每經(jīng)編輯 每經(jīng)實習記者 蒙湘林    

每經(jīng)實習記者 蒙湘林

上周滬指總體呈反彈趨勢，周漲幅0.92%,周K線二連陽，而創(chuàng)業(yè)板則在周四迎來暴漲，周五又創(chuàng)新高。隨著股指暫時企穩(wěn)，市場樂觀情緒躁動，看多聲漸強，那么，嗅覺靈敏的私募認同看多觀點嗎？為此《每日經(jīng)濟新聞》記者（以下簡稱NBD）采訪了成都德源富錦投資總裁張浩、廣州創(chuàng)勢翔研究總監(jiān)鐘志鋒和上海鴻帆投資首席分析師余藎。

談資金：流動性寬松“名不副實”/

背景：繼上周二央行重啟7天170億元逆回購后，上周四央行又繼續(xù)在公開市場上開展逆回購340億元。有市場觀點認為，監(jiān)管層有釋放貨幣流動性的意圖。

NBD：各位如何看央行上周逆回購？對目前市場流動性有何評論，未來是否會變得寬松？

張浩：央行此次逆回購從絕對數(shù)量來看確實不小，但相對而言并非巨量，仍在市場預期范圍內(nèi)。之所以出現(xiàn)連續(xù)逆回購，主要原因還是6月“錢荒”之后監(jiān)管層作出了一些應急調(diào)整，但不能看作新動作，所謂寬松“名不副實”。我認為當前流動性仍然緊張，實體行業(yè)資金面仍不容樂觀，據(jù)我調(diào)研所見，當前不少中小企業(yè)仍然資金緊張，融資成本相當高，而未來短期內(nèi)監(jiān)管層也不會全面放開流動性。個人覺得，下半年貨幣政策仍然是趨緊的。

鐘志鋒：表面看，管理層在釋放資金面逐步寬裕的信號，二級市場也有跟風炒作的情緒。上周銀行股、券商股確實出現(xiàn)過一輪炒作，但我個人仍對于中長期流動性持謹慎態(tài)度。從目前來看，流動性在短期仍會呈現(xiàn)總體緊張、局部寬松的分化局面，特別是一些傳統(tǒng)行業(yè)和制造業(yè)資金鏈狀況仍無太大改變。

論行業(yè)：集體看衰傳統(tǒng)制造業(yè)/

背景：7月中國官方制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)與匯豐中國制造業(yè)PMI終值雙雙出爐，前者小幅反彈至50.3%，后者則下降0.5至47.7。

NBD：各位如何看待PMI指標的差異？官方PMI數(shù)據(jù)好于預期是否意味著經(jīng)濟接下來將開始轉好？有哪些行業(yè)會出現(xiàn)轉機，又有哪些行業(yè)會持續(xù)不妙？

余藎：匯豐PMI和國家統(tǒng)計局PMI數(shù)據(jù)差異主要是因為樣本不同：統(tǒng)計局數(shù)據(jù)樣本以大中型企業(yè)為主，匯豐則以中小和出口型企業(yè)為主。官方PMI數(shù)據(jù)比上月回升0.2個百分點,而且是非季節(jié)性回升,表明內(nèi)需開始恢復,經(jīng)濟有走穩(wěn)的趨勢；匯豐PMI說明中小企業(yè)運營狀況和出口情況并不樂觀。

個人認為，下半年經(jīng)濟將繼續(xù)反彈,但力度有限。環(huán)保、高新技術行業(yè)將會走好；而水泥、鋼鐵、煤炭等產(chǎn)能嚴重過剩的行業(yè)可能繼續(xù)惡化。

張浩：相比之下，我更認可匯豐數(shù)據(jù)，這也意味著當前經(jīng)濟形勢并無很大改觀，還處在結構調(diào)整的艱難時期。對于行業(yè)機會，我認為下半年傳統(tǒng)制造業(yè)仍不樂觀。

道經(jīng)濟：調(diào)整是下半年主旋律/

背景：7月31日中央政治局召開會議，提出了要讓“下半年經(jīng)濟運行處于合理區(qū)間”的重要目標。

NBD：各位怎么看高層微調(diào)動作和對經(jīng)濟的表態(tài)？經(jīng)濟是否在下半年會出現(xiàn)轉機？

余藎：高層認為上半年經(jīng)濟形勢總體合理，但下半年困難較多，總體看政策方向沒有很大變化，但在具體操作上有微調(diào)：一方面，繼續(xù)提出盤活存量，注重消費提升；另一方面也提出了調(diào)整，比如產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整、向新興產(chǎn)業(yè)傾斜等；又如調(diào)整貨幣和財稅政策，這些都是監(jiān)管層釋放的積極信號。

也正是因為仍在調(diào)整中，下半年經(jīng)濟要有巨大的轉向不容易。

張浩：從政策面看，市場和投資者都對高層政策抱以信心，但關鍵還得看具體執(zhí)行力度和效率，政策年年提、基調(diào)年年有，但人們迫切希望看到解決實際問題的方法。

目前來看，在經(jīng)濟轉型期間市場不應該太過樂觀，從宏觀到微觀都處于轉型摸索階段，對產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整，某些企業(yè)動力也不強，要執(zhí)行起來有難度。

因此，調(diào)整轉型應從細節(jié)做起，比如改善軟環(huán)境、制定完備的法律制度等。

這里我還想特別談談地產(chǎn)。目前的地產(chǎn)市場確實出現(xiàn)諸多利好，但我仍不看好后市。一方面，我們要觀察土地財政是否真正到到扭轉，否則會繼續(xù)制造泡沫；另一方面，地產(chǎn)企業(yè)再融資從目前來看，僅僅是局部放開，全面放開不是監(jiān)管層的意圖，因此對二級市場的刺激屬短期效應。未來要出現(xiàn)牛市，不能僅依靠地產(chǎn)板塊，整個宏觀經(jīng)濟向好是大前提。

看板塊：加倉醫(yī)藥、消費股/

背景：大盤自6月以來持續(xù)弱勢下行，中間雖有小幅回升，但均為曇花一現(xiàn)，盤整局面無改觀。如今面對政策利好頻頻釋出，滬指周K線二連陽，市場觀點也出現(xiàn)分歧，看多者認為大盤將迎來強勢上升，看空者則建言逢高出貨。

NBD：上周主板趨于回升，創(chuàng)業(yè)板整體回調(diào)但仍現(xiàn)單日大反彈，各位如何看待8月A股走勢？

張浩：個人認為，從基本面看，經(jīng)濟狀況并未持續(xù)改觀；技術面看，成交額也沒有出現(xiàn)明顯放大，更多的還是常規(guī)資金進出。因此，盡管上周大盤有回升跡象，但8月整體不會有大的反彈，甚至有可能繼續(xù)步入下行通道。

鐘志鋒：從盤面看，滬指沒有出現(xiàn)強烈上升態(tài)勢，創(chuàng)業(yè)板雖有回調(diào)但仍舊保持較高的抗跌性，這種局面整體折射出股市趨弱，一旦可炒作題材變少，資金流出后股指將更加脆弱。

NBD：當前在股指盤整背景下，哪些板塊和個股具備投資機會？哪些存在風險？

張浩：股指整體弱勢，權重板塊仍然存在資金流出的危險，而前期漲幅較大的創(chuàng)業(yè)板也明顯有估值偏高、資金獲利出逃的跡象。現(xiàn)在進行炒作者基本以游資為主，熱點較為散亂，因此我建議規(guī)避主板權重股和創(chuàng)業(yè)板熱點股，盡量集中于防守型板塊，如醫(yī)藥與消費。值得注意的是，最近茅臺零售價逐漸企穩(wěn)，這是一個具有標志意義的積極信號。

鐘志鋒：對創(chuàng)業(yè)板風險雖無法準確判斷，但估值偏高、炒作太猛是事實，從風險控制角度看應該開始減倉。至于近期被推高的地產(chǎn)和銀行板塊不應是挖掘重點。建議投資者一方面參考具有價值重估概念的中小盤股；另一方面盡量持有防御性個股，如醫(yī)藥和消費股，待大盤出現(xiàn)復蘇時，可考慮建倉其他成長股。