9日，又有三家上市公司股東提議中期高送轉(zhuǎn)方案，至此，滬深兩市已經(jīng)有9家上市公司股東提議10轉(zhuǎn)10以上的高送轉(zhuǎn)中期分配方案。但股價表現(xiàn)開始初現(xiàn)分化，國中水務(600187)、中弘股份(000979)股價下跌，而中青寶(300052)則繼續(xù)延續(xù)高送轉(zhuǎn)題材的牛市行情強勢漲停。

對這些公司進行梳理分析，不難發(fā)現(xiàn)，高送轉(zhuǎn)背后往往有一些不好明說的動機。市場分析人士指出，有些高送轉(zhuǎn)公司，前期股價已經(jīng)有所體現(xiàn)，“見光死”的案例會越來越多。

背后大股東解禁

7月9日，國中水務、中弘股份、中青寶披露公司股東提議中期高送轉(zhuǎn)方案。至此，滬深兩市共有9家上市公司股東提議高送轉(zhuǎn)方案，其中，除中弘股份大股東提議10送9派2.25元外，其他上市公司股東提議的送轉(zhuǎn)方案都在10轉(zhuǎn)10以上，而國中水務以10轉(zhuǎn)15高居首位。

國中水務第一大股東國中（天津）水務有限公司提議，以公司總股份5.8億股為基數(shù)，向全體股東實施資本公積金轉(zhuǎn)增股本，每10股轉(zhuǎn)增15股，共計轉(zhuǎn)增8.73億股，轉(zhuǎn)增后公司總股本將增加至14.56億股。

從過往實施高送轉(zhuǎn)方案來看，能夠?qū)嵤└咚娃D(zhuǎn)的大多是資本公積較高，而股本相對較小的公司。一般而言，每股資本公積金應大于2元，總股本要小于1.5億股，這樣的公司才有動力和能力進行高送轉(zhuǎn)。

比較而言，國中水務似乎并不具備如此條件。目前公司總股本已經(jīng)高達5.8億股，同時，截至2012年12月31日，公司每股資本公積金只有0.0296元。

是什么樣的動力促使國中水務大股東提議高送轉(zhuǎn)？有市場人士指向公司定增股份解禁。國中水務今年6月完成定向增發(fā)，發(fā)行股份1.55億股，該股份將于明年6月接近上市。

與國中水務的長期打算相比，智云股份(300097)的計劃更現(xiàn)實。智云股份7月2日披露2013年上半年業(yè)績預告及分配預案。公司股東、實際控制人譚永良提議2013年上半年度分配預案為：以公司總股本6000萬股為基數(shù)，進行資本公積金轉(zhuǎn)增股本，全體股東每10股轉(zhuǎn)增10股，轉(zhuǎn)增完成后，智云股份總股本增加至1.2億股。

智云股份于2010年7月28日首發(fā)上市，公司控制人持有的股份將于2013年7月28日解禁，屆時，將有3245萬股智云股份限售股份上市流通。

回查上述擬高送轉(zhuǎn)公司的資料，幾乎每家公司都在今明兩年有限售股解禁上市。其中，中青寶、智云股份、海格通信(002465)、向日葵(300111)等四家公司于2010年2月至8月間首發(fā)上市，今年8月份都將迎來首發(fā)股份三年限售期滿上市流通。

而不是2010年上市的浙富股份(002266)、國中水務、中弘股份、新疆浩源(002700)等公司，要么是參與公司定增股東所持股份解禁，要么是首發(fā)機構(gòu)持股解禁流通，每家公司都有限售股解禁流通的壓力存在。

三因素驅(qū)動

中小上市公司熱衷于高送轉(zhuǎn)有諸多原因。從公司經(jīng)營層面來看，通過高送轉(zhuǎn)快速擴充公司股本，能夠給中小上市公司帶來意外的經(jīng)營和融資便利。

據(jù)一位中小上市公司管理層透露，目前有不少中小上市公司在為大型公司做配套，依靠大公司的訂單存活。但訂單的獲取需要符合一定的門檻標準。“多數(shù)公司在發(fā)包訂單的時候，會衡量接單公司的實力，其中有一條就是公司總股本要達到2億至5億股。”該人士如是說。

事實上，公司的股本和市值高低也是上市公司和其大股東融資的重要條件。“如果上市公司股本數(shù)多，大股東可抵押融資的資產(chǎn)相應會充裕。”

正是基于上述種種經(jīng)營因素考慮，近年來，創(chuàng)業(yè)板和中小板板上市公司在年報和中報期間熱衷于高送轉(zhuǎn)。例如，2012年1月首發(fā)上市的國瓷材料(300285)，今年中期擬10轉(zhuǎn)10，其總股本只有6240萬股，快速擴大總股本，提升市值，自然有利于公司穩(wěn)固自身三星戰(zhàn)略供應商的地位。

除了公司經(jīng)營層面的考慮外，大股東更多基于自身的利益促使上市公司董事會通過高送轉(zhuǎn)的分配方案。這種利益一般涉及限售股解禁的高位出貨，以及避稅等。

近期，某知名財經(jīng)評論人士就某上市公司的高送轉(zhuǎn)方案作出解讀。該人士指出，這家上市公司的大股東在自己的首發(fā)股份解禁前夕提議高送轉(zhuǎn)，而在此前多個年度內(nèi)，該上市公司未進行過類似的送轉(zhuǎn)方案，其目的就是為了拉抬股價，便于自己的限售股解禁后高位套現(xiàn)。

除此之外，避稅也成為大股東提議高送轉(zhuǎn)的動力之一。根據(jù)相關(guān)稅收政策規(guī)定，公開發(fā)行股份并上市形成的限售股，以及上市首日至解禁日期內(nèi)由上述股份產(chǎn)生的送轉(zhuǎn)股份，交易利得都將征收個人所得稅；而解禁后進行的送轉(zhuǎn)股則不算限售股，不予征稅。

該人士表示，這也是該上市公司大股東在自己限售股解禁在即提出高送轉(zhuǎn)的原因所在，等到高送轉(zhuǎn)實施的時候，大股東的限售股已經(jīng)解禁，從而達到避稅的目的。

炒作風險凸現(xiàn)

上市公司送轉(zhuǎn)股份對公司股東權(quán)益和盈利能力沒有實質(zhì)性影響，也不能給投資者帶來現(xiàn)金回報，但由于國內(nèi)股市長期以來未形成分紅回報投資者的氛圍和機制，導致投資者熱衷于炒作高送轉(zhuǎn)公司股票，以投機博取超額回報。

其實，炒作高送轉(zhuǎn)公司的潛在風險很高。

存在高送轉(zhuǎn)預期的聯(lián)創(chuàng)節(jié)能(300343)，就是一個鮮活例子。

總股本只有4000萬股、流通股1000萬股的聯(lián)創(chuàng)節(jié)能，自去年8月份上市以來，就因存在高送轉(zhuǎn)預期而遭到游資熱炒，公司股價由IPO時28.10元/股上漲至92.50元/股，漲幅達2.13倍。

但7月6日，聯(lián)創(chuàng)節(jié)能公告，公司實際控制人李洪恩以及其余4為董事承諾，將不會提議2013年上半年進行利潤分配或資本公積金轉(zhuǎn)增股本等相關(guān)事宜，也不會在涉及2013年上半年利潤分配或資本公積金轉(zhuǎn)增股本的任何股東大會議案上投贊成票。因上述承諾人數(shù)超過董事會一半，聯(lián)創(chuàng)節(jié)能表示，公司董事會將不會在半年報董事會議上通過利潤分配或資本公積金轉(zhuǎn)增股本的議案。

受此影響，聯(lián)創(chuàng)節(jié)能股價連續(xù)三天下跌，跌幅已經(jīng)超過20%。

而最近的例子是國中水務、中弘股份高送轉(zhuǎn)方案的“見光死”。中弘股份9日報收7.7元/股，下跌3.75%；國中水務高開低走，報收12.87元/股，下跌2.13%。

原文：http://stock.hexun.com/2013-07-10/155967211.html