從去年全年巨虧472億到今年上半年僅虧26億

半年報數(shù)據(jù)顯示，去年14家巨虧央企今年上半年虧損額26億元，較上年同期的152億元大幅減虧。其中，有6家企業(yè)扭虧，另有*ST遠洋、中國鋁業(yè)、*ST彩虹三家企業(yè)同比減虧，*ST鳳凰、藍星新材兩家公司同比業(yè)績沒有明顯變化，而*ST二重、天威保變、*ST長油三家公司的同比虧損情況有所“加重”。

去年那些巨虧的央企今安好？在甩賣資產(chǎn)、調(diào)整會計處理等兩大手段的輔助下，去年單家虧損額超過10億的14家央企上市公司，今年上半年合計虧損額近26億元，較去年全年合計472億元的虧損額大幅縮減。這些央企，有些已經(jīng)步入暫停上市階段，有些在退市風(fēng)險邊緣徘徊，有些深受市場疲軟行業(yè)不振之累，它們最終是否能順利走出泥潭，值得關(guān)注。

14家巨虧央企上半年大幅減虧

8月31日，2012年虧損前三甲中的中國鋁業(yè)、中國中冶齊發(fā)2013年半年報，其上半年業(yè)績明顯分化，前者繼續(xù)虧損6億元，后者“逆轉(zhuǎn)”盈利14.8億元。

連同“虧損王”*ST遠洋，2012年虧損前三甲公司合計虧損額高達250億元，其背后是央企“巨虧”的現(xiàn)實窘境——當(dāng)年，滬深兩市虧損額超過10億元的23家上市公司合計虧損698億元，其中央企14家，占比超過半數(shù)；合計虧損額472億元，占巨虧公司總額的近七成。鋼鐵、有色、航運這些央企集中的領(lǐng)域，在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的過程中，深受行業(yè)利潤下滑、產(chǎn)能過剩等“通病”的困擾，成為重災(zāi)區(qū)，從昔日的盈利巨頭變?yōu)樘潛p大戶，其中*ST長油、*ST鋅業(yè)兩家央企更是因為三年連虧被暫停上市，可謂“命懸一線”。

2013年過半，盡管復(fù)蘇格局偏弱，但通過自身的努力和種種“急救”措施，虧損央企的整體情況有所改觀。半年報數(shù)據(jù)顯示，上述14家巨虧央企今年上半年虧損額26億元，較上年同期的152億元大幅減虧。其中，有6家企業(yè)扭虧，另有*ST遠洋、中國鋁業(yè)、*ST彩虹三家企業(yè)同比減虧，*ST鳳凰、藍星新材兩家公司同比業(yè)績沒有明顯變化。相比之下，*ST二重、天威保變、*ST長油三家公司的同比虧損情況有所“加重”。

依靠兩大手段“扮靚”業(yè)績

在宏觀經(jīng)濟上半年復(fù)蘇偏弱的背景下，14家虧損央企能取得如此業(yè)績，著實不易。但仔細分析可以發(fā)現(xiàn)，扭虧幅度最大的幾家公司之所以扭虧，并非因為主業(yè)的反轉(zhuǎn)，而是依靠甩賣資產(chǎn)、調(diào)整會計處理等兩大最常見的手段“扮靚”業(yè)績。

業(yè)績“反轉(zhuǎn)”最具戲劇性的當(dāng)屬去年虧損前三甲之一的中國中冶，今年上半年實現(xiàn)盈利14.8億元，較之2012年上半年虧損1.86億元明顯好轉(zhuǎn)。翻查去年年報，若非去年下半年業(yè)績“突變”，導(dǎo)致全年虧損近70億元，公司亦不會擠入虧損前三甲。究其原因，去年底公司計提大量減值準(zhǔn)備是拖累業(yè)績下滑的關(guān)鍵因素，其中最大的一筆“損失”對應(yīng)為所持中冶葫蘆島有色金屬集團有限公司應(yīng)收款項、計提的壞賬準(zhǔn)備。“葫蘆島有色”的身份就是另一上市央企*ST鋅業(yè)的大股東，去年12月，中國中冶將所持葫蘆島有色股權(quán)轉(zhuǎn)讓予其大股東中國冶金科工集團，由此轉(zhuǎn)回了以前年度超額虧損，但仍然無法覆蓋上述減值準(zhǔn)備計提的額度，導(dǎo)致減少公司合并報表利潤23億元。同時，由于光伏行業(yè)2012年陷入冰點，其下屬的洛陽中硅虧損超過10億元。進入今年上半年，由于葫蘆島有色不再并表，且光伏行業(yè)亦已見底，讓中國中冶上述兩大不利因素或消除或未惡化，由此業(yè)績走出低谷。

*ST鞍鋼扭虧力度更甚。去年公司因為全年虧損近42億元，戴上了“*ST”的帽子。今年上半年，公司盈利超過7億元，相較上年同期虧損近20億元可謂“天壤之別”。但其大幅扭虧的原因是公司出售了嚴(yán)重虧損的資產(chǎn)，同時從今年1月1日起，變更會計政策，將固定資產(chǎn)折舊制度變更以降低成本，從而增加了凈利潤。若從基本面看，鋼價盡管一季度呈現(xiàn)積極因素，但是二季度大幅下滑，公司二季度盈利較一季度明顯下降。

而“減虧”的兩家企業(yè)一如既往地采用了資產(chǎn)剝離的老手法，原因在于依靠主業(yè)提振“療效”太慢。*ST遠洋、中國鋁業(yè)今年上半年分別虧損9.9億元、6.2億元，相較于上年同期的虧損額48.7億元、32.5億元大幅好轉(zhuǎn)。對于*ST遠洋而言，BDI的反轉(zhuǎn)難掩運力過剩的窘境，行業(yè)基本面雖然不如以往糟糕，顯然亦不足以如此支撐“翻身”，其正是通過出售中遠物流和中集股權(quán)獲得超過30億元的一次性投資收益，才讓虧損較去年同期大幅縮窄。鑒于盈利拐點尚未到來，上半年“換帥”之后的*ST遠洋，其今年全年要實現(xiàn)扭虧，仍有賴于下半年繼續(xù)出售資產(chǎn)——半年報發(fā)布當(dāng)日，公司宣布出售兩家公司對應(yīng)股權(quán)，預(yù)計貢獻的利潤又可以超過30億元。

至于中國鋁業(yè)，其上半年利潤中來自于非經(jīng)常性損益的貢獻超過27億元，由此緩解了整體的業(yè)績壓力。但從基本面看，國內(nèi)產(chǎn)能過剩短期仍然難以改變，基本面疲弱，鋁價將繼續(xù)承壓。

*ST長油瀕臨退市邊緣

相比之下，3家央企的“虧損加劇”則顯得格外刺眼，其中*ST二重和天威保變的虧損加劇幅度都在5億元以上。整體需求低迷、行業(yè)處于低谷雖然是主導(dǎo)原因，但習(xí)慣了以往“安逸”經(jīng)營，缺乏危機意識、風(fēng)控意識亦是讓體量龐大的央企難以快速“掉頭”的一個重要原因，上市公司不得不為此遭受業(yè)績“煎熬”。

在已暫停上市的背景下，*ST長油的情況最為危急。今年上半年公司依然交出了虧損7.28億元的成績單，較之上年同期的6.45億元略有增加。若僅欲依靠市場回暖，而不采取任何補救措施的話，公司退市幾成定局。更令人擔(dān)憂的是，在暫停上市公告之后，公司至今都沒有扭虧舉措，甚至包括資產(chǎn)出售這樣的“基本”動作都未曾出現(xiàn)。

而*ST二重顯然已經(jīng)意識到問題的嚴(yán)重性。需求低迷、訂單不足、成本上升，讓公司經(jīng)營更為艱難，今年上半年虧損9.86億元，較上年同期虧損額增加近6億元。眼見上半年虧損加劇，公司不得不拋出資產(chǎn)剝離方案，于8月27日發(fā)布半年報時宣布，擬向關(guān)聯(lián)方出手部分資產(chǎn)以“保殼”。同時，公司整體劃入國機集團亦取得進展，收購報告書獲得國務(wù)院批準(zhǔn)，這為*ST二重打開了運作空間。

天威保變因?qū)?013年上半年計提減值準(zhǔn)備8.19億元，導(dǎo)致公司上半年虧損金額高達10.98億元，較去年同期虧損3.44億元大幅增加。不容忽視的是，從計提減值準(zhǔn)備的內(nèi)容來看，主要是公司涉及的光伏、風(fēng)電新能源業(yè)務(wù)，大舉進軍的新能源業(yè)務(wù)成為公司業(yè)績的“包袱”。如此看來，天威保變2013年虧損風(fēng)險大增，或許年報披露后難逃被*ST的命運。

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