每經編輯 每經記者 陸慧婧 發(fā)自上海    

每經記者 陸慧婧 發(fā)自上海

一如市場預期，近期黃金價格持續(xù)下跌。國內首批黃金ETF則“生不逢時”，首發(fā)募集遇冷。

7月18日，國內首批兩只黃金ETF——華安黃金易（ETF）和國泰黃金ETF基金合同同時生效，二者分別以12.08億元、4.1億元結束了黃金ETF首募。

三周前的6月27日，兩家基金公司亦同時宣布將黃金ETF募集期縮短，認購結束日期均由7月19日提前至7月12日。

《每日經濟新聞》記者從多方采訪得知，黃金ETF發(fā)行遇冷，更多地反映了當前國際黃金價格走勢低迷和投資者對于黃金投資持回避態(tài)度。也有業(yè)內人士認為，盡管黃金ETF能滿足細分市場需求，只是眾多黃金投資渠道其中之一，處境稍顯尷尬。

華安黃金ETF聯(lián)接基金7月24日將接檔發(fā)行，目前從渠道反饋情況看，其主托管行建行旗下網(wǎng)點仍未接到培訓通知，也沒有銷售政策下達。業(yè)內人士稱，受金價下跌影響，以及銀行渠道黃金投資品種競爭激烈，基金公司對聯(lián)接基金發(fā)行并沒有給予厚望。

金價下跌殃及黃金ETF/

今年以來，黃金價格已縮水近四分之一，僅二季度國際金價的下挫幅度就超過五分之一。在經歷了4月15日與6月20日超過5%的單日暴跌后，黃金價格仍未獲得有效支撐。

黃金價格跌跌不休，但國內首批黃金ETF逆勢發(fā)行也是基金公司不得已的選擇。

“兩年前，黃金處于上揚走勢時，基金公司就希望推出黃金ETF，只是當時黃金ETF仍處于設計層面，現(xiàn)在市場轉向了，但也只能逆勢發(fā)行。”某券商金融工程分析師告訴《每日經濟新聞》記者。

“黃金ETF最近一兩年進入開發(fā)加速期，除了研發(fā)時間長，推出過程也比較復雜，涉及央行、證監(jiān)會、交易所、上金所、基金公司等多個部門，基金產品獲批后，要在6個月內完成發(fā)行，加上有多家基金公司競爭這塊蛋糕，因此在發(fā)行時間上，基金公司選擇的余地不大。”華南某大型基金公司ETF基金經理透露。

6月9日，華安基金、國泰基金的黃金ETF及聯(lián)接基金獲得證監(jiān)會批準，兩公司黃金ETF均于6月24日開始正式發(fā)售。不料遇到黃金價格大幅下跌，這兩只黃金ETF首發(fā)遇冷。據(jù)上海某基金公司人士透露，此次黃金ETF發(fā)行，以機構投資者認購居多，但是從最終發(fā)行結果來看，機構投資者的興趣并不大。

“機構投資者也只是幫助基金公司完成首募。”上述券商金融工程分析師表示，據(jù)其了解，機構只是認購少量份額，同時也通過其他黃金投資工具做了風險對沖，并不打算長期持有。

機構認購不積極，黃金ETF在券商零售渠道同樣沒有起色。中信證券上海某營業(yè)部副總表示，大部分客戶認為目前購買黃金產品風險較高。

事實上，在金價重挫的大背景下，基金公司對黃金ETF首發(fā)規(guī)模并沒有太多要求。上述中信證券營業(yè)部副總表示，盡管中信證券是國泰黃金ETF發(fā)行主協(xié)調方，但其所在的營業(yè)部只接到華安黃金ETF40萬代銷任務，國泰黃金ETF并不在他們營業(yè)部銷售。不過即便如此，40萬銷售任務相比不久前代銷南方基金旗下某產品上百萬的發(fā)行指標，仍是小巫見大巫。

業(yè)內期待黃金ETF掛鉤T+D/

首戰(zhàn)不利，遂有業(yè)內人士開始為黃金ETF規(guī)模過小擔憂。“無論是華安募集12個億還是國泰募集4個億，這樣的募集情況都不理想，未來黃金ETF上市，規(guī)模小可能會帶來流動性不足的問題，創(chuàng)新產品很可能面臨被邊緣化的命運。”某基金公司人士表示。

“黃金ETF未來能否做大，關鍵看投資者的需求。”一位接受《每日經濟新聞》記者采訪的業(yè)內人士表示。

同時，市場上關于黃金ETF加入做空功能的呼聲漸起。“黃金ETF只能單邊做多，融資融券成本太高，手續(xù)過于復雜。”一位期貨公司總經理表示，希望黃金ETF開發(fā)掛鉤黃金T+D、或黃金期貨。

“開發(fā)掛鉤黃金T+D的黃金ETF產品，在技術上不存在問題，只是監(jiān)管層對這類帶做空功能的產品的批復比較謹慎。此外，即使這類投資產品出爐，監(jiān)管層也會出臺投資者適當性制度，設定投資門檻。”華南某基金公司產品部總監(jiān)表示。“而基金參與期貨投資，目前有比例限制。因此，開發(fā)掛鉤黃金期貨合約的黃金ETF，仍礙于相關法規(guī)。”上述某基金產品部總監(jiān)說。

“黃金ETF有點尷尬。”某基金公司ETF基金經理稱，目前市場上已有多個黃金投資渠道，黃金ETF雖然滿足了細分市場的投資需求，但談不上填補市場空白。

“此外，從國人的投資偏好看，仍是熱衷于投資實物黃金。”上述ETF基金經理舉例稱，全球最大SPDR黃金ETF在我國香港也可以購買，但是上述ETF在香港市場的活躍度不及在美國市場，究其原因，在香港市場，還是金鋪消費需求大于黃金ETF投資需求。

也有機構人士對此持不同看法。“國內投資者對黃金投資需求巨大，只要把這部分投資需求轉移一部分到黃金ETF上來，黃金ETF就能有不錯的規(guī)模增量。”某外資銀行分管貴金屬業(yè)務的人士看好黃金ETF未來潛力。

“機構投資者不能購買實物黃金，但可以配置黃金ETF。”上述券商金融工程分析師則看好機構投資者的配置需求。

“投資者賣出股票后，立刻就可以買黃金ETF，若是其他渠道，難以實現(xiàn)T+0。”上述ETF基金經理稱，黃金ETF不僅給場內投資者提供了多種選擇，也提高了資金利用效率。

銀行對聯(lián)接基金態(tài)度不一/

黃金ETF發(fā)行已過，聯(lián)接基金的募集也很快排上日程。7月19日，華安基金公告稱，華安黃金易（ETF聯(lián)接）基金將于24日開始發(fā)售。而截至記者發(fā)稿，國泰黃金ETF聯(lián)接基金仍無銷售時間表。

相比黃金ETF在二級市場交易，聯(lián)接基金主要是向銀行渠道銷售，而面對銀行已有的黃金T+D、實物金條、紙黃金等產品，聯(lián)接基金所處的競爭環(huán)境將更為激烈。也正因如此，某基金業(yè)內人士表示，事實上，基金公司并不對此次黃金ETF聯(lián)接基金銷售抱太大的希望。

招募說明書顯示，華安黃金ETF聯(lián)接基金托管銀行為建行，因此，建行或成為此次聯(lián)接基金發(fā)行的主要銷售渠道。

該聯(lián)接基金發(fā)售前5日，《每日經濟新聞》記者走訪建行上海幾個網(wǎng)點了解到，銀行理財經理對于即將上架的創(chuàng)新型產品熱度不一。

建行上海徐匯區(qū)某網(wǎng)點理財經理表示，目前還沒有接到關于這只基金的銷售培訓，不過目前建行的黃金T+D業(yè)務剛剛開展不久，黃金T+D是當前黃金投資品種中他們重點向客戶推介的產品。“目前國際金價已跌至1300美元/盎司附近，接近2012年1260美元/盎司的世界黃金開采總成本。因此，現(xiàn)在看來，投資黃金風險并不大，（理財經理）向客戶推薦黃金聯(lián)接基金也未嘗不可。不過從另一個角度看，現(xiàn)在黃金投資品種比較多，包括此前基金公司也推出過黃金QDII，黃金ETF聯(lián)接基金也沒有特別大的優(yōu)勢。”

建行上海徐匯區(qū)另一家網(wǎng)點理財經理表示，從當前黃金價格與開發(fā)成本對比來看，盡管短期內金價仍有下跌空間，但如果客戶有長期投資黃金的意向，購買黃金ETF聯(lián)接基金不失為一種理財選擇。但是客戶若抱著短期投機心理，則不推薦其購買。

“不過這些都不是最重要的，關鍵還是看渠道政策。”上述理財經理表示，“政策下來，理財經理一定會賣。”屆時，若是有銷售政策指令，理財經理傾向于向對黃金沒有排斥心理的客戶推薦，幾個月后，只要此次投資仍然保本，網(wǎng)點再主動向購買聯(lián)接基金的客戶送禮品，讓其贖回，就算完成了此次銷售任務。不過她透露，目前建行網(wǎng)點并未接到關于黃金ETF聯(lián)接基金的銷售政策。

除了建行，其余代銷行網(wǎng)點對黃金ETF聯(lián)接基金的態(tài)度也各有不同。交通銀行上海某網(wǎng)點理財經理認為，黃金ETF聯(lián)接基金對客戶吸引力不大。她表示，目前接觸的客戶主要分為兩類，一類是投資實物黃金的，對這類客戶來說，拿著實物金是落袋為安的心理；另一類客戶則傾向于自己操作黃金T+D或是紙黃金，做主動投資，這類客戶認為自己投資能更好地控制風險。

中國銀行上海徐匯某分行行長助理則持不同觀點。他認為，即便黃金ETF聯(lián)接基金只能單向做多，只要金價不是單邊下挫，金價每一次波動，都會給黃金ETF聯(lián)接基金帶來投資機會；再者，也不是所有客戶都有精力自己去做主動投資，投資掛鉤黃金現(xiàn)貨合約的聯(lián)接基金，也是不錯的選擇。

“基金公司對此次發(fā)行不樂觀可以理解。”上述中行某分支行行長助理表示，最近金價低迷，勢必會影響到聯(lián)接基金的銷售。但是從長遠看，即使首發(fā)規(guī)模不大，未來只要金價走勢逆轉，加上基金公司的品牌效應，黃金ETF聯(lián)接基金還可以逐漸做大。“誰也說不準美聯(lián)儲政策未來會不會再次生變，或是局部戰(zhàn)爭爆發(fā)，金價走勢又會改變。”

招行徐家匯某網(wǎng)點一位理財經理認為，根據(jù)招行策略部觀點，招行年內看空黃金至1000美元/盎司，因此，近期對于黃金投資品種，均不會對客戶主動推薦。