所謂券款對(duì)付的DVP模式，是指?jìng)灰走_(dá)成后，在債券交易雙方指定的結(jié)算日，債券和資金同步進(jìn)行交收并互為條件的一種結(jié)算方式，簡(jiǎn)言之，就是一手交錢(qián)，一手交券

針對(duì)債市風(fēng)波暴露出的漏洞，一系列自律和監(jiān)管措施正密集落地。

繼本周交易商協(xié)會(huì)發(fā)布簿記建檔自律規(guī)范后，央行昨日發(fā)布公告，即日起，在銀行間債市強(qiáng)化債券交易券款對(duì)付（下稱(chēng)DVP）模式。三個(gè)月過(guò)渡期結(jié)束后，相關(guān)登記托管結(jié)算機(jī)構(gòu)將不再為采用非DVP結(jié)算方式的業(yè)務(wù)提供服務(wù)。

業(yè)內(nèi)人士稱(chēng)，此舉可嚴(yán)堵此前某些丙類(lèi)戶(hù)利用非DVP模式空手套白狼的漏洞，有利于防范風(fēng)險(xiǎn)，提升交易效率，推動(dòng)銀行間債券市場(chǎng)健康規(guī)范發(fā)展。

所謂券款對(duì)付的DVP模式，是指?jìng)灰走_(dá)成后，在債券交易雙方指定的結(jié)算日，債券和資金同步進(jìn)行交收并互為條件的一種結(jié)算方式，簡(jiǎn)言之，就是一手交錢(qián)，一手交券。

目前我國(guó)銀行間債券市場(chǎng)成員之間非DVP模式還包括三種：見(jiàn)券付款，即先拿券再交錢(qián)；見(jiàn)款付券，即是先收錢(qián)再給券；純?nèi)^(guò)戶(hù)，即不以資金結(jié)算為條件的債券過(guò)戶(hù)。

在今年來(lái)已曝光的債市利益輸送案例中，一些丙類(lèi)戶(hù)雖然自有資金很少，但利用上述非DVP結(jié)算方式，憑借特殊關(guān)系，依然可以實(shí)現(xiàn)空手套白狼。

比如，一些丙類(lèi)戶(hù)在賣(mài)券時(shí)，通常選擇見(jiàn)款付券，在買(mǎi)入時(shí)要求見(jiàn)券付款，即先收券后付錢(qián)。這樣利用上家的券和下家的錢(qián)進(jìn)行成交，快進(jìn)快出，自己則根本不需要資金，從而瘋狂套利。

為杜絕此類(lèi)交易漏洞，中債登曾在今年6月下發(fā)通知，要求債券結(jié)算未來(lái)逐步廢除見(jiàn)券付款、見(jiàn)款付券的交易結(jié)算方式，未來(lái)統(tǒng)一采用DVP模式。中債登副總王平曾表示，在DVP結(jié)算能夠覆蓋所有市場(chǎng)參與者時(shí)，其他結(jié)算方式可以考慮取消。

盡管如此，記者從銀行交易員處獲悉，在監(jiān)管層未出臺(tái)明文新規(guī)前，非DVP模式依舊較為普遍，一些大型商業(yè)銀行至今仍在接受非DVP模式，進(jìn)行債券結(jié)算。

而央行昨日出臺(tái)的新規(guī)，正是對(duì)中債登6月通知的明文規(guī)定，兩者一脈相承，監(jiān)管層“堵漏”的決心可見(jiàn)一斑。 

原文：http://bank.hexun.com/2013-09-06/157774878.html