每經(jīng)評(píng)論員 葉檀

溫州放開(kāi)商品房限購(gòu)在情理之中。

地方政府早就對(duì)限購(gòu)抱怨不已，冠冕堂皇的批評(píng)理由是限購(gòu)反市場(chǎng)，實(shí)則限購(gòu)壓低房?jī)r(jià)損害的是地方政府的利益。

隱性解禁早就開(kāi)始，有的地方政府將限購(gòu)審批權(quán)交給開(kāi)發(fā)商，把魚(yú)送進(jìn)貓嘴里；有的地方政府在城市各區(qū)縣之間設(shè)立房產(chǎn)信息壁壘，各區(qū)縣之間并不限購(gòu)；有的地方政府直接用稅收取代限購(gòu)。溫州如今公開(kāi)放松限購(gòu)，各地方政府長(zhǎng)出了一口氣，溫州做了他們想做而不敢公開(kāi)做的事。

為防止債務(wù)泡沫徹底崩潰，防止政府與企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表徹底惡化，溫州不得不放松限購(gòu)，這是應(yīng)急之舉，凸顯了房地產(chǎn)市場(chǎng)對(duì)于中國(guó)金融市場(chǎng)的重要性。

從2011年9月以來(lái)，溫州房?jī)r(jià)已經(jīng)連續(xù)22個(gè)月同比下降，是全國(guó)70個(gè)城市中唯一一個(gè)5、6兩月房?jī)r(jià)都下降的城市。房?jī)r(jià)下跌的背后是溫州實(shí)體經(jīng)濟(jì)下行，債務(wù)鏈條危機(jī)叢生。

今年4月26日發(fā)布的《2013年溫州經(jīng)濟(jì)社會(huì)形勢(shì)分析與預(yù)測(cè)溫州藍(lán)皮書(shū)》表明，溫州經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展面臨巨大壓力，實(shí)體經(jīng)濟(jì)內(nèi)卷化；現(xiàn)代商貿(mào)業(yè)態(tài)發(fā)展滯后，購(gòu)買(mǎi)力外流嚴(yán)重；地方非銀行金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管缺失等。2012年1至11月，溫州全市工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)168億元，同比下降9.6%，工業(yè)企業(yè)效益考核得分為208.78，居浙江省末位。據(jù)溫州市經(jīng)信委的調(diào)查，2012年1至11月，全省規(guī)模以上虧損企業(yè)虧損額15.93億元，同比上升68.4%。溫州市經(jīng)信委監(jiān)測(cè)的15個(gè)行業(yè)中的855家重點(diǎn)企業(yè)，就有10個(gè)行業(yè)出現(xiàn)利潤(rùn)負(fù)增長(zhǎng)。

實(shí)體經(jīng)濟(jì)如此糟糕必然反映在債務(wù)鏈條與不良貸款上。2011年7、8、9月發(fā)生民間債務(wù)危機(jī)，銀行貸款不良率從長(zhǎng)期居全國(guó)地級(jí)市低位的0.37%驟升，持續(xù)上升20個(gè)月后，今年3月底達(dá)到4.01%的警戒水位。原先的低不良率、高收益地區(qū)，變成銀行貸款壞賬的高風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)。溫州版小型金融危機(jī)爆發(fā)，活躍的民間借貸突然凍結(jié)，銀行不斷抽貸，貸款利率越來(lái)越高，各個(gè)企業(yè)與投資者眼看著債務(wù)上升，自己最重要的資產(chǎn)房地產(chǎn)的價(jià)格卻節(jié)節(jié)下降。這是典型的資產(chǎn)負(fù)債表惡化現(xiàn)象，與日本泡沫崩潰期的表現(xiàn)如出一轍。

危機(jī)之前一家企業(yè)擔(dān)保貸款房產(chǎn)評(píng)估10億元，銀行房產(chǎn)擔(dān)保品打7折，企業(yè)可從銀行獲得7億元的貸款；危機(jī)爆發(fā)之后，同樣一幢房，市場(chǎng)價(jià)只有6億元，折扣率為6折，也即以往企業(yè)房產(chǎn)抵押能貸到7億元，現(xiàn)在只能貸到3.6億元，銀行可能損失3.4億元，還面臨著房?jī)r(jià)繼續(xù)下跌虧損持續(xù)擴(kuò)大的不可測(cè)風(fēng)險(xiǎn)。

政府、央行、銀監(jiān)、司法等部門(mén)不得不動(dòng)用強(qiáng)制性的行政手段阻止金融危機(jī)蔓延。要求銀行不得抽貸，地方行將壞賬上劃給上級(jí)行，或者折價(jià)賣(mài)給不良資產(chǎn)管理公司，甚至直接予以壞賬核銷(xiāo)；地方政府打擊逃廢債，建立金融擔(dān)保物權(quán)直接實(shí)現(xiàn)制，即憑借實(shí)現(xiàn)擔(dān)保物權(quán)裁定書(shū)，可以直接向法院申請(qǐng)強(qiáng)制執(zhí)行，大大縮短了冗長(zhǎng)的訴訟時(shí)間，以保護(hù)金融機(jī)構(gòu)的利益。今年1~7月，溫州龍灣法院共受理申請(qǐng)實(shí)現(xiàn)擔(dān)保物權(quán)案件48件，審結(jié)46件，涉案標(biāo)的額達(dá)4.9億余元；執(zhí)結(jié)10件，執(zhí)結(jié)標(biāo)的額達(dá)1.13億元。法院加班加點(diǎn)幫助銀行回收抵押品，拍賣(mài)還賬，其中最重要的抵押品就是房地產(chǎn)。

應(yīng)急手段不能收長(zhǎng)久之效，溫州實(shí)體經(jīng)濟(jì)提振需要很長(zhǎng)時(shí)間，房地產(chǎn)價(jià)格還在滑落，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)還在繼續(xù)擴(kuò)大——溫州同鄉(xiāng)之間擔(dān)保貸款盛行，意味著一家大公司的債務(wù)會(huì)傳染擔(dān)保圈內(nèi)的公司，甚至影響十幾家公司，債務(wù)危機(jī)如瘟疫般傳染——政府決計(jì)提振房地產(chǎn)價(jià)格，以緩解燃眉之急。

溫州房地產(chǎn)與債務(wù)關(guān)系，是當(dāng)下中國(guó)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)集于房地產(chǎn)一身的典型案例，而這樣的案例比比皆是，任由房地產(chǎn)市場(chǎng)下挫，溫州企業(yè)的貸款都會(huì)變成壞賬，溫州企業(yè)與民間借貸投資的人全部都會(huì)破產(chǎn)。其他城市同樣如此，溫州的今天很可能是他們的明天。

取消限購(gòu)之后，溫州樓市“井噴”。據(jù)中指數(shù)據(jù)庫(kù)數(shù)據(jù)顯示，從8月5日至11日的一周，監(jiān)測(cè)的42個(gè)城市中，溫州成交漲幅最大，為164.66%。溫州房地產(chǎn)升溫，可以解套債務(wù)絞索。

房地產(chǎn)泡沫是未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)，債務(wù)危機(jī)崩盤(pán)是眼前風(fēng)險(xiǎn)，救急型經(jīng)濟(jì)體習(xí)慣于剜肉補(bǔ)瘡。但不從實(shí)體經(jīng)濟(jì)振興做起，不從改革著手，僅靠房地產(chǎn)市場(chǎng)，真能迎來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的再度輝煌嗎？