每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 徐皓 發(fā)自上海    

每經(jīng)記者 徐皓 發(fā)自上海

ETF全稱是“交易所開放式指數(shù)基金”，是一種將跟蹤指數(shù)證券化，并在證券交易所買賣，為投資者提供參與指數(shù)表現(xiàn)的開放式基金產(chǎn)品。

作為指數(shù)基金的一種，ETF投資主要體現(xiàn)了指數(shù)化投資的理念。指數(shù)化投資可以簡化投資過程，投資者不需要花精力和時間去搜索買賣眾多的股票，只要通過買賣指數(shù)基金，就可以買賣一籃子股票，而收益卻并不比大多數(shù)辛苦轉(zhuǎn)戰(zhàn)于多只股票的投資者差。

《每日經(jīng)濟新聞》記者了解到，近年來，隨著基金產(chǎn)品的極大豐富，可供投資者選擇的指數(shù)基金越來越多，大量風(fēng)格獨特的指數(shù)基金面世，令投資者的個性需求得到極大滿足?？傮w來說，指數(shù)化投資的基本特點和優(yōu)勢在于投資風(fēng)險分散化、投資成本低廉、追求長期收益和投資組合透明化。

具體來說，指數(shù)化投資主要具有如下幾個優(yōu)勢：一是充分分散投資組合，降低非系統(tǒng)性風(fēng)險；二是運營和交易成本低廉；三是投資的策略相對透明；四是可以延遲納稅，具有一定稅收優(yōu)勢；五是資金利用效率更高，交易特征和資產(chǎn)配置工具性特征更強；六是可以降低基金經(jīng)理人的風(fēng)險。

作為過去二十年來最重要的金融創(chuàng)新之一，ETF所具有的“五省”特點，即省事、省心、省錢、省時、省力，使之成為投資利器，在投資活動中為投資者帶來極大的幫助。

省事：解決選股難題

目前，A股市場上有超過2500只股票，到底哪一只能為你賺到錢？藍籌股相對成熟，容易研究，但獲得的超額收益相對較少；中小盤股票常有黑馬出現(xiàn)，但個股變臉的風(fēng)險較大。作為處于信息劣勢的普通投資者，選股是一個難題，常常市場是漲的，我們卻在虧錢。ETF可以解決選股的難題，避免只賺指數(shù)不賺錢的尷尬。

ETF指數(shù)基金代表一籃子股票的所有權(quán)，是像股票一樣在證券交易所交易的指數(shù)基金。它的交易價格、基金份額凈值走勢與所跟蹤的一籃子股票的指數(shù)基本一致。因此，當(dāng)你買賣一只ETF，實際上等于買賣了它所跟蹤的指數(shù)，可取得與該指數(shù)基本一致的收益。ETF采用完全被動式的管理方法，以擬合某一指數(shù)為目標(biāo)，兼具股票和指數(shù)基金的特色。對于普通投資者來說，投資ETF是進行了分散化投資，免去了個股選擇的問題。

省心：運作簡單透明

投資ETF，除了免去個股選擇的問題，和主動管理型的基金比較，還可以免去對基金經(jīng)理的依賴。

傳統(tǒng)的主動型股票投資基金主要依靠基金經(jīng)理對股票的分析來作出買賣決定。因此，基金經(jīng)理投資運作水平、道德風(fēng)險防范等因素都會對基金的績效產(chǎn)生影響。而ETF是被動跟蹤復(fù)制指數(shù)運作的基金，基金經(jīng)理不是按個人意向來作出買賣決定，而是根據(jù)指數(shù)成份股的構(gòu)成被動地投資股票，且比重也跟指數(shù)的成份股權(quán)重基本保持一致。并且，ETF每日公布股票組合，透明度非常高，基金經(jīng)理的投資運作風(fēng)險、道德風(fēng)險等均可以忽略。

ETF的運作方式非常簡單，既可以像其他基金一樣向基金管理公司申購或贖回基金份額，又可以像股票和封閉式基金一樣在證券市場上按市場價格買賣ETF份額。

不過，ETF在一級市場的交易通常存在最低申贖單位的限制，因此一般情況下，只有券商等機構(gòu)投資者以及資產(chǎn)規(guī)模較大的個人投資者才能參與ETF一級市場的申購與贖回。而在二級市場上，ETF的買賣交易方式和普通股票完全一樣。

省錢：交易成本低廉

指數(shù)化投資通常具有低管理費、低交易成本的特性。相對于其他基金而言，指數(shù)投資不以跑贏指數(shù)為目的，經(jīng)理人只會根據(jù)指數(shù)成分變化來調(diào)整投資組合，不需支付投資研究分析費用，因此管理費用性對較低。同時，指數(shù)投資傾向于長期持有購買的證券，而區(qū)別于主動式管理因積極買賣形成高周轉(zhuǎn)率而必須支付較高的交易成本，指數(shù)投資不主動調(diào)整投資組合，周轉(zhuǎn)率低，交易成本自然降低。

《每日經(jīng)濟新聞》記者了解到，作為一種指數(shù)化投資工具，ETF的投資成本相對其他基金較低。一般情況下，ETF基金的管理費率為0.5%，托管費為0.1%，在二級市場交易沒有申購贖回費用。上述節(jié)省的成本使投資者投資指數(shù)的收益更加明顯。

與開放式基金的申購贖回機制不同的是，ETF的申購是從二級市場上購買一籃子股票來換取ETF份額；贖回時也是換回一籃子股票而不是現(xiàn)金。那么，在二級市場交易時，ETF只收取不超過0.25%的交易傭金，并且既不需要繳納印花稅，其獲得的基金分紅和差價收入也免繳分紅所得稅。因此，ETF具有交易成本低廉的特性，從而在市場中被廣泛用做套利工具。

省時：資金使用高效

在眾多類型的基金中，ETF的資金使用效率最高。首先，ETF的交易效率更高。普通的開放式基金申購贖回均按未知價原則進行，無論在哪個交易時段提交申請，均會按交易日收市后的凈值計算；而ETF基金進行二級市場買賣時，隨時可以按照實時交易價格成交，無需等到收市后才進行結(jié)算。

其次，在到賬時間上，普通的開放式基金贖回需要四到七個工作日資金才會到賬，而ETF在二級市場賣出后資金當(dāng)日即可用，第二日可取，并且在一級市場贖回ETF后得到的組合證券也可按照相關(guān)交易規(guī)則即時賣出。

省力：投資靈活高效

ETF跟蹤指數(shù)緊密，在牛市中，ETF不會像其他開放式指數(shù)基金因不斷涌入的新增申購資金影響了基金的跟蹤效果；而在熊市中，ETF買賣非常靈活，使投資者在市場下跌中避免較大損失。

例如，2008年的熊市中曾多次出現(xiàn)當(dāng)日跌幅超過5%至7%的急跌行情，如果投資者持有的是普通開放式指數(shù)基金，當(dāng)日贖回，只能按當(dāng)日收盤時的價格計算凈值，損失可能達到5%；而投資者如果持有的是ETF，則可以在發(fā)現(xiàn)急跌苗頭時，快速地通過二級市場賣出，損失的可能性大為降低。

此外，ETF還具有低門檻、多渠道的優(yōu)勢。

一方面，中小投資者運用ETF工具可以購買投資進入門檻較高的標(biāo)的資產(chǎn)。比如，商品期貨對投資者的資金門檻和風(fēng)險控制水平要求較高，中小投資者很難直接參與。但是，隨著商品ETF的推出，中小投資者通過購買商品ETF就可以直接投資于大宗商品市場，配置商品資產(chǎn)，從而抵御通脹風(fēng)險。

另一方面，ETF還可以拓寬中小投資者的投資渠道，使其分享全球資本市場發(fā)展的收益?！睹咳战?jīng)濟新聞》記者注意到，今年以來美國股票市場主要指數(shù)漲幅約為20%，歐洲市場主要指數(shù)漲幅約為10%。但受我國外匯管制和交易便捷性的影響，中小投資者無法直接參與境外資本市場的投資，而隨著跨境ETF產(chǎn)品的推出，上述問題便可以迎刃而解。

得益于“低成本、高流動性、獨特交易機制、緊貼指數(shù)以及標(biāo)的資產(chǎn)豐富”的優(yōu)點，投資者可以在不同市場環(huán)境下、在不同風(fēng)險偏好下、不同興衰周期下以及全球市場背景下配置ETF產(chǎn)品，通過運用T+0套利、公司事件套利、產(chǎn)品組合套利策略、期現(xiàn)套利策略以及基于融資融券的交易等風(fēng)險對沖和套利策略實現(xiàn)規(guī)避風(fēng)險、獲取穩(wěn)定收益的目的。隨著我國資本市場的逐漸成熟和對外開放程度的加大，ETF無疑會成為未來投資者重要的投資產(chǎn)品和資產(chǎn)配置工具。