“在即將迎來(lái)中秋節(jié)、季度末和十一長(zhǎng)假的流動(dòng)性關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，央行沒(méi)有繼續(xù)在公開市場(chǎng)投放資金，反而回籠資金。這或許意味著金融機(jī)構(gòu)外匯占款數(shù)據(jù)結(jié)束了連續(xù)兩個(gè)月的負(fù)增長(zhǎng)局面，重新成為貨幣投放的途徑，央行據(jù)此認(rèn)為短期內(nèi)流動(dòng)性有支撐。”一家國(guó)有商業(yè)銀行的交易員稱，央行在公開市場(chǎng)操作手法的變化，顯示其仍不希望流動(dòng)性寬松，未來(lái)仍將會(huì)堅(jiān)持去杠桿的策略，資金緊平衡格局難以根本改變。同時(shí)，業(yè)界期盼的三季度降準(zhǔn)有可能再度落空。

5日，央行以利率招標(biāo)方式開展了100億元14天期逆回購(gòu)操作，較上周大幅減少，中標(biāo)利率為4.10%。由于本周公開市場(chǎng)到期央票僅有180億元，到期逆回購(gòu)750億元，資金缺口為570億元。考慮到本周二央行實(shí)施了100億元7天逆回購(gòu)，以及資金缺口的情況，本周央行凈回籠資金為370億元，結(jié)束了此前連續(xù)11周公開市場(chǎng)資金實(shí)現(xiàn)凈投放的態(tài)勢(shì)（即11連投）。

大部分市場(chǎng)人士認(rèn)為，央行在公開市場(chǎng)由投放轉(zhuǎn)為回籠的原因有兩個(gè)：一是8月份金融機(jī)構(gòu)外匯占款結(jié)束了持續(xù)兩個(gè)月的負(fù)增長(zhǎng)，導(dǎo)致貨幣供應(yīng)有所增加，9月初流動(dòng)性較為寬松；二是受公開市場(chǎng)操作思路變化影響，9月中下旬公開市場(chǎng)對(duì)沖到期資金的壓力較小，為季末公開市場(chǎng)提供了操作空間。

統(tǒng)計(jì)顯示，本月剩余三周，公開市場(chǎng)單周資金凈投放量依次減少，分別為640億、-60億和50億。央行公布的數(shù)據(jù)顯示，7月份金融機(jī)構(gòu)外匯占款減少244.74億元，為連續(xù)第二個(gè)月實(shí)現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，但下降幅度明顯減小。

申銀萬(wàn)國(guó)認(rèn)為，當(dāng)前資金寬松只是短期現(xiàn)象，隔夜回購(gòu)利率并沒(méi)有率先下降。傳統(tǒng)上，資金從緊張到寬松的過(guò)程，隔夜利率往往首先下行，7天利率會(huì)有滯后。其次，央行逆回購(gòu)利率持平，表明央行并未有放松跡象。實(shí)際上，宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的回暖將使得央行放松貨幣政策的概率更小。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，央行“放短鎖長(zhǎng)”還將持續(xù)，意味著即使臨近季末資金面緊張，央行更大概率將繼續(xù)采用逆回購(gòu)滾動(dòng)投放貨幣，而不會(huì)降準(zhǔn)。

值得注意的是，周二的7天期逆回購(gòu)和周四的14天期逆回購(gòu)利率分別持平于上期的3.90%和4.10%，與二級(jí)市場(chǎng)的7天期和14天期回購(gòu)利率存在40個(gè)基點(diǎn)左右的差價(jià)。

下周二（9月10日）將有1000億元3年期央票到期，根據(jù)三季度以來(lái)央行連續(xù)對(duì)部分到期3年期央票續(xù)作的情況推斷，央行很有可能在此時(shí)繼續(xù)進(jìn)行部分央票續(xù)作。

昨日，上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)中短期品種出現(xiàn)不同幅度下跌，并未受到央行回籠資金的影響。其中隔夜利率下跌11.5個(gè)基點(diǎn)至2.8900,7天期和14天期利率均下跌4.2個(gè)基點(diǎn)分別至3.4560和3.7050,1個(gè)月品種微幅下跌0.7個(gè)基點(diǎn)至4.5740。 

原文：http://bank.hexun.com/2013-09-06/157779294.html