中報顯示，不少基金前十大重倉股已全部為中小板、創(chuàng)業(yè)板股票，基金重倉持有的創(chuàng)業(yè)板股票市值占基金股票投資市值的比例已由2012年底的3.18%，上升至8.25%，創(chuàng)出自2009年創(chuàng)業(yè)板股票上市以來的歷史新高。

創(chuàng)業(yè)板與周期股估值比已達到驚人的8：1，平均市盈率達到60倍的中小創(chuàng)業(yè)板股票還能撐多久？重倉它們的基金是否成為高?；?？

日前，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)創(chuàng)近一年新高，創(chuàng)業(yè)板股票與藍籌股和周期股的估值差異也逼近歷史新高，在此背景下，業(yè)內(nèi)資深人士認為，基民投資基金應(yīng)堅決回避此類重倉創(chuàng)業(yè)板等新興行業(yè)的基金。

基金豪賭中小盤股票

在TMT、電子等行業(yè)股票熱門之際，“談估值就輸在起跑線”成為一句流行語，基金在此輪新興行業(yè)的豪賭中也深度參與其中。

數(shù)據(jù)顯示，一方面，基金重倉創(chuàng)業(yè)板股票市值創(chuàng)歷史新高，2012年年底，基金重倉持有的創(chuàng)業(yè)板股票市值占基金股票投資市值比例為3.18%，到2013年中報，這個數(shù)據(jù)上升至5825%，創(chuàng)出自2009年創(chuàng)業(yè)板股票上市以來的歷史新高。另一方面，為追上市場趨勢，不少基金前十大重倉股已全部為中小板、創(chuàng)業(yè)板股票，其中，華寶產(chǎn)業(yè)、華寶成長(240009,基金吧)、中郵新興、農(nóng)銀行業(yè)等基金前十大重倉股均為中小板、創(chuàng)業(yè)板股票。具體來看，華寶產(chǎn)業(yè)前十大重倉股為碧水源(300070)、盛運股份(300090)、雙鷺藥業(yè)(002038)、東方園林(002310)、藍色光標(300058)、紅日藥業(yè)(300026)、康得新(002450)、恒泰艾普(300157)、大華股份(002236)、森源電氣(002358)，10只股票占該基金凈值比例35.76%，農(nóng)銀行業(yè)前十大重倉股為歐菲光(002456)、藍色光標、省廣股份(002400)、康得新、大華股份、長信科技(300088)、歌爾聲學(xué)(002241)、?？低?002415)、碧水源、杰瑞股份(002353)，10只股票占基金凈值比例53.78%。

為此，有價值派投資基金經(jīng)理表示，在目前平均市盈率達到60倍左右的情況下，中小盤中的新興行業(yè)股票一定撐不住，“就像萬有引力一樣，蘋果終究會落地”。目前此輪行情的炒作與2010年的新興行業(yè)的炒作邏輯一樣，“經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，轉(zhuǎn)型傳統(tǒng)行業(yè)不被看好”，但在2010年下半年估值超過60倍后，中小盤股票應(yīng)聲下跌。

知名私募基金星石投資也表示，目前飆漲的創(chuàng)業(yè)板與周期股估值比已達到驚人的8：1，過大的估值差距將限制創(chuàng)業(yè)板進一步上漲空間，未來創(chuàng)業(yè)板或?qū)⒕S持高位震蕩。

從容投資也認為，現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板指處于歷史高位，其中不乏炒作泡沫，但在投資上判斷創(chuàng)業(yè)板指數(shù)是否會創(chuàng)新高還是掉頭向下，這種預(yù)測對于實際的投資毫無意義。真正有益的態(tài)度，就是回歸投資本身，輕指數(shù)、重個股，也不局限于創(chuàng)業(yè)板，在新興產(chǎn)業(yè)中，從政策方向預(yù)期、行業(yè)空間預(yù)期、企業(yè)發(fā)展預(yù)期等，用發(fā)展的眼光，挖掘當前質(zhì)優(yōu)價廉的公司。

堅決回避高危基金

在目前眾多基金豪賭中小盤股票的背景下，即使是最樂觀的基金經(jīng)理也認為，中小盤股票的高估值難以持續(xù)，在目前的基金選擇上，要堅決回避重倉持有中小盤股票的基金。

深圳一家喜歡投資成長股的基金經(jīng)理表示：“現(xiàn)在小股票的估值太貴了，所以只要這類股票繼續(xù)走高，他將逐步減持。”

從基金的實際投資上來看，嗅覺敏銳的基金經(jīng)理已在減持部分股票，匯川技術(shù)(300124)公布的二季報顯示，二季度重倉持有的景順長城內(nèi)需貳號基金和景順長城內(nèi)需增長(260104,基金吧)基金分別減持110.73萬股和95.16萬股，景順長城新興成長(260108,基金吧)和景順長城中小盤基金分別減持72.34萬股、134.61萬股。華商動態(tài)靈活配置減持華誼兄弟(300027)315萬股，大成財富管理2020生命周期減持26萬股。

此外，產(chǎn)業(yè)資本的動作是各方關(guān)注焦點，在產(chǎn)業(yè)資本大幅增持時，往往意味著低估。瑞銀證券統(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示，7月產(chǎn)業(yè)資本凈減持96億元，高于6月的62億元；凈減持金額占流通市值比例從6月的0.037%提高至0.054%。其中，中小板及創(chuàng)業(yè)板凈減持比例與6月份相比基本持平；而主板從凈增持轉(zhuǎn)向凈減持，凈減持金額3.9億元。其中，大股東凈減持占比最高的公司是高樂股份(002348)、三五六網(wǎng)和鳳凰傳媒(601928)。

還有基金經(jīng)理表示，A股市場作為一個封閉市場，給小股票的估值太高，A股中小盤股票估值平均30~50倍，但香港很多中小盤的估值甚至不到10倍，同時，A股市場給藍籌股估值又太低，由此也使得A+H的股票H股要較A股估值溢價20%左右。

此外，在市場低迷時，QFII（合格境外機構(gòu)投資者）往往會加速入市，從它們過去的投資歷史看，它們選擇的投資標的更傾向于選擇藍籌股，而不是高估值的中小盤股票。如此反向操作，QFII普遍獲利豐厚。

落實在基金投資上，國金證券(600109)基金分析師王聃聃認為，注重價值投資策略的基金仍具有較強的配置意義，不僅從安全性上具備估值優(yōu)勢，又可分享具備較強盈利能力和業(yè)績可持續(xù)成長的企業(yè)的投資價值。另一方面，盈利確定性高的品種更具備安全性，投資組合上對于穩(wěn)定增長類品種關(guān)注較多的基金也具有相對穩(wěn)健的優(yōu)勢。

原文：http://funds.hexun.com/2013-08-05/156784573.html