◎朱大鳴

最近，不少城市的房價出現同比20%的上漲，成交量也出現放量的趨勢。與此同時，由于銀行間拆借導致的所謂錢荒也給中國經濟蒙上陰影，此前股市下挫至1858點附近，很多人認為錢荒必然導致房地產市場調整。

就房地產市場來說，唱衰派戲劇性地出現分化。樓市“空頭”代表人物牛刀認為，受錢荒影響，中國房價泡沫這次一定會破滅，他認為房價最少要跌去80%。

另一個多年唱空樓市的代表人物謝國忠突然翻多，他認為，明年初地方政府的財政壓力將影響到中央政府，中央政府將會釋放相關房地產市場的利好信號，因此帶動房價回暖。

那么，未來的房地產市場會如牛刀所預言的那樣暴跌80%，還是會如謝國忠所預言的房價將會出現反彈行情呢？

筆者認為，未來房地產市場走勢，關鍵看政策層面如何變化。也就是說，政府是偏好保增長，還是調結構。就當前的經濟形勢來看，經濟增長速度事實上已經下滑，前段時間股市跌至4年低點就是一個顯著的表征，更重要的是，全球央行被迫收縮流動性，很可能會因此誘發(fā)金融危機。

對中國經濟而言，顯然處于一個兩難的局面：如果繼續(xù)釋放流動性，短期可能會緩解金融危機爆發(fā)的可能性以及阻止經濟繼續(xù)下滑，促進房地產市場繼續(xù)火爆，但從長期來看，這將喪失調整經濟結構的良機，同時可能會引發(fā)難以控制的通貨膨脹，從而不利于經濟增長和社會穩(wěn)定。如果政府選擇繼續(xù)刺激經濟增長的政策，未來房地產市場繼續(xù)穩(wěn)中有漲的態(tài)勢會繼續(xù)保持下去；如果決策層偏好調結構，控制流動性，那么，未來房地產市場資金面壓力可能就會增加，市場調整也很正常。但這種調整不至于發(fā)生崩盤的局面。

防范金融風險，需要從三個層面入手：首先是要防范地方債務出現危機。上半年樓市的回暖，各地土地財政獲大豐收，可以說是減緩了這種沖擊力，也打擊了境外唱空中國債務危機的勢頭。其次是要防范影子銀行風險，金融“國十條”出臺的一個重要目的，就是防范影子銀行爆發(fā)大面積的危機，可能沖擊金融系統(tǒng)的風險。其三是防止房地產過度融資從而綁架整個銀行系統(tǒng)。

從現實的政策層面來看，決策層對于房地產支持經濟增長這一方面還是肯定的，對于局部地區(qū)房地產市場過熱可能引發(fā)金融危機也是很警惕的。國務院辦公廳在7月5日公布的 《關于金融支持經濟結構調整和轉型升級的指導意見》提出，要積極滿足居民家庭首套自住購房等信貸需求，認真執(zhí)行房地產調控政策，落實差別化住房信貸政策。這是一個非常明顯的信號，即決策層要保護房地產市場中的剛性需求，限制投機性需求。

就目前樓市狀態(tài)來看，地區(qū)分化十分嚴重，一線城市和不少重點城市房地產市場處于燥熱的狀態(tài)，而也有不少城市像鄂爾多斯、溫州等城市，出現樓市局部崩潰的局面，而且鬼城的出現數量也在增加。

房地產市場將走向火爐還是跌落寒窟，關鍵是看決策層更加偏好哪一種應對危機的手段，這些都存在巨大的不確定性。短期內新一屆政府也許對GDP增長的要求不會像以往那樣一味追求數字而不顧發(fā)展中產生的其他后果。筆者認為，決策層可能會采取差別化的房地產調控政策，來調控日趨復雜化的房地產市場。