本報(bào)記者 李春蓮

隨著2013年半年報(bào)大幕落下，上市公司存在的諸多問(wèn)題逐漸顯露。

據(jù)赤天化發(fā)布的2013年中報(bào)稱(chēng)，公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入24.35億元，同比增長(zhǎng)116.37%；凈利潤(rùn)同比下滑49.36%，為2789.45萬(wàn)元。

公司增收不增利的根本原因在于營(yíng)業(yè)成本、銷(xiāo)售和財(cái)務(wù)費(fèi)用等成本急劇攀升。其中，財(cái)務(wù)費(fèi)用大增超25倍，銷(xiāo)售費(fèi)用也增加超過(guò)1倍。

而值得注意的是，赤天化上半年應(yīng)收賬款為3.5億元，是凈利潤(rùn)的12.6倍。公司上半年賒銷(xiāo)導(dǎo)致公司增收不增利的同時(shí)，應(yīng)收賬款的攀升也加大了公司回款的難度。

更加雪上加霜的是，赤天化子公司幾成無(wú)底洞，投入了巨額資金，仍舊處于虧損狀態(tài)，致赤天化負(fù)債率高企。

此外，赤天化還在遭遇產(chǎn)品價(jià)格大降而成本大增的困境。

　　財(cái)務(wù)費(fèi)用大增25倍

中報(bào)顯示，赤天化上半年?duì)I業(yè)成本達(dá)20.37億元，同比增加1.25倍；銷(xiāo)售費(fèi)用增加1.18倍至1.05億元；財(cái)務(wù)費(fèi)用更是增加25.26倍至1.11億元。

公開(kāi)資料顯示，赤天化營(yíng)業(yè)成本增加的原因主要是本期貿(mào)易業(yè)務(wù)成本增加以及本期子公司營(yíng)業(yè)成本增加所致。銷(xiāo)售費(fèi)用的增加是本期產(chǎn)品對(duì)外拓展市場(chǎng)，運(yùn)輸裝卸費(fèi)用增加所致。

另外，赤天化的資金緊張情況從半年報(bào)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中可見(jiàn)一斑。

截至目前，赤天化流動(dòng)負(fù)債18.39億元，其中短期借款就高達(dá)3.26億元；而非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)29.65億元，其中長(zhǎng)期借款高達(dá)29.12億元；負(fù)債合計(jì)超過(guò)48.04億元，公司負(fù)債率高達(dá)57.26%。

　　受子公司拖累

值得注意的是，赤天化如此高的負(fù)債中，其中大部分資金投向了子公司金赤化工。

截至今年2月底，赤天化單在金赤化工身上已累計(jì)投入55億元。金赤化工當(dāng)初由赤天化和貴州西電電力股份有限公司共同出資(雙方各持50%的股份)于2007年5月組建，后由于多方原因，2008年6月貴州西電電力退出合作。后赤天化董事會(huì)通過(guò)《關(guān)于受讓貴州西電電力股份有限公司所持貴州金赤化工有限責(zé)任公司50%股份的議案》，股份受讓的同時(shí)，項(xiàng)目建設(shè)所需大量資金的缺口也給公司財(cái)務(wù)帶來(lái)巨大的壓力。

金赤化工自去年試生產(chǎn)以來(lái)，新工廠裝置遭遇氣化爐碳轉(zhuǎn)化率不高、細(xì)渣量大、殘?zhí)苛烤痈卟幌隆⑾疵貉b置精煤產(chǎn)率不穩(wěn)定且得率偏低、煤炭損耗大等諸多問(wèn)題，導(dǎo)致赤天化的業(yè)務(wù)成本居高不下。

而金赤化工的業(yè)績(jī)也不盡如人意，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.98億元，凈利潤(rùn)虧損1277.3萬(wàn)元。

有分析人士認(rèn)為，金赤化工還遭遇流動(dòng)資金缺乏，財(cái)務(wù)利息負(fù)擔(dān)沉重?？此茻o(wú)底洞的金赤化工，至少還需要投資數(shù)億元進(jìn)去才可能盈利。

不得不提的是，盡管赤天化面臨著資金緊張的難題，卻仍在從事高額放貸以及對(duì)外擔(dān)保。

其中，公司曾通過(guò)發(fā)行中期票據(jù)和短期融資券募集的資金，以及自有資金，準(zhǔn)備向金赤化工增加提供不超過(guò)13億元的一年期委托貸款。

此外，2010年至2012年公司對(duì)外擔(dān)保額分別為34.97億元、35.47億元和35.7億元。

有分析人士表示，赤天化如此巨額對(duì)外擔(dān)保，在本身都不“富裕”的情況下增加了公司的風(fēng)險(xiǎn)。 

產(chǎn)品價(jià)格大降而成本大增

赤天化在遭遇龐大資金壓力的同時(shí)，今年上半年的高溫干旱也影響了公司的化肥外運(yùn)。

據(jù)了解，持續(xù)高溫干旱導(dǎo)致公司的化肥輸出主要通道赤水河斷航30多天，公司產(chǎn)品只能轉(zhuǎn)堆或靠汽車(chē)運(yùn)輸出貨，每天汽運(yùn)量在800噸-1000噸，導(dǎo)致了公司上半年銷(xiāo)售費(fèi)用增加1.25倍。

古藺縣聚源航運(yùn)公司總經(jīng)理廖宗強(qiáng)透露，船運(yùn)噸價(jià)為28元/噸，公路運(yùn)輸噸價(jià)達(dá)到85元/噸，近水運(yùn)的3倍。按照赤天化赤水基地每日產(chǎn)量計(jì)算，每日需要多支付運(yùn)輸費(fèi)用11余萬(wàn)元。

同時(shí)，高溫干旱天氣還導(dǎo)致化肥需求下降存貨攀升。

公開(kāi)資料顯示，公司上半年存貨高達(dá)7.19億元，同比年初增加13.89%；公司2012年存貨高達(dá)6.19億元，2011年該值為5.23億元，同比增加18.32%。與之相對(duì)的是，該公司上半年存貨跌價(jià)準(zhǔn)備僅計(jì)提460.99萬(wàn)元。

有分析師認(rèn)為，赤天化上半年通過(guò)存貨跌價(jià)計(jì)提不足來(lái)虛增利潤(rùn)，但最終仍逃脫不了資金緊張的局面。

此外，據(jù)中國(guó)氮肥網(wǎng)公布數(shù)據(jù)，四川地區(qū)尿素報(bào)價(jià)為1700元/噸，已經(jīng)跌破成本價(jià)。

赤天化內(nèi)部人士向《證券日?qǐng)?bào)》記者透露，因?yàn)樘鞖飧珊?，西南地區(qū)尿素價(jià)格整體下降。同時(shí)，還遭遇天然氣價(jià)格上漲和供應(yīng)緊張導(dǎo)致的成本大增壓力。

更為雪上加霜的是，赤天化參股子公司貴州赤天化紙業(yè)股份有限公司在今年4月1日起全面停產(chǎn)。赤天化集團(tuán)持有赤天化紙業(yè)27.02%的股份，由于后者產(chǎn)品市場(chǎng)行情低迷，產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格與成本倒掛，一直處于經(jīng)營(yíng)虧損狀態(tài)。2012年虧損更是達(dá)到2.61億元，停產(chǎn)是為盡量減少經(jīng)營(yíng)虧損。

原文：http://zqrb.ccstock.cn/html/2013-09/03/content_375152.htm