每經編輯 每經記者 王瑞 發(fā)自北京    

每經記者 王瑞 發(fā)自北京

基金中報數據已全部披露完畢，基金公司的整體面貌躍然紙上。

上半年，基金公司的管理費收入為138.68億元，同比上升7.75%，但支付給銀行渠道的尾隨傭金達到23.97億元，占比由去年同期的16.38%上升至17.28%。尤其是小型基金公司公募業(yè)務的狀況是每況愈下。

成長股成高換手率“推手”

上半年，基金付給券商的交易傭金為25.3億元，較去年同期的19.649億元有所增加。從交易量上講，去年股票的交易量為2.38萬億，今年上半年為2.841萬億，也有所增加。

天相數據統(tǒng)計顯示，上半年A股市場整體股票投資周轉率為1.1324倍，比去年同期的1.2292倍稍低，其中開放混合式基金的周轉率為1.2718倍，比去年同期的1.0955稍高。

封閉式基金的周轉率在今年上半年有了一個質的飛躍，為1.44158倍，遠遠高于開放式基金，且去年同期僅為0.9058倍。封閉式基金的換手率明顯提高，有人士分析稱，這多和上半年股票行情相關，高于普通的開放式偏股基金，還因為傳統(tǒng)封基的樣本本身比較少，而開放式偏股基的數量多且風格差異大，所以導致在平均的換手率上其實并不高。

海通證券報告顯示，今年上半年基金換手率的顯著抬升，一方面是成長股賺錢效應凸顯，造成基金經理換手意愿提升。2013上半年創(chuàng)業(yè)板指數漲了41.72%，雖然大盤指數下跌，但主動股票開放型基金凈值整體上漲了5.66%，充分從成長股上漲行情中獲利。

其次，創(chuàng)業(yè)板與主板市場的分化加劇，調結構造成基金資產由主板向創(chuàng)業(yè)板流動，增加換手率。另外，進入2013年后，市場風格出現了從價值到成長風格的轉變，造成基金的換手率提升，高成長的電子、傳媒等板塊成為基金競相增持的行業(yè)，而金融行業(yè)遭到普遍的減持。

小公司換手率高

小基金公司風格激進，這好像已經成了一個規(guī)律。數據顯示，67家在統(tǒng)計的基金公司中，股票周轉率高的基金公司基本上都是小型基金公司。

天相數據顯示，國金通用的換手率在全部基金公司中是最高的，達11.396倍，而天弘與長安換手率分別為5.581倍、5.078倍。益民、安信、紐銀、富安達等6家基金公司換手率超過3倍。大公司整體換手率較低，博時、長城、易方達、國海富蘭克林為最低的幾家基金公司。

究其原因，多是部分新成立的基金公司因為遭遇較大幅度凈贖回而被動換手較多；部分因為多數旗下股混基金的平均規(guī)模較小，可充分發(fā)揮靈活風格的優(yōu)勢。

《每日經濟新聞》記者分析發(fā)現，換手率高的基本上是小型基金公司，它們在基金的運作上更加靈活?；鸸緭Q手率最高的是國金通用，旗下主動型基金國金通國鑫用發(fā)起式，上半年的換手率達到11.3957倍。這在單個基金中不算最高，方正富邦創(chuàng)新動力以13.9795倍的換手率居首。值得注意的是，奇高的換手率并未給其帶來凈值上的增長，國金國鑫上半年凈值收益率為-1.73%，方正富邦創(chuàng)新動力凈值收益率為-3.3%。從規(guī)模上來講，兩只基金也都是徘徊在清盤線附近的“迷你”基金。

截至上半年末，國金通用在151只基金中排名122位，方正富邦創(chuàng)新動力在339只基金中排名第279位。

天弘基金旗下的偏股型基金上半年的平均換手率為5.5807倍，僅次于國金通用。這個數據在去年同期是1.1684倍，在當時基金公司當中相比只是屬于較高。

納入統(tǒng)計的天弘基金旗下的三只偏股型基金，分別是天弘精選、天弘永定和天弘周期，上半年的換手率分別為5.5387倍、5.6666倍、6.2643倍，股票交易量從去年同期的59.68億元上升至今年上半年末的177.84億元。

三只基金在上半年的規(guī)模變動并不大，數據顯示，天弘精選、天弘永定、天弘周期在上半年末的規(guī)模為22.28億元、0.66億元、0.7億元，只有換手率最高的天弘周期規(guī)模變動較為厲害。這也說明，對于天弘來講，規(guī)模的變動并不是主導換手率高的主要因素。基金換手率更多反映的是基金經理的操作風格，它不是決定基金業(yè)績的因素，管理人的投資管理能力及風格才是基金業(yè)績的主要決定因素。

數據顯示，天弘在上半年付給券商的傭金為0.16億元，其中天弘精選貢獻了0.14億元。

三只基金上半年的收益分別為2.05%、0.88%和9.82%，在同類型的基金中表現多為中間位置，其中天弘永定在339只基金中排名第220位，天弘周期在339只基金中排名第105位，天弘精選在151只基金中排名第99位。

次新小型基金公司長安基金的換手率也一直居高不下，去年下半年為6.3837倍，居基金公司首位，今年上半年降為5.0775倍。計入統(tǒng)計的僅是旗下唯一主動型基金長安宏觀策略，規(guī)模為0.55億元，“迷你”基金在操作上也更加靈活，上半年凈值收益率為14.98%。

長盛風格凸顯激進

數據顯示，排名30位的長盛基金，換手率有了很明顯的抬升。

根據統(tǒng)計，往年長盛基金的換手率一直處于基金公司中較低水平，最近兩年則每半年都會有較大的提升，似乎在激進風格的道路上越走越急。去年上半年，長盛基金的換手率為0.8723倍，去年下半年增至1.4662倍，今年上半年末則為2.6171倍。

截至上半年，長盛基金管理的基金規(guī)模為595.93億元，排名第30位，但卻是除華夏、嘉實兩家大型基金公司以外，上半年付給券商傭金最多的基金公司。

《每日經濟新聞》記者發(fā)現，長盛基金不走常規(guī)路，旗下規(guī)模越大的基金，其換手率越高。其中，長盛同德是長盛旗下規(guī)模最大基金，規(guī)模達到48.8億元，給券商的傭金也是最多的，高達1829.57萬元，換手率為2.5607倍，上半年的收益率為3.06%。

長盛同智是長盛旗下換手率最高的基金，換手率為4.2827倍，規(guī)模為17.24億元；長盛精選規(guī)模為9.52億元，換手率3.1687倍。

目前，鄧永明掌管著長盛同德和長盛動態(tài)精選兩只基金。其中，長盛同德2012年上半年的換手率為0.8326倍，下半年達到1.3667倍，今年上半年則達到了2.5607倍。今年換手率最高的長盛同智在去年上半年的換手率也為0.8963倍，下半年增至2.9531倍，今年上半年的換手率為4.2827倍，基金經理王寧在去年7月份接手該只基金。

繼續(xù)給銀行“打工”

從上半年的情況來看，基金公司繼續(xù)扮演著銀行“打工仔”的角色，趨勢愈演愈烈。

基金公司的生存情況貌似更加惡劣，新成立的小型基金公司尤甚，基金公司支付給銷售渠道的尾隨傭金占管理費的比例甚至達到了72.79%，而去年這個數字僅僅是44.6%。

數據顯示，今年上半年，基金公司獲得的管理費收入是138.68億元，支付給銷售機構的尾隨傭金是23.97億元，占比17.28%，而這個比例去年僅為16.38%。其中尾隨傭金支付排名前三的華夏基金支付尾隨傭金1.79億元，南方基金支付1.18億元，易方達支付1.14億元，且占管理費的比例低于平均值。

今年新成立的鵬華產業(yè)債基金支付給渠道的尾隨傭金占到管理費的92.47%，這只首募超過22億元的債基成為最不賺錢的基金。純債型基金長城歲歲金也將占管理費82.82%的尾隨傭金分給了渠道。同樣是今年新成立的泰信現代服務業(yè)將管理費的74.32%作為尾隨傭金給了渠道，泰信現代服務業(yè)首募規(guī)模3.58億元。

自從基金發(fā)行放開之后，基金的銷售渠道也就更加擁擠，再加上市場行情不好，基金公司與銀行談判的籌碼也在變少。

今年被認為是基金銷售 “大救星”的第三方銷售機構的興起，并未給基金銷售帶來多大的實質性利好。“第三方銷售機構要的尾隨并不像市場上說的那么低”，相關基金研究人士稱，目前第三方機構在銷售中的占比也并不大。

大中型基金公司境況或許還好些，但是對于一些新基金公司或者一些小型基金公司來講，發(fā)行一只基金則意味著要賠一只，“所以我們現在不愿意發(fā)新基金，銀行賣得不好還無所謂，如果銀行賣得好，一般都會問我們要很高的傭金，至少是五五分。”某中小型基金公司人士稱。

今年的實際情況是，基金公司給銷售機構的傭金比例基本上都在上漲，有人士分析稱，銷售傭金比較高的基金公司多是近兩年發(fā)行新基金的基金公司，因為老基金的尾隨傭金非常少。

成立于去年的英大基金在今年4月份發(fā)行了旗下唯一的一只公募產品——英大純債，因為是新成立的小型基金公司，在與銀行的談判中，話語權更是少得可憐，尾隨傭金占到基金管理費的72.79%。

“北京某家銀行系的基金公司公募業(yè)務成立了幾年了也沒多大進展，更別提那些沒股東支持的新基金公司。”某基金公司人士稱，部分新基金公司簡直是如履薄冰。

紐銀梅隆西部今年上半年給渠道的尾隨傭金占到管理費的52.63%，西部證券發(fā)布的中報顯示，公司下屬的合營基金紐銀梅隆報告期內營業(yè)收入僅600余萬元，利潤虧損1925.11萬元。這家2010年成立的合資基金公司已經連續(xù)虧損，今年以來也并未發(fā)行新的公募產品。

同樣今年未成立新公募產品的浙商基金，上半年獲得管理費是700萬元，尾隨傭金給了銷售渠道300萬元，占比高達49.24%，小基金公司的處境越來越艱難。

財通基金今年以來成立了兩只基金，財通指數100和財通可持續(xù)股票，募集規(guī)模分別為2.47億元、3.15億元，而截至上半年末，規(guī)模已經降至0.82億元、2.46億元。截至上半年末，財通旗下公募基金5只，當期管理費為0.1億元，付給渠道的費用為0.05億元，尾隨傭金占到當期管理費比例的51.51%。幸虧基金子公司的放開，財通基金才逐漸擺脫公募業(yè)務發(fā)展的艱辛，得以大力發(fā)展專戶子公司，因為與永安期貨同屬于財通證券控股，憑借優(yōu)勢，財通基金的專戶成立了多只期貨相關產品，并逐漸形成自己的風格。

這可能是大多數小型基金公司未來發(fā)展的趨勢，即借助股東優(yōu)勢，漸漸發(fā)展壯大。