每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 張斯 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 張斯 發(fā)自北京

在微軟對諾基亞手機部門的收購案中，《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，微軟動用的資金來源為海外資金，而非美國總部的資金。

值得注意的是，近年來，美國證監(jiān)會多次調(diào)查本國企業(yè)的海外滯留資金情況。據(jù)美國證券交易委員會（SEC）的文件顯示，美國科技巨頭在海外的銀行賬戶擁有巨額資金，如微軟目前擁有高達764億美元的海外現(xiàn)金儲備。

在采訪中，業(yè)內(nèi)人士表示，微軟使用海外資金完成此筆交易，既可以有效利用海外現(xiàn)金儲備，又不用擔(dān)心如果匯回美國將會面臨高額稅率，可謂一箭雙雕。

微軟龐大的海外現(xiàn)金儲備，也間接彰顯微軟的“不差錢”現(xiàn)狀。隨著PC市場逐漸衰弱，Surface平板表現(xiàn)一般，許多投資者對微軟未來表示擔(dān)憂，但是應(yīng)該看到，依靠在企業(yè)級市場的穩(wěn)定營收和利潤，微軟仍具有強大的現(xiàn)金流。未來微軟或許還會通過收購?fù)瓿善渲亟M轉(zhuǎn)型計劃，從而幫助微軟進入移動設(shè)備和云服務(wù)主導(dǎo)的后PC時代。

充裕的海外現(xiàn)金流/

備受關(guān)注的“微諾”并購案發(fā)生后，相當(dāng)劃算的購買價格讓業(yè)內(nèi)瞠目結(jié)舌，當(dāng)關(guān)注到此筆交易是利用海外資金完成時，更是感嘆微軟錢用到刀刃上的深思熟慮。

一直以來，當(dāng)談?wù)摰矫绹髽I(yè)在海外持有的數(shù)以萬億美元計算的巨額財富時，蘋果和思科兩家公司定然會成為政客們首先口誅筆伐的對象，因為思科CEO約翰·錢伯斯一直是減免賦稅最激進的游說者之一。

但彭博社的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，以上兩家公司并不是海外賬戶中持有現(xiàn)金最多的美國科技公司，在海外擁有現(xiàn)金數(shù)量最多的公司是微軟。

根據(jù)微軟提交給SEC的文件顯示，這家公司目前的海外賬戶持有764億美元現(xiàn)金；IBM緊隨其后，海外賬戶持有444億美元現(xiàn)金。隨后才是思科和蘋果，分別持有413億美元和404億美元現(xiàn)金。

按照美國的現(xiàn)行稅法，企業(yè)把來自海外的利潤帶回美國，需要繳納35%的稅款。據(jù)路透社報道，美國參議院常設(shè)調(diào)查小組委員會表示，2009年~2011年，微軟將210億美元離岸，幾乎是在美國零售銷售收入的一半，為微軟節(jié)約了45億美元的貨物稅。

對于這一問題，微軟援引公司全球稅務(wù)副總裁比爾·薩姆爾（BillSample）在美國國會中的證詞。薩姆爾當(dāng)時曾表示，美國現(xiàn)行對海外收益征收的賦稅，“抑制了公司對美國進行投資”，必須對此進行變革，讓微軟與許多美國貿(mào)易伙伴更具競爭力。

據(jù)微軟曾披露的一份文件顯示，美國證券監(jiān)管機構(gòu)曾在2011年年初詳細(xì)調(diào)查微軟如何利用海外納稅計劃減少美國納稅金額。

一位不愿具名的北美風(fēng)險投資人士對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，微軟之前因為避稅把它大部分的現(xiàn)金都藏到了海外。在美國，軟件巨頭通常將現(xiàn)金放在低稅率的國家，如新加坡和愛爾蘭，這可使其避免超過數(shù)十億美元的稅收，還能在海外的低稅率地區(qū)實現(xiàn)更多的利潤。 據(jù)估計，美國企業(yè)目前持有超過2萬億美元未向美國政府繳納稅款的海外收益。為了避稅，許多美國企業(yè)在海外囤積利潤，并通過收購和其他避稅途徑把這部分資金帶回美國。但這些科技巨頭在海外持有的大量現(xiàn)金并不是隱藏收入，而是在海外銷售產(chǎn)品的收益，自然進入其海外賬戶，除非需要在美國收購企業(yè)，否則這筆錢不會轉(zhuǎn)移到美國。

“這次微軟收購諾基亞，微軟將使用海外資金完成，既可以有效利用海外現(xiàn)金儲備，又不用擔(dān)心如果匯回美國將會面臨的高額稅率，可謂一箭雙雕。”該人士表示。

一直靠收購追趕/

隨著PC市場逐漸衰弱，在移動互聯(lián)網(wǎng)時代的發(fā)展微軟可以用 “糟糕”二字形容。事實上，比蘋果和谷歌早十年就在智能手機操作系統(tǒng)上努力的微軟，可謂“起個大早趕個晚集”，以至于錯失時機，此后的每一步都走得很緩慢且艱難。顯然，在新時代，微軟沒有互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的基因。

但是，微軟這些年寄予厚望的項目，包括搜索、云計算、手機等，基本上都是靠收購來追趕。2012年，微軟以12億美金現(xiàn)金收購了企業(yè)社交網(wǎng)絡(luò)平臺Yammer；2011年，微軟以85億美元現(xiàn)金收購互聯(lián)網(wǎng)通信軟件Skype，堪稱當(dāng)時微軟歷史上最大一次收購。

原微軟副總裁李開復(fù)曾針對Skype收購表示，“微軟從一個超級摳門的收購者演變成為一個饑不擇食的大款。”并認(rèn)為，微軟收購歷史不佳。

值得注意的是，在多次收購中，微軟都體現(xiàn)出了其強大而充裕的現(xiàn)金流能力。這與其龐大的業(yè)務(wù)體系，以及每年超過百萬億美元的營收有著密切的關(guān)系。

截至6月30日的2013財年，微軟公開財報數(shù)據(jù)顯示，營收為778.49億美元，運營利潤為267.64億美元，凈利潤為218.83億美元，每股收益2.58美元，好于上一財年。

2012財年微軟營收為737.2億美元，運營利潤為217.6億美元，凈利潤為169.78億美元，每股收益2.00美元。微軟2012財年不計商譽減值費用和遞延收入，調(diào)整后的非GAAP營收、運營利潤和每股盈利分別為742.6億、285億和2.78美元，分別同比增長6%、5%和5%。

在最新發(fā)布的2013年第二季度（微軟2013財年第四財季）的財務(wù)報告中，微軟單季度營收為198.96億美元，比去年同期的180.59億美元增長10%；凈利潤為49.65億美元，而去年同期則是虧損了4.92億美元；運營利潤為60.73億美元，遠(yuǎn)高于去年同期的1.92億美元。

雖然在移動市場有著 “糟糕”的表現(xiàn)，但根據(jù)財報顯示，其營收來源主要來自微軟的Windows、Office部門，以Xbox為主的娛樂和設(shè)備部門，以及企業(yè)和云產(chǎn)品。具體表現(xiàn)為，Windows部門營收44.11億美元，運營利潤為10.99億美元；服務(wù)器和工具部門營收55.02億美元，運營利潤為23.25億美元；商務(wù)部門營收72.13億美元，運營利潤為48.73億美元；微軟娛樂和設(shè)備部門營收為19.15億美元；在線服務(wù)業(yè)務(wù)部門營收為8.04億美元，以及其他部門營收5100萬美元。

此前，《微軟王朝危機》作者姜洪軍在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示，雖然在移動互聯(lián)時代，微軟陷入了瓶頸，這是大公司病造成的，微軟內(nèi)部業(yè)務(wù)體系繁多，如辦公軟件、搜索、云計算、操作系統(tǒng)、手機、平板、家用娛樂設(shè)備Xbox、數(shù)據(jù)庫等，最賺錢的業(yè)務(wù)如Windows和Office一定是其主要關(guān)注領(lǐng)域，而忽略了新的業(yè)務(wù)線，如微軟的搜索業(yè)務(wù)比谷歌早開展三年，但內(nèi)部對其的支持資源有限而未獲得充分發(fā)展，移動生態(tài)體系的建立更說明該問題。

因此，不專注使微軟錯失了移動端最佳的趕超機會，對于一些重大事件總是表現(xiàn)得過于后知后覺，最后給外界呈現(xiàn) “微軟衰落”的現(xiàn)象，但微軟充?，F(xiàn)金流則反映出其造血的實力，未來也會繼續(xù)通過收購幫助微軟進入移動設(shè)備和云服務(wù)主導(dǎo)的后PC時代。

據(jù)熟知內(nèi)情的消息人士透露，已開始尋找買家的智能手機廠商黑莓正計劃啟動一項快速拍賣程序，可能會在11月份以前完成出售交易，市場曾在此前猜測，微軟有可能會對黑莓發(fā)起收購要約。