◎周子勛

8月19日，中國人民銀行行長周小川在接受媒體采訪時表示，“作為人民銀行來講，我們是做好技術(shù)和條件上的準(zhǔn)備。這個準(zhǔn)備就是說可以盡快實現(xiàn)存款利率的市場化?！?/p>

自去年年中央行宣布調(diào)整存貸款利率上下限后，各種后續(xù)的改革措施紛至沓來。今年7月，央行宣布全面放開金融機(jī)構(gòu)貸款利率管制，現(xiàn)在周小川又表示“可以盡快實現(xiàn)存款利率的市場化”。這表明我國利率市場化改革已然進(jìn)入到一個新階段。

客觀而言，我國利率市場化改革確實不能再拖了。一是匯率改革緊隨其后，已在倒逼利率市場化改革以理順國內(nèi)價格形成機(jī)制；二是利率市場化滯后導(dǎo)致銀行改革躑躅不前，穩(wěn)定的利差收入讓銀行陷入資本消耗型發(fā)展模式難以自拔；三是利率市場化改革滯后加劇了投資饑渴癥，導(dǎo)致投資的效益和效率被忽視，經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式難以轉(zhuǎn)變；四是利率市場化改革滯后扭曲了社會資本配置，不斷惡化中小企業(yè)融資難問題，最終導(dǎo)致實體經(jīng)濟(jì)遭受損失。

值得注意的是，今年以來，“推進(jìn)利率市場化”屢次被決策層提及。最近發(fā)生的“錢荒”危機(jī)，更讓決策層意識到加速推進(jìn)利率市場化的必要性。

目前展開的這一輪利率市場化改革，大體可分為存貸款兩端，但這并不意味著，存款與貸款端基準(zhǔn)利率在市場化改革中具有同等的難度與地位。從商業(yè)銀行角度分析，信貸投放與否的決策權(quán)在己，而存款與否的決策權(quán)主要在儲戶，商業(yè)銀行只能通過價格杠桿，或者以贈送禮品及借助私人關(guān)系等方式影響儲戶的決策。由于中國銀行業(yè)仍以存定貸，商業(yè)銀行在存款端所遭受的競爭壓力遠(yuǎn)大于貸款端，這意味著，在整個利率市場化改革之中，存款端利率市場化的難度與地位要遠(yuǎn)高于貸款端。

隨著貸款利率市場化的展開，存款利率市場化也已經(jīng)進(jìn)入決策層的考量之中。根據(jù)央行的規(guī)劃，取消貸款利率后，下一步央行計劃逐步簡并存貸款基準(zhǔn)利率期限檔次。

在具體路徑設(shè)計上，央行希望從銀行間市場嘗試發(fā)行同業(yè)存單，并擇機(jī)推出相關(guān)政策，以此掀起存款利率市場化改革的前奏。一位接近央行的人士透露，存款利率市場化不可能一蹴而就，存款利率本身還不具備全面放開的條件，但現(xiàn)在，在銀行間市場先推出同業(yè)存單是一個比較好的時間窗。不排除央行在年內(nèi)或明年初先發(fā)行同業(yè)存單和交易試點。

今年以來，監(jiān)管層一再警示銀行間市場同業(yè)業(yè)務(wù)期限錯配的風(fēng)險，在一系列嚴(yán)格的監(jiān)管政策影響下，銀行不得不重新配置同業(yè)資產(chǎn)，不少股份制銀行買入返售業(yè)務(wù)有所收斂，但是，縱觀銀行間市場，同業(yè)存放業(yè)務(wù)依舊十分活躍，并且線下交易也很普遍，這給央行帶來監(jiān)管難題的同時，也提供了試點發(fā)行同業(yè)存單的契機(jī)。市場人士表示，在其他同業(yè)業(yè)務(wù)相對收緊的情況下，很多銀行都會抓住市場機(jī)會，擴(kuò)大吸收同業(yè)負(fù)債（包括同業(yè)存放）業(yè)務(wù)的交易量，同業(yè)存放業(yè)務(wù)能夠給銀行帶來可觀的利潤收入。

從美國以及亞洲其他國家的經(jīng)驗來看，利率市場化之后，存貸款利率普遍經(jīng)歷了從上升到回落的過程，期間存貸利差也趨于縮小，這造成了某些中小金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營困難。因此，在利率市場化的沖擊下，某些中小銀行在競爭中破產(chǎn)是完全有可能的。要降低銀行破產(chǎn)對儲戶的沖擊，存款保險制度的建立就十分必要。

貸款利率下限的放開拉開了利率市場化改革的大幕，隨著包括存款保險制度、基準(zhǔn)利率等配套制度政策的建立與完善，存款利率的上限可能最終放開，從而真正實現(xiàn)利率市場化。