每經(jīng)編輯 每經(jīng)實習(xí)記者 曾慈航    

每經(jīng)實習(xí)記者 曾慈航

隨著計算機與網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的不斷提升，程序化交易因其穩(wěn)定客觀、不受感情影響等優(yōu)點，而逐漸被各大金融機構(gòu)應(yīng)用于資產(chǎn)管理等業(yè)務(wù)中。但是，隨著全球主要央行政策趨于分化，以及市場對美聯(lián)儲QE政策等方面的預(yù)期不斷變化，貨幣匯率、利率的波動隨之增大，使得眾多高度依賴電腦模型的外匯基金業(yè)績遠遜于人工交易型基金。

雖然程序化交易的表現(xiàn)曾一度風(fēng)光無限，但今年眾多外匯基金的業(yè)績卻表明，在美聯(lián)儲主席伯南克拋出模棱兩可的信息時，人工交易反而比程序化交易更具適應(yīng)性。

據(jù)彭博社援引的數(shù)據(jù)顯示，截至今年5月，其追蹤的采用計算機模型進行交易的外匯基金平均收益為0.9%，遠遠低于那些采用人腦交易方式的外匯基金同期2.5%的收益，這使得雙方的業(yè)績差距創(chuàng)下了自2008年以來的最大值。

使程序化交易型外匯基金在今年變得灰頭土臉的原因，主要是全球主要央行的政策傾向發(fā)生變化，使得匯率、利率波動加劇。

在著名金融機構(gòu)OlsenLtd創(chuàng)始人RichardOlsen看來，一些國家與地區(qū)的央行已經(jīng)成為外匯市場的一個內(nèi)部交易人，對此，許多量化交易者并不能像其他的基本面型交易者那樣能良好地適應(yīng)。

位于加利福尼亞的Merk投資公司總裁兼創(chuàng)始人AxelMerk在本月18日表示，“無論你的返回測試做得有多好，如果政策制定者不斷改變情況，那你的返回測試就會出現(xiàn)失敗，由于政策制定者將在市場中繼續(xù)保持活躍，目前的環(huán)境將會持續(xù)下去。”

“許多程序化交易的外匯基金有著很大的體積，”德意志銀行（DeutscheBankAG）外匯交易與大宗商品量化研究部領(lǐng)導(dǎo)CaioNatividade表示，“當市場情緒出現(xiàn)重大變化時，這些基金無法快速改變其倉位。”

據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》記者了解，量化投資最早至少可追溯至上世紀60年代，而程序化交易的外匯基金則從90年代開始逐漸變得流行，各基金公司之所以選擇這種方式，更多的是因為人們看重計算機程序不如尋常人那樣出現(xiàn)情緒波動。

“人類不會持有一個獨立的思維，”Olsen表示，“一個手上持有利潤的交易員，和一個處于虧損狀態(tài)的交易員在評估經(jīng)濟、政治與市場情況時會有不同的結(jié)論，讓一個剛喝了一夜酒的交易員來對此評估又會得到另一種結(jié)論。”

盡管程序化交易具有一些人工交易所不具備的優(yōu)點，但眾所周知，許多采取程序化交易的外匯基金，會根據(jù)資產(chǎn)歷史價格以及價格相關(guān)度作為系統(tǒng)參數(shù)，而現(xiàn)在外匯市場預(yù)期的不斷變化及波動率的提升，導(dǎo)致市場中不同標的價格的相關(guān)度因此受到影響，這樣的情況會對許多程序化交易基金造成一定的困擾。