每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 牟璇    

每經(jīng)記者 牟璇

一個已經(jīng)瀕臨干涸的池塘，不僅沒有久旱逢甘霖，反而在抽水機的轟鳴聲中不停被“抽血”，那么池塘是鮮活還是枯萎？A股市場正如一個巨大的池塘，在資金面緊縮、經(jīng)濟待復(fù)蘇的背景下，盡管IPO已經(jīng)暫停，但上市公司的再融資步伐反而越邁越大。

據(jù)統(tǒng)計，今年上半年，在IPO一股未發(fā)的情況下，A股市場的融資金額竟然與去年同期基本持平，均在2200億元左右，而去年上半年，IPO還有募集資金760.92億元，若除掉去年IPO募集資金，今年上半年的A股市場募資額已經(jīng)大幅超過去年同期。

在缺乏活水之源的市場，上市公司的分紅猶如九牛一毛，再融資規(guī)模卻越來越大，A股“旱情”何時得解？

上半年融資額接近去年同期/

自2012年11月16日起，IPO低調(diào)暫停。盡管對于此次IPO暫停，監(jiān)管層一直未明確表態(tài)，但從歷史情況來看，IPO的暫停跟股市低迷有著密切關(guān)系。然而，盡管IPO今年一直處于暫停狀態(tài)，但另一只伸向股市的融資之手一刻也未消停，成為今年A股市場的頭號“抽血機”。

根據(jù)同花順iFinD統(tǒng)計數(shù)據(jù)，今年上半年，A股市場募集金額合計達2198.03億元，而去年同期，A股市場募集金額合計為2271.61億元。需要特別強調(diào)的是，今年以來IPO一股未發(fā)，融資額都是公司再融資，而去年同期，僅IPO募集金額就達760.92億元。也就是說，盡管今年上半年IPO一股未發(fā)，但同期再融資額已經(jīng)與去年同期基本持平。

具體來看，今年上半年通過公開增發(fā)募集資金24.16億元，定向增發(fā)募資2045.82億元，配股募集資金118.26億元，定向增發(fā)成了再融資的主要手段。

業(yè)內(nèi)人士向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，定向增發(fā)有融資門檻低、手續(xù)簡便、融資快捷等特點，上市公司再融資較喜歡選擇定向增發(fā)的方式。

看來，一直以來如洪水猛獸的IPO如今在再融資面前也變成了“小綿羊”。今年上半年，兩市融資金額2198.03億元，已經(jīng)是去年全年IPO募集資金1017.93億元的2.16倍。而對比7月底剛剛披露再融資方案的——招商銀行與京東方A，兩家公司的再融資擬募集金額就達到745億元，而目前已過會的83家公司計劃募集資金的總額才600億元左右。

其實，若是再融資能用在實處，倒也合情合理，但通過再融資圈錢的現(xiàn)象，卻在A股市場屢見不鮮。

有業(yè)內(nèi)投資人士表示，作為資本市場的一項基本功能，上市公司為了自身發(fā)展的需要，通過再融資擴大生產(chǎn)或投資新項目，從而提高業(yè)績回報讓投資者得到回報，本是無可厚非的。但有些上市公司“不差錢”卻又大肆融資，就有“圈錢”的嫌疑。

例如今年4月，成飛集成發(fā)布公告稱，董事會同意子公司中航鋰電使用不超過2.5億元的閑置募集資金投資理財產(chǎn)品。而今年1月，成飛集成剛拋出新的再融資計劃募集配套資金1.67億元，但此次將挪作他用的2.5億元募集資金原本應(yīng)用于中航鋰電的鋰電池項目，而該項目的現(xiàn)實情況與當(dāng)初的投資預(yù)期大相徑庭：中航鋰電去年虧損2265萬元，同比減少983%，并且截至去年年底，該鋰電池項目僅投入資金4.77億元，尚有5.26億元募集資金未使用。

而此前，海螺水泥、仁和藥業(yè)等公司也都出現(xiàn)過剛?cè)ν赍X便買理財產(chǎn)品的現(xiàn)象。

近5年分紅僅占融資60%/

一位資深市場人士透露，今年以來，我國經(jīng)濟未見明顯復(fù)蘇，在流動性偏緊的背景下，很多公司都比較缺錢，然而再融資一旦加碼，必將加大市場的擴容壓力。

今年以來，滬指跌幅達到7%，且一度觸底近4年的新低，再融資對目前疲弱不堪的市場不利影響也較為顯著。

另一方面，再融資這個 “抽血機”日夜趕工，而上市公司分紅卻顯得鳳毛麟角。

同花順iFinD統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，自1990年到2012年，A股滬深兩市融資額達到51034.01億元，而同期兩市分紅額度僅為26841.98億元，分紅額僅占融資額的52.6%。就近5年來看，2008~2012年，A股市場的年度分紅金額分別為2621.3億元、2890.5億元、3868.6億元、4735.2億元、5264.7億元，5年合計分紅總額為19381.3億元，而2008~2012年A股市場募集金額共計31252.2億元，同期分紅金額僅占到融資額的62%。

實際上，A股市場中現(xiàn)金分紅最慷慨的還是藍籌股，這些“中字頭”國企幾乎每年都有固定的現(xiàn)金分紅，包括工商銀行、中國銀行等幾大銀行，中國人壽等大型國企幾乎都每年分紅。不過，比起這些企業(yè)股價的持續(xù)下挫，這一點點分紅對被套股民無疑只是杯水車薪。

另一方面，酒類股也是分紅的大戶，其中貴州茅臺2012年每10股派發(fā)64.19元，2011年派39.97元，2010年派23元。此外，張裕A、洋河股份的分紅也名列前茅。

不過，對于A股投資者而言，每年分紅金額的增速遠不及融資的增速，投資者“投入與產(chǎn)出”顯然不成比例。而A股市場這個并沒有滿水的池塘，一方面融資使勁“抽血”力度有增無減，另一方面對投資者的分紅“輸血”又少之又少，在這樣的背景下，沒了活水之源的A股市場，要獲得生機談何容易。盡管管理層一再強調(diào)回報股東、現(xiàn)金分紅，但是A股市場只“抽血”不“輸血”現(xiàn)象如果不改變，“圈錢市”的頑疾就難以根除。

下半年抽血或更兇猛/

融資猛于虎，分紅如抽絲。相較于上半年A股市場IPO一股未發(fā)，下半年的“抽血”形勢更加嚴(yán)峻。

首先，7月底就有連續(xù)兩家上市公司天量再融資浮出水面。7月24日，招商銀行發(fā)布公告稱，證監(jiān)會已批準(zhǔn)該行30.74億股A股配股申請，按計劃，招行在接下來半年時間將從A股市場融資至少285億元。緊接著，有著股市“圈錢王”之稱的京東方A又宣布募資不超過460億元。這兩家公司融資啟動將使得本來孱弱的市場更加凄風(fēng)慘雨。

與此同時，盡管暫停許久的IPO何時開閘還未有最后定音，但目前來看，下半年開閘的可能性仍然較大。根據(jù)證監(jiān)會網(wǎng)站公布的IPO在審企業(yè)情況表，截至8月8日，共有748家企業(yè)排隊申報，其中擬在上海主板上市的企業(yè)有174家，擬在中小板上市的企業(yè)為311家，擬在創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)為263家。相比1個月前，上海主板和創(chuàng)業(yè)板分別增加了一家申報企業(yè)。

也就是說，A股下半年不但要迎來天量再融資，還要迎來IPO的兇猛來襲，雙重壓力下，A股走勢或?qū)⒗^續(xù)承壓。

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