每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 陸慧婧 發(fā)自上海    

每經(jīng)記者 陸慧婧 發(fā)自上海

“重倉創(chuàng)業(yè)板股票的中小盤基金賺歡了！”

不過，并非所有中小盤基金都是幸運(yùn)兒，踏空中小盤股票，對(duì)于基金經(jīng)理來說，業(yè)績不被好看，待遇自然也好不到哪里去。因此近期以來，中小盤基金經(jīng)理“下課”現(xiàn)象頻頻出現(xiàn)，其中光大保德信旗下中小盤基金的調(diào)整最具代表性。

年初，前任總經(jīng)理傅德修辭任，似乎成為光大保德信管理層更迭的先兆。5月21日，光大中小盤基金經(jīng)理李陽調(diào)任均衡精選基金，光大保德信研究總監(jiān)戴奇雷接管光大中小盤。此外，光大保德信投研團(tuán)隊(duì)年中也迎來一系列變動(dòng)。

目前來看，相比產(chǎn)品擴(kuò)容，光大保德信內(nèi)部人事梳理先行一步。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，二季度光大中小盤前十大重倉股悉數(shù)替換。

投資風(fēng)格錯(cuò)位

今年以來，創(chuàng)業(yè)板行情迭起，滯漲的中小盤基金則迎來了一波人事變動(dòng)。

5月21日，管理光大中小盤近3年的基金經(jīng)理正式換任。翻閱基金季報(bào)可知，投資風(fēng)格的錯(cuò)位，或是基金經(jīng)理更替的原因之一。

同花順數(shù)據(jù)顯示，光大中小盤在今年一季度金融股配置占比為31.60%，前十大重倉股中，金融股有7只，其中南京銀行、方正證券位列前三大重倉股，此外還有中信銀行、寧波銀行、海通證券、興業(yè)銀行、浦發(fā)銀行。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者梳理光大中小盤持倉變動(dòng)情況得知，基金對(duì)金融股的操作更像是一次突襲。光大保德信中小盤對(duì)金融板塊的介入始于去年三季度，隨著銀行股年末飆漲，該基金對(duì)金融股的配置在兩個(gè)季度內(nèi)由上半年的不足2%大比例提升至45%。從光大保德信中小盤前十大重倉股變動(dòng)來看，除了華平股份仍保持第一重倉股外，其余非金融類個(gè)股悉數(shù)被替換。

對(duì)金融股的突擊，使得光大中小盤基金四季度凈值增長6%，全年業(yè)績由負(fù)轉(zhuǎn)正。不過也正是由于短期內(nèi)重配金融股，今年上半年金融股沖高回落后，以創(chuàng)業(yè)板為代表的中小盤個(gè)股持續(xù)演繹逼空行情，導(dǎo)致該基金今年凈值滯漲。截至7月14日，光大中小盤今年以來凈值漲幅僅4.21%。

事實(shí)上，從李陽管理光大中小盤近3年時(shí)間來看，光大中小盤基金風(fēng)格錯(cuò)位比較少見。該基金只有在2010年建倉初期，一度配置過15%倉位的銀行保險(xiǎn)類金融股，此后投資重點(diǎn)始終放在信息產(chǎn)業(yè)及醫(yī)藥板塊。

2011年，中小盤市值股票整體承壓，光大中小盤基金始終重倉信息技術(shù)板塊，該板塊比重一直未低于40%，一季度占比更是高達(dá)60%以上。當(dāng)年光大中小盤前三季度的十大重倉股里，航天信息、新海宜、東華軟件始終位于前五。正是由于在中小盤個(gè)股上的布局，光大中小盤全年凈值大跌30%。

2012年上半年，周期類及地產(chǎn)股表現(xiàn)搶眼，但光大中小盤投資仍是放在信息及醫(yī)藥板塊的輪動(dòng)上。

在業(yè)內(nèi)人士看來，追求金融股階段性行情及業(yè)績考核壓力或是基金經(jīng)理風(fēng)格轉(zhuǎn)向的原因。數(shù)據(jù)顯示，李陽2010年7月份接管光大中小盤基金，彼時(shí)正值新興產(chǎn)業(yè)股票興起，基金在周期股及成長股之間的投資輪動(dòng)，使得其成立不到一年，就斬獲近30%的收益，此后A股市場(chǎng)又經(jīng)歷2011年股債雙殺及2012年的結(jié)構(gòu)性行情。截至李陽今年5月底離任，光大中小盤累計(jì)凈值為0.9873元。

“機(jī)構(gòu)投資者最忌諱基金經(jīng)理風(fēng)格漂浮不定。”上海某基金公司基金經(jīng)理此前曾表示，基金經(jīng)理保持自己穩(wěn)定的投資風(fēng)格，對(duì)機(jī)構(gòu)投資者而言非常重要。“機(jī)構(gòu)投資者會(huì)對(duì)后市作出預(yù)判，然后去申購適合此類行情的基金。”

至于堅(jiān)持投資風(fēng)格導(dǎo)致機(jī)構(gòu)在某個(gè)階段贖回基金，對(duì)基金經(jīng)理而言是不是一種損失，該基金經(jīng)理給出了否定的回答，“機(jī)構(gòu)投資者對(duì)后市的預(yù)測(cè)也不一定正確，若行情表現(xiàn)與贖回時(shí)的判斷不符，他們還會(huì)再回來申購。”

基金規(guī)模過大使得中小盤基金只能配置大盤股，也是某些基金公司管理中小盤基金面臨的難題。

最新二季報(bào)顯示，新基金經(jīng)理戴奇雷上任之后，金融股倉位由一季度的31%大幅減至0.86%，電力、房產(chǎn)板塊成為主要加倉對(duì)象。此外，二季度，光大中小盤前十大重倉股悉數(shù)替換，百事通等熱門股出現(xiàn)在持股名單之中。

“中小盤個(gè)股市值小，大規(guī)模基金介入會(huì)造成股價(jià)異動(dòng)，此外，股票市值小，股價(jià)漲幅對(duì)基金凈值貢獻(xiàn)有限。”某基金公司人士透露，公司旗下的中小盤基金近50億規(guī)模，導(dǎo)致基金經(jīng)理投資相對(duì)傾向于大盤藍(lán)籌股。

不過，自2011年起，光大中小盤基金規(guī)模均圍繞10億左右波動(dòng)，這也意味著，光大中小盤并不存在規(guī)模突增，導(dǎo)致基金經(jīng)理風(fēng)格轉(zhuǎn)換的現(xiàn)象。

研究總監(jiān)赴一線操盤

除了中小盤基金經(jīng)理換人之外，光大保德信也對(duì)旗下投研團(tuán)隊(duì)進(jìn)行了調(diào)整。

6月底，光大保德信時(shí)任時(shí)間最長的基金經(jīng)理，光大保德信新增長基金經(jīng)理高宏華，重回投資部任首席投資分析師，新增長基金由去年剛上任的魏曉雪接管。

從光大保德信投研變動(dòng)歷史來看，基金經(jīng)理重回研究崗位，高宏華并非首例。光大保德信動(dòng)態(tài)優(yōu)選混合基金經(jīng)理王健也曾從研究員調(diào)任特定客戶資產(chǎn)管理部投資經(jīng)理，一年之后又重回投資部任高級(jí)研究員，此后從公募基金上再次走向投資崗位。

高宏華屬于內(nèi)部調(diào)動(dòng)，而光大保德信另一基金經(jīng)理——光大均衡精選股票基金經(jīng)理黃素麗則在擔(dān)任基金經(jīng)理3年之后，選擇離職。隨著黃素麗離職，光大保德信將管理中小盤基金的李陽，調(diào)任光大均衡精選股票基金。

除此之外，光大保德信研究總監(jiān)戴奇雷，也親赴一線操盤光大保德信中小盤股票基金。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者查閱資料發(fā)現(xiàn)，2006年6月~2010年4月，戴奇雷在諾德基金先后擔(dān)任行業(yè)研究員、基金經(jīng)理助理、投資研究部經(jīng)理，2010年加盟光大保德信基金。隨著2011年前投資總監(jiān)袁宏隆離職，光大保德信在投研部門提拔了投資總監(jiān)、權(quán)益部總監(jiān)，戴奇雷也從黃素麗手中接過研究總監(jiān)一職。此次接任光大保德信中小盤，也是戴奇雷三年之后再度出馬。