每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 胡群 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 胡群 發(fā)自北京

集合信托預(yù)期收益率已連續(xù)數(shù)月攀升。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者根據(jù)用益信托工作室在線數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至昨日 （8月19日），8月份發(fā)行的信托產(chǎn)品平均年收益率為9.02%，高于7月8.92%及之前數(shù)月的平均年收益率。

與以往不同的是，8月初至昨日的信托產(chǎn)品收益率中，房地產(chǎn)信托收益率9.44%，已不是最高，低于投向金融領(lǐng)域的信托產(chǎn)品9.57%的收益率。

多位信托業(yè)研究人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者透露，目前信托交易結(jié)構(gòu)做得更加豐富，部分金融投資產(chǎn)品的實(shí)際投向是房地產(chǎn)，“馬甲信托”已不鮮見(jiàn)。部分房企聯(lián)合信托公司發(fā)行“隱形”房地產(chǎn)信托逃避監(jiān)管，以投資工商企業(yè)、股權(quán)質(zhì)押、特定資產(chǎn)收益權(quán)、礦產(chǎn)、藝術(shù)品等進(jìn)行包裝，但實(shí)際投向卻是房地產(chǎn)。部分房地產(chǎn)公司通過(guò)改變標(biāo)的物和取消房地產(chǎn)信托名稱(chēng)等方式，實(shí)現(xiàn)曲線融資。

對(duì)于未來(lái)信托產(chǎn)品收益率，用益信托工作室廖鶴凱認(rèn)為，上行趨勢(shì)還在延續(xù)。不過(guò)，普益財(cái)富范杰則對(duì)集合信托下半年的表現(xiàn)持悲觀態(tài)度。

收益率創(chuàng)數(shù)月新高/

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者查閱今年集合信托產(chǎn)品收益率發(fā)現(xiàn)，在過(guò)去7個(gè)月中，收益率達(dá)到或超過(guò)9%僅有1月（9.00%）及3月（9.02%）。不過(guò)，自4月開(kāi)始，集合信托收益率呈逐月上升趨勢(shì)，其中4月、5月及6月分別為8.54%、8.64%和8.84%。

“收益率提高受益于高收益、較長(zhǎng)期限房地產(chǎn)項(xiàng)目比例的提高，而且這一趨勢(shì)還在延續(xù)，預(yù)計(jì)下半年會(huì)維持在這一水平。”廖鶴凱向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，“主要是房地產(chǎn)信托發(fā)行預(yù)期將持續(xù)增多，中小房企融資為主的格局下，收益率保持較高水平。”

近日，有媒體稱(chēng)，銀監(jiān)會(huì)辦公廳已向各家商業(yè)銀行下發(fā)《關(guān)于開(kāi)展銀行理財(cái)投資運(yùn)作檢查的通知》，該通知稱(chēng)將對(duì)截至7月末的商業(yè)銀行執(zhí)行“8號(hào)文”相關(guān)情況進(jìn)行檢查，重點(diǎn)直指“非標(biāo)理財(cái)產(chǎn)品”。

“信貸市場(chǎng)本來(lái)就是僧多粥少，理財(cái)產(chǎn)品規(guī)?？s小，勢(shì)必會(huì)影響資金的供給，信托等融資成本自然就會(huì)提高。”一位不愿透露姓名的信托人士稱(chēng)。

截至目前，信托產(chǎn)品收益率已實(shí)現(xiàn)連續(xù)數(shù)月攀升。上述信托人士表示，當(dāng)前市場(chǎng)上有很多因素在起作用，貸款利率放開(kāi)和泛資管的競(jìng)爭(zhēng)都會(huì)降低融資成本，但各機(jī)構(gòu)可能會(huì)通過(guò)縮小自己的利益來(lái)做高產(chǎn)品的收益。

對(duì)此，范杰的態(tài)度則相對(duì)悲觀，“下半年資金面將維持總體寬松的態(tài)勢(shì)，雖不排除在季末、年末貨幣市場(chǎng)資金利率走高，但這并不能迅速傳遞到集合信托市場(chǎng)上，相對(duì)于銀行理財(cái)產(chǎn)品而言，集合信托的募集期較長(zhǎng)，融資方和信托公司將會(huì)規(guī)避這些時(shí)點(diǎn)以降低融資成本。”

“馬甲地產(chǎn)信托”盛行/

上半年，房地產(chǎn)信托發(fā)行規(guī)模增長(zhǎng)突出，無(wú)論是集合資金還是單一資金房地產(chǎn)信托都表現(xiàn)出色。數(shù)據(jù)顯示，上半年集合資金房地產(chǎn)信托合計(jì)新增1254億元，其中一季度新增531億元，二季度新增723億元，而去年上半年新增僅為638億元。在單一資金方面，上半年合計(jì)新增1822億元，其中一季度新增1002億元，二季度新增820億元，而去年全年僅新增1677億元。

但截至昨日，8月新增房地產(chǎn)信托產(chǎn)品僅11個(gè)，規(guī)模28.157億，平均年收益率為9.44%，略低于7月房地產(chǎn)信托9.46%的收益率。

該組數(shù)據(jù)遠(yuǎn)低于投向金融領(lǐng)域的信托產(chǎn)品數(shù)據(jù)，金融投資信托產(chǎn)品資金規(guī)模為57.412億，平均年收益率為9.57%。

“雖然有觀點(diǎn)稱(chēng)今年房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)資金充裕，但中小房企仍舊缺錢(qián)，銀行貸款額度很難下來(lái)，為緩解房企缺錢(qián)的壓力，一些房企聯(lián)合信托公司發(fā)行房地產(chǎn)信托 ‘馬甲’，部分房地產(chǎn)公司通過(guò)改變標(biāo)的物和取消房地產(chǎn)信托名稱(chēng)等方式，實(shí)現(xiàn)曲線融資。”廖鶴凱說(shuō)道。

房地產(chǎn)信托占比或上升/

截至昨日，房地產(chǎn)信托今年以來(lái)的平均收益率為9.53%，綜合各月數(shù)據(jù)，始終低于10%，房地產(chǎn)與其他領(lǐng)域的信托融資成本差距縮小。

用益信托工作室分析，房地產(chǎn)信托收益率下降，一方面緣于資金市場(chǎng)利率下降，開(kāi)發(fā)商的資金鏈有所好轉(zhuǎn)；另一方面是樓市回暖，房?jī)r(jià)止跌回升，投資者對(duì)樓市的風(fēng)險(xiǎn)情緒有所好轉(zhuǎn)，開(kāi)發(fā)商融資的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)有所降低。

當(dāng)前，決策層一方面提出促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展，如中共中央政治局7月30日召開(kāi)會(huì)議明確提出積極釋放有效需求，推動(dòng)居民消費(fèi)升級(jí)，保持合理投資增長(zhǎng)，積極穩(wěn)妥推進(jìn)以人為核心的新型城鎮(zhèn)化；另一方面積極推廣房產(chǎn)稅。

范杰表示，下半年決策層對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的態(tài)度比以前更加模糊，預(yù)計(jì)下半年房地產(chǎn)信托產(chǎn)品占比將從2013年上半年的12.6%上升到16%以上，如果加上“馬甲”型房地產(chǎn)信托，則占比將更高。