2013-09-10 01:46:02
◎曹中銘
隨著掛牌上市公司的增多與再融資門檻的降低,以及監(jiān)管部門創(chuàng)新地推出了定向增發(fā)的舉措,每年上市公司再融資額早已超過IPO的融資額。而在上市公司再融資中,銀行股再融資又常常形成一道道“風(fēng)景”。這不僅與銀行類上市公司的特殊性有關(guān),更與其每次拋出的融資額有關(guān)。
融資、大舉放貸導(dǎo)致資本充足率降低,然后是再融資、再次瘋狂放貸,資本充足率再次“報(bào)警”,新一輪融資啟動(dòng),銀行類上市公司已形成如此般的惡性循環(huán)。另一方面,從IPO融資到增發(fā)、配股、可轉(zhuǎn)債,只要能采用的方式都不會(huì)放過,如果在A股無法融資,就會(huì)把目光投向H股市場(chǎng)。銀行股的再融資模式,凸顯出其大肆“圈錢”的本質(zhì)。
銀行股巨額再融資行為,在導(dǎo)致市場(chǎng)利益分配格局發(fā)生變化的同時(shí),也常常產(chǎn)生巨大的負(fù)面效應(yīng)。盡管如此,融資作為資本市場(chǎng)的一大基本功能不可被“抹殺”,對(duì)于動(dòng)輒拋出足以嚴(yán)重打擊投資者信心的銀行股再融資來說,推出優(yōu)先股無疑是一大福音。
相對(duì)于增發(fā)、配股、發(fā)行可轉(zhuǎn)債等融資方式而言,銀行類上市公司發(fā)行優(yōu)先股融資更具備優(yōu)勢(shì)。其一,銀行股再融資基本上都是“大手筆”,百億元規(guī)模以下的融資已經(jīng)很少見。采用其他方式融資,在上市公司將錢圈走后,市場(chǎng)其實(shí)還面臨增發(fā)、配股等股份上市后的套現(xiàn)行為。融資規(guī)模大,意味著今后解禁股份對(duì)市場(chǎng)造成的壓力大,由于優(yōu)先股不上市流通,既不會(huì)從市場(chǎng)中抽血,也不會(huì)像限售股解禁一樣造成壓力。
其二,優(yōu)先股發(fā)行一般不存在風(fēng)險(xiǎn),畢竟其投資者追求的是固定的股息收益,而其他幾種方式則不一樣。像增發(fā)與配股,一旦市場(chǎng)行情不好,其股價(jià)就可能擊穿增發(fā)價(jià)格與配股價(jià)格,此時(shí)沒有哪個(gè)傻子愿意“飛蛾撲火”,類似事例在A股市場(chǎng)中不勝枚舉??赊D(zhuǎn)債也一樣,如果股價(jià)低于轉(zhuǎn)股價(jià)格,投資者會(huì)選擇用“腳”投票,也預(yù)示著上市公司融資失敗。由于銀行股普遍“很差錢”,再融資失敗的后果顯然不言而喻。
其三,防范利益輸送。為了成功“圈錢”,一些上市公司不惜向再融資參與者實(shí)施利益輸送,在選擇時(shí)機(jī)上進(jìn)行精準(zhǔn)的把握。上市公司錢圈到手了,參與定增者也賺得盆滿缽滿,兩者皆大歡喜,但其如此再融資,卻不乏利益輸送的嫌疑,類似例子同樣不少。只要銀行發(fā)行優(yōu)先股的價(jià)格合理,就能對(duì)利益輸送行為說“不”。
其四,每隔幾年,銀行股都會(huì)迎來一波融資潮,并且其“胃口”越來越大,也常常導(dǎo)致市場(chǎng)不堪重負(fù)。相對(duì)而言,只有優(yōu)先股制度才能更好地滿足銀行股的融資需求,也更適合目前A股市場(chǎng)的現(xiàn)實(shí)需要。
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