每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 楊長江    

每經(jīng)記者 楊長江

果斷砍掉虧損的磁記錄項目，業(yè)務(wù)布局瞄準盈利水平更高的智能手機、智能電表和高端醫(yī)療設(shè)備等領(lǐng)域后，深圳長城開發(fā)科技股份有限公司（000021，SZ）未來的戰(zhàn)略規(guī)劃路線圖浮出水面。公司高管表示，“公司的長期戰(zhàn)略布局比較明確，就是鎖定市場前景廣闊、技術(shù)含量高、毛利率水平高的科技型項目，成為實力超群、國際一流的EMS（電子制造服務(wù)商）企業(yè)?！?/p>

8月30日發(fā)布的公司半年報顯示，今年上半年，長城開發(fā)實現(xiàn)營業(yè)收入74.29億元，同比略降11.80%，實現(xiàn)凈利潤0.87億元，同比增長32.25%。

值得注意的是，去年虧損嚴重的磁記錄項目大部分已被公司果斷砍掉，而保留具備盈利能力的鍍鎳基片業(yè)務(wù)。業(yè)內(nèi)人士預(yù)測，磁記錄對長城開發(fā)業(yè)績的拖累基本終結(jié)，公司今年下半年將迎來業(yè)績拐點。

做“減法”的同時，長城開發(fā)還依托自身的優(yōu)勢，適時做起了“加法”。近日，長城開發(fā)籌備大半年的定向增發(fā)方案獲證監(jiān)會批復(fù)。

相關(guān)公告顯示，公司擬通過非公開發(fā)行股票的方式募集資金以進行智能手機、智能電表和高端醫(yī)療電子設(shè)備及部件等項目建設(shè)，公司2012年年度權(quán)益分派方案實施完成后，非公開發(fā)行方案調(diào)整為擬向不超過十名特定投資者非公開發(fā)行不超過1.76億股人民幣普通股，發(fā)行價格不低于3.95元/股，預(yù)計募集資金總額不超過6.92億元人民幣。

卸下虧損包袱 業(yè)績拐點已至/

作為知名央企中國電子旗下核心企業(yè)之一，長城開發(fā)近年來發(fā)展并非一帆風順，從相對單一的業(yè)務(wù)模式到多元化布局，公司亦不可避免地遭遇過轉(zhuǎn)型陣痛。近年來廣為人知的磁記錄項目虧損一度困擾公司決策層。這一尷尬處境在2012年顯得尤為突出。

據(jù)長城開發(fā)2012年報，全年實現(xiàn)營收高達164億元，凈利僅為0.94億元，而1.95億元的磁記錄項目虧損顯然成為拖累公司整體業(yè)績的“罪魁禍首”，報告稱該項目固定資產(chǎn)、在建工程、存貨計提減值成為其虧損增加的主要原因。

痛定思痛，今年上半年，頗具膽識的決策者開始對磁記錄項目痛下殺手以絕后患。

“我們把大部分磁記錄虧損項目停掉了，只保留了鍍鎳基片業(yè)務(wù)，這一塊訂單在增長，預(yù)計很快可以實現(xiàn)月度盈利?！遍L城開發(fā)副總裁陳朱江表示。

2013年半年報顯示，今年上半年，公司同意對持股57%的磁記錄項目閑置固定資產(chǎn)計提資產(chǎn)減值準備4531.26萬元，受此影響，公司半年報凈利減少2582.82萬元。加之關(guān)停業(yè)務(wù)所需的各項資金，報告期內(nèi)，磁記錄業(yè)務(wù)依然處于虧損狀態(tài)。但如此一來，這一利空基本釋放完畢，公司下半年將不再背此包袱，且保留的鍍鎳基片業(yè)務(wù)市場狀況呈現(xiàn)出良好勢頭，2014年有望實現(xiàn)盈利。

上述判斷在長城開發(fā)2013上半年財報中已顯端倪。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營收74.29億元，同比略降11.80%，實現(xiàn)凈利潤0.87億元，同比增長32.25%。令人欣慰的是，盈利的回暖是在全球PC出貨量持續(xù)低迷的大環(huán)境下實現(xiàn)的。此外，公司2013年1~9月經(jīng)營業(yè)績預(yù)計同比上升70~120%。

長城開發(fā)半年報董事會報告稱，2013上半年，全球PC出貨量同比下降10%以上，創(chuàng)下幾年來出貨量新低，傳統(tǒng)硬盤及其他相關(guān)產(chǎn)品業(yè)務(wù)受到波及，公司硬盤磁頭及相關(guān)產(chǎn)品業(yè)務(wù)營收及利潤也受到一定影響。對此，長城開發(fā)一方面積極拓展并延伸與客戶的業(yè)務(wù)合作范圍，參與新項目開發(fā)，調(diào)整產(chǎn)品線組合，提升高端高利潤產(chǎn)品比例；另一方面不斷改善現(xiàn)有生產(chǎn)工藝，提高生產(chǎn)線效率和自動化率，通過上述一系列舉措的努力，結(jié)果令人滿意，在產(chǎn)量基本穩(wěn)定的情況下，利潤率獲得了一定幅度的提升。

除去砍掉虧損的磁記錄項目，計提完其所有減值準備，減少該項目虧損對公司整體業(yè)績的拖累；另外，按照生產(chǎn)線5年折舊的會計標準，長城開發(fā)現(xiàn)有約50%的生產(chǎn)線固定資產(chǎn)折舊預(yù)計今年到期，屆時公司折舊費用將大幅降低，毛利率水平將獲得提升。

不僅如此，長城開發(fā)向惠州和東莞大踏步產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移將直接大幅降低公司人工、廠房、運營費用，還將騰出深圳總部土地用于未來開發(fā)。

其他重要業(yè)務(wù)板塊方面，公司智能電表、智能手機和醫(yī)療器械等業(yè)務(wù)已獲得大量新增訂單，未來兩年業(yè)務(wù)將處于飽和增長狀態(tài)，收入增長可期。

政府補貼方面，2013年7月，公司技術(shù)改造項目通過國家發(fā)改委和工信部評審?fù)ㄟ^，將獲得中央預(yù)算內(nèi)投資計劃資金1150萬元。股權(quán)投資收益方面，長城開發(fā)持股10%的捷榮模具去年盈利1.8億元，今年這一數(shù)據(jù)還將繼續(xù)提升，未來投資收益巨大；公司持股0.3%的東方證券目前正處于IPO審核落實反饋意見階段，未來一旦上市成功，實現(xiàn)收益可期。

募資6.92億凸顯戰(zhàn)略野心/

如果說砍掉虧損項目是長城開發(fā)適時作出的戰(zhàn)略減法，那么此次近7億元的定向增發(fā)則是長城開發(fā)為搶奪全新產(chǎn)業(yè)高地做出的戰(zhàn)略加法。

公司半年報稱，為順應(yīng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢，進一步拓展產(chǎn)品市場，提高盈利水平，增強公司綜合實力，實現(xiàn)公司發(fā)展戰(zhàn)略，經(jīng)公司第六屆董事會第23次會議和公司2013年度（第一次）臨時股東大會審議批準，擬通過非公開發(fā)行股票的方式募集資金以進行相關(guān)項目建設(shè)，即擬向不超過10名特定投資者非公開發(fā)行不超過1.76億股人民幣普通股，發(fā)行價格不低于3.95元/股。項目預(yù)計募集資金總額不超過6.92億元人民幣。

與1998年配股融資所不同的是，彼時長城開發(fā)發(fā)力的對象是支撐其發(fā)展壯大的磁頭業(yè)務(wù)，而15年后的今天，公司再融資瞄準的則是極具前景的智能手機、智能電表及高端醫(yī)療器械。由此不難看出，長城開發(fā)的戰(zhàn)略規(guī)劃路線圖正順勢而變，脈絡(luò)清晰。

“三大實體項目已經(jīng)動工建設(shè)，此次募集資金到位將加速項目推進，對產(chǎn)能擴張和市場搶占將帶來直接的效果。”陳朱江表示。

作為傳統(tǒng)的硬盤及磁頭IT產(chǎn)品研發(fā)制造商，隨著全球電子制造服務(wù)業(yè)涉獵領(lǐng)域的不斷拓寬，長城開發(fā)正致力于保持傳統(tǒng)業(yè)務(wù)發(fā)展優(yōu)勢的同時，不斷發(fā)展壯大智能計量、通訊與消費電子、醫(yī)療器械以及自主產(chǎn)品等新興業(yè)務(wù)。頂著全球第二大計算機硬盤磁頭專業(yè)制造商、中國唯一的硬盤盤基片制造商的光環(huán)，長城開發(fā)自主研發(fā)生產(chǎn)的智能電表被認定為國家級重點產(chǎn)品，在海外市場擁有較大的話語權(quán)，基本坐穩(wěn)行業(yè)龍頭的交椅。國際合作方面亦多點開花，近年來更與三星、希捷、金士頓、西門子、瑞思邁等耳熟能詳?shù)木揞^保持著良好的合作關(guān)系。

為了扭轉(zhuǎn)發(fā)展初期的單一業(yè)務(wù)模式，多元化之路勢在必行。正是基于此，長城開發(fā)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級更加顯得迫在眉睫，這也是此次定向增發(fā)的醉翁之意。

根據(jù)近年來智能手機的發(fā)展趨勢，沒有人懷疑這個市場的爆發(fā)力。而作為其重要合作伙伴之一的三星當前基本上占據(jù)了該領(lǐng)域的頭把交椅。另外，國內(nèi)合作伙伴華為、中興亦有著較強的競爭力。因此，此次將擬募集資金的3.74億元投向智能移動通信終端搬遷擴產(chǎn)建設(shè)項目，將使公司具備年生產(chǎn)智能移動通信終端約4600萬臺的生產(chǎn)能力，同時遷址惠州可有效降低生產(chǎn)成本，緊鄰客戶，發(fā)揮產(chǎn)業(yè)集群優(yōu)勢，進一步提高公司該領(lǐng)域競爭力。

智能電表方面，長城開發(fā)一直保持著在該領(lǐng)域的領(lǐng)先水平，尤其在國際市場，公司占據(jù)了智能電表市場領(lǐng)導(dǎo)者意大利的半數(shù)份額，隨著國際經(jīng)濟復(fù)蘇，日本、韓國、澳大利亞、俄羅斯等國將陸續(xù)加大智能電網(wǎng)建設(shè)，全球智能電表市場正面臨前所未有的發(fā)展機遇。根據(jù)規(guī)劃，長城開發(fā)此次募投項目之一的國際智能電表計量終端與管理系統(tǒng)項目投產(chǎn)前三年分別增加產(chǎn)能70萬臺、260萬臺和400萬臺，這對公司未來繼續(xù)保持在該領(lǐng)域的競爭力將產(chǎn)生深遠的影響。

本次募投的第三個項目——高端醫(yī)療電子設(shè)備及部件生產(chǎn)項目完全達產(chǎn)，公司將可新增呼吸機線路板組件產(chǎn)能約80萬片/年，血液分析儀部件產(chǎn)能約7萬套/年，該項目將優(yōu)化公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升公司整體競爭力。隨著人口老齡化時代的來臨以及保健意識的增強，醫(yī)療器械行業(yè)已成為當今世界發(fā)展最快、貿(mào)易往來最活躍的行業(yè)之一。陳朱江坦言：“所有產(chǎn)品中，醫(yī)療器械的毛利率最高。公司相關(guān)產(chǎn)品受到了西門子、瑞思邁等國際知名醫(yī)療器械采購商的高度認可，并已建立了長期穩(wěn)定的合作關(guān)系?！?/p>

另外，本次定向增發(fā)還將補充公司流動資金，以緩解公司資金趨緊局面，降低財務(wù)風險。

積極戰(zhàn)略下的多重效應(yīng)/

看似簡單的三大業(yè)務(wù)布局，實際上潛藏著長城開發(fā)的產(chǎn)業(yè)升級及產(chǎn)業(yè)鏈整合的嚴密邏輯。

首先，通過向惠州、東莞等低成本地區(qū)搬遷，大幅降低公司運營費用，逐步提高新興高毛利產(chǎn)品的營收比重，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)向高端升級。

不僅如此，在逐步實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)的地區(qū)轉(zhuǎn)移以后，長城開發(fā)深圳總部的彩田工業(yè)園的價值可謂愈發(fā)凸顯。該園區(qū)坐落于福田區(qū)彩田路，筆架山公園以西、蓮花山公園以東，現(xiàn)占地面積約100畝。從區(qū)位上看，這無疑是一塊極具價值的“風水寶地”。

參照周邊同類土地的開發(fā)狀況，按照目前市價，上述開發(fā)用地市場價值保守估計30億元，當前可比寫字樓產(chǎn)品售價約為44728元/平米，租金約為203元/平米。潛在土地收益占據(jù)當前公司市值近一半。

業(yè)內(nèi)人士普遍認為，根據(jù)深圳市城市規(guī)劃，加之這一地塊的區(qū)位特點，長城開發(fā)彩田工業(yè)園的重新開發(fā)只是時間問題。當前公司已啟動項目搬遷一方面是戰(zhàn)略的需要，另一方面客觀上也能加速地塊的開發(fā)，參照周邊賽格日立老廠房的開發(fā)狀況，這塊地的價值應(yīng)該在數(shù)十億，甚至更高亦有可能。這一巨大的潛在土地收益將在未來幾年體現(xiàn)。

其次，從電子制造服務(wù)延伸到分銷、維修領(lǐng)域，提升產(chǎn)品后續(xù)附加價值；從橫向擴展看，開拓觸摸屏和LED業(yè)務(wù)，又能培養(yǎng)公司新的利潤增長引擎。

長城開發(fā)參股的韓國觸摸屏公司E&H憑借大尺寸屏的技術(shù)優(yōu)勢，目前為三星6.3寸某款手機全球唯一供貨商。相關(guān)公告顯示，2011年8月30日，長城開發(fā)全資子公司開發(fā)香港與關(guān)聯(lián)方Brighten分別與E&H Co.,Ltd簽署了《股票認購合同》，以同等條件共同投資認購E&H定向發(fā)行的普通股，其中開發(fā)香港出資600萬 美 元 認 購10.8萬 股 ，Brighten出資100萬美元認購1.8萬股，分別占其發(fā)行后總股本的13.92%和2.32%。

上述公告還提到，E&H及各股東一致同意，如本項目實現(xiàn)預(yù)期，長城開發(fā)將與E&H在薄膜觸摸屏的生產(chǎn)、技術(shù)及市場等業(yè)務(wù)領(lǐng)域開展全面深入的合作，并簽訂相關(guān)排他協(xié)議。

一名長期跟蹤研究長城開發(fā)的券商研究員表示，兩年前的收購證明了長城開發(fā)的戰(zhàn)略眼光。從目前的態(tài)勢看，長城開發(fā)一邊承接三星、華為、中興的智能手機業(yè)務(wù)，牢牢占據(jù)和拓展市場資源，另一方面，薄膜觸摸屏是智能手機的關(guān)鍵環(huán)節(jié)之一，長城開發(fā)參股韓國頗具實力的E&H公司，將有助于拓展其在智能手機領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)縱深，顯然，長城開發(fā)是想借助合作伙伴的技術(shù)和品牌實力，再利用自身的市場資源，未來在中國觸摸屏市場一展拳腳。“這種方式比較容易成功，可謂一舉多得?！痹撗芯繂T表示。

如此看來，參股韓國E&H公司，與之聯(lián)手搶灘中國觸摸屏市場乃長城開發(fā)的醉翁之意。這或?qū)⒊蔀楣疚磥順I(yè)績增長的新看點之一，對其產(chǎn)業(yè)鏈縱深和整合都將產(chǎn)生積極深遠的影響。

不僅如此，長城開發(fā)還在新能源業(yè)務(wù)上有的放矢。公司與臺灣晶元光電股份有限公司 （以下簡稱晶元光電）等共同投資的開發(fā)晶照明（廈門）有限公司（以下簡稱開發(fā)晶）今年在原有8臺MOCVD設(shè)備的基礎(chǔ)上新增5臺，已于7月完成安裝調(diào)試并正式量產(chǎn)，使得產(chǎn)能及時補充。按照公司既定的發(fā)展戰(zhàn)略，另外又增訂8臺MOCVD設(shè)備，計劃年底前完成安裝量產(chǎn)。同時開發(fā)晶已建成7條COG封裝線，隨著產(chǎn)能逐步釋放及照明產(chǎn)品銷售業(yè)務(wù)的發(fā)展，預(yù)計后續(xù)幾個季度銷售收入將有大幅提升。憑借晶元光電強大的實力，開發(fā)晶2015年有望躋身全國行業(yè)前三甲?？梢灶A(yù)見，長城開發(fā)還將借助中國電子強大的平臺，完成更多的產(chǎn)業(yè)整合。

穩(wěn)健發(fā)展得益良好的公司治理/

作為深市老牌上市公司，長城開發(fā)成立于1985年，1994年成功上市，隨后在1998年進行重組，長城科技成為公司的控股股東；2006年公司又并入央企中國電子信息產(chǎn)業(yè)集團旗下。

自上市以來，長城開發(fā)非常重視回饋股東和社會，采取積極的利潤分配政策。截至2012年，公司通過資本市場累計募集資金7.63億元，但累計完成現(xiàn)金分紅高達21.73億元，是募集金額的2.85倍，位列國內(nèi)上市公司現(xiàn)金分紅排名前50名，遠高于市場平均水平。

長期以來，長城開發(fā)留給資本市場的印象莫過于穩(wěn)健、低調(diào)、務(wù)實。這一良好的企業(yè)形象被視為得益于其良好的公司治理。

近年來，復(fù)雜的外部經(jīng)濟環(huán)境給公司帶來了不小的影響。對此，長城開發(fā)提出了"聚焦管理提升，促進業(yè)務(wù)增長"的方針，加快業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型產(chǎn)業(yè)鏈升級的步伐，提升海外市場全線開拓進度；同時優(yōu)化內(nèi)部運營管理機制，深入落實全面精細化管理，變革管理組織架構(gòu)提升整體運作效率，采取多項措施開源節(jié)流，降本增效。

公司總裁鄭國榮曾在投資者開放日上介紹說，為了向管理要效益，長城開發(fā)開展了很多獨具特色的精益管理實踐，比如在公司內(nèi)部提倡全員參與的持續(xù)改進文化，通過實施全員自主改善活動，調(diào)動全體員工的積極性和創(chuàng)造性，自發(fā)地依靠個人或團隊的力量有效地解決問題。目前公司確定了以員工提案、課題改善與自主管理三大活動形式，以及6S基礎(chǔ)改善、自主標準化與設(shè)備自主保全三個階段為總體框架的推進模式，通過自主改善活動的開展，涌現(xiàn)出大量的“小點子，大收益”的項目，為公司創(chuàng)造了可觀的經(jīng)濟效益。

鄭國榮表示，通過推廣，持續(xù)改進、精益管理的理念已貫穿于整個企業(yè)的日常運營之中，并形成了一整套完善的項目管理和評價系統(tǒng)。2012年，長城開發(fā)共完成產(chǎn)品設(shè)計項目41個、技術(shù)研究項目20個、黑帶項目3個、綠帶項目57個、快速改善項目3282個，員工提案超過2萬件，創(chuàng)造的財務(wù)收益達到2000余萬元，為公司的降本增效做出了重大貢獻。

先進的管理理念來自于優(yōu)秀的國際化管理團隊。據(jù)了解，長城開發(fā)管理層及核心技術(shù)人員來自中國內(nèi)地、中國香港、澳大利亞、馬來西亞等多個國家和地區(qū)，具有國際視野及國際企業(yè)管理經(jīng)驗；研發(fā)人員具有資深的項目管理和產(chǎn)品開發(fā)經(jīng)驗，并熟悉多國國家標準，因此公司在運營效率（存貨周轉(zhuǎn)、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)）和成本控制（銷售費用、管理費用）等多方面處于行業(yè)領(lǐng)先水平，亦獲得希捷、金士頓、三星、西門子等一線廠商的高度認可。

建立了以成本控制為核心的管理制度，對資金使用效率的監(jiān)控，是長城開發(fā)成功的根本。對此，公司在業(yè)內(nèi)率先引入了先進的ERP管理手段，建立了規(guī)模生產(chǎn)產(chǎn)品質(zhì)量保障系統(tǒng)和快速反應(yīng)體系，加強了預(yù)算管理，引進和推廣了先進的六西格瑪管理方法和IE工業(yè)工程技術(shù)，并完善了物流系統(tǒng)。

練好內(nèi)功、努力轉(zhuǎn)型和尋求突破被寫入長城開發(fā)2013年戰(zhàn)略規(guī)劃。一是增進EMS核心能力，建設(shè)具有競爭優(yōu)勢的運營管理體系，培育卓越的流程能力，完善EMS工程技術(shù)研究平臺和科技創(chuàng)新管理體系，優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，與大客戶形成戰(zhàn)略伙伴關(guān)系；二是強化技術(shù)創(chuàng)新，加快新技術(shù)、新產(chǎn)品、新工藝的研發(fā)應(yīng)用，提升自主品牌能力，積極實施“走出去”戰(zhàn)略，加大海外市場開拓力度；三是完善公司未來發(fā)展的產(chǎn)業(yè)布局，形成四大產(chǎn)業(yè)基地、公司總部產(chǎn)業(yè)升級、產(chǎn)業(yè)項目再投資等。

“我們希望借助良好的布局，通過國際合作和產(chǎn)業(yè)整合，在顯示觸摸屏和LED領(lǐng)域有更大的作為，這是公司的期待，也是方向，更是夢想。”陳朱江表示。