分的份額。

中信建投分析師魏濤認(rèn)為，雖然銀行與信托等金融機(jī)構(gòu)也開(kāi)展股權(quán)質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)，但銀行貸款審批放款時(shí)間長(zhǎng)，而且普遍存在貸款不能馬上使用，需再次存入銀行，從而增加了融入方的資金成本；信托雖然無(wú)此問(wèn)題，但放款時(shí)間一般慢于券商，而且成本也高于券商。因此，券商開(kāi)展這一業(yè)務(wù)具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

數(shù)據(jù)顯示，以質(zhì)押起始日期6月24日起計(jì)算，券商承接上市公司股權(quán)質(zhì)押43筆，股份數(shù)量約為11億股；銀行承接24筆，股份數(shù)量為10億股，而此前這一市場(chǎng)上占有率最高的信托公司僅剩下區(qū)區(qū)16業(yè)務(wù)，承接股份數(shù)量也僅存5億股，市場(chǎng)占比僅1/4左右。

“券商本身具有上市公司資源的優(yōu)勢(shì)，現(xiàn)在有政策開(kāi)閘，信托公司在這一領(lǐng)域與券商相比沒(méi)有什么大的優(yōu)勢(shì)，市場(chǎng)份額下降在所難免。”北京一信托公司人士對(duì)記者表示。

中信證券指出，目前市場(chǎng)參與主體的業(yè)務(wù)主要是銀行的券商自營(yíng)股票質(zhì)押銀行貸款、商業(yè)銀行股票質(zhì)押貸款；質(zhì)押式信托計(jì)劃、買(mǎi)斷式信托計(jì)劃；券商約定購(gòu)回式交易、場(chǎng)外市場(chǎng)質(zhì)押購(gòu)回交易、交易所質(zhì)押購(gòu)回交易等，與上述形式相比，交易所內(nèi)的股票質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)具有明顯優(yōu)勢(shì)，能夠?qū)崿F(xiàn)快速登記、快速融資、快速處理和多種出資主體參與。

上述43筆質(zhì)押給券商的股權(quán)中，有20家上市公司明確表示將和券商開(kāi)展最新的股權(quán)質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)，質(zhì)押股份數(shù)量為4.6億股。

從券商的角度講，承接股權(quán)質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)發(fā)展最迅速的當(dāng)屬?lài)?guó)泰君安證券、海通證券和中信證券。其中從6月24日至今，僅海通證券便開(kāi)展了8筆業(yè)務(wù)。

而券商從中能收獲的巨大收益也是其迅速搶占市場(chǎng)的原因。此前東方證券的一份研究報(bào)告顯示，2012年上市公司累計(jì)股權(quán)質(zhì)押額為6500億元，質(zhì)押方幾乎都是銀行(40%以上)和信托公司(50%以上)。隨著后續(xù)券商允許從事股權(quán)質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù),謹(jǐn)慎假設(shè)總額中1/3由券商完成,每年的質(zhì)押額就將超過(guò)2000億元,增量收入貢獻(xiàn)預(yù)計(jì)超過(guò)100億元。

對(duì)信托行業(yè)

影響整體較小

近期股市的波動(dòng)增加了市場(chǎng)對(duì)于上市公司股權(quán)質(zhì)押類(lèi)信托風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂。不過(guò)，上市公司股權(quán)質(zhì)押類(lèi)信托仍是所有信托業(yè)務(wù)中最為“標(biāo)準(zhǔn)化”的產(chǎn)品，產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)明晰，加上券商與信托形成的競(jìng)爭(zhēng)，該類(lèi)業(yè)務(wù)信托公司僅能獲取微薄的通道費(fèi)，從而導(dǎo)致多數(shù)大型信托公司對(duì)這一業(yè)務(wù)此并不“感冒”，而其市場(chǎng)份額的波動(dòng)也難以對(duì)信托公司盈利產(chǎn)生較大的影響。

“從長(zhǎng)期來(lái)看，上市公司股權(quán)質(zhì)押對(duì)信托公司的管理能力提升并不會(huì)有大的幫助，信托公司應(yīng)發(fā)力主動(dòng)管理業(yè)務(wù)，而上市公司股權(quán)質(zhì)押感覺(jué)和‘通道’業(yè)務(wù)差不太多了。”上述人士指出。

從今年信托公司的參與度上來(lái)講，中小信托仍是主流，今年以來(lái)華鑫信托共承接了29筆上市公司股權(quán)質(zhì)押，其次是四川信托，今年來(lái)四川信托共承接該類(lèi)業(yè)務(wù)20筆。除了上述兩家公司外，承接股份次數(shù)較多的公司還有山東信托（17筆）、平安信托（16筆）、興業(yè)信托（13筆）、重慶國(guó)投（13筆)、陸家嘴信托（11筆）、華潤(rùn)深國(guó)投（10筆）。不過(guò)，去年運(yùn)作這一業(yè)務(wù)排名第二的是中原信托，今年來(lái)卻表現(xiàn)平平，僅承接了9筆業(yè)務(wù)。

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