上海證券報 2013-09-13 09:14:56
業(yè)內分析認為,此方式若在行業(yè)內鋪開,可為證券行業(yè)增加千億規(guī)模資產,顯著提高行業(yè)杠桿水平
記者近日了解到,包括國泰君安在內的多家券商已在通過向商業(yè)銀行出售兩融余額收益權的方式盤活兩融余額資產。此方式若在行業(yè)內鋪開,將可為證券行業(yè)增加千億規(guī)模資產,顯著提高行業(yè)杠桿水平。
有望帶來千億融資
據了解此類交易的人士表示,此類交易的實質是券商以其信用交易部門下表現(xiàn)為融資融券余額的債權資產作為擔保,從銀行獲得融資。由于銀行是通過其客戶理財賬戶提供融資,因此此類交易表現(xiàn)為銀行表外資產購買券商兩融債權收益權加券商到期回購的形式。
“由于券商兩融余額本身就有客戶提供的擔保物進行擔保,風控措施覆蓋率相當高,因此該資產在銀行處融資的比率很高,一般在9.5折左右。融資期限多為一年,首批單個券商放款在20億元左右,年化收益率6.5%,理論上說,券商可以獲得的融資額度以其兩融余額乘以折扣率為上限。”該人士表示。
此類交易順利成行,意味著規(guī)模逾2600億的券商兩融債權資產將得以盤活,可為證券行業(yè)提供的融資潛力將倍于目前券商通過短融及金融債所能獲得的融資,明顯提升行業(yè)杠桿倍數(shù)。
數(shù)據統(tǒng)計顯示,截至周二,滬深兩市融資融券余額2644億,按9.5折計算,若全部盤活可為全行業(yè)提供2500億元融資。而目前市場上未到期的券商短融券余額635億元,各類券商金融債余額284億,合計不足千億。
與此同時,兩融余額未來仍有高速增長的前景。9月16日,滬深兩市融資融券標的將迎來又一輪擴容,兩融標的將增加至700只,覆蓋兩市所有股票的28%,市值占比達到73%。結合市場轉暖、信用賬戶開設門檻降低等多重因素,兩融余額年內邁上3000億元大關幾無懸念。
資產盤活惠及全行業(yè)
截至8月底,兩融余額市場份額前三位的券商分別是中信證券、國泰君安和華泰證券。其中居首位的中信證券兩融余額182億元。而中信證券2013年半年報中披露的負債總額為1145億元、凈資本359億元,杠桿倍數(shù)3.4倍,若其兩融余額能按照現(xiàn)有市場水平轉化為融資,則其杠桿倍數(shù)則可提升至3.6倍。
“兩融債權出售及回購這種融資方式的另一項優(yōu)勢在于可復制性高。”一位券商人士表示,“與融資渠道相對豐富的大型上市券商相比,中小型券商通過此類交易的獲益會更加明顯。”
當券商通過各種債務工具進行融資時,由于券商本身資質的不同,融資規(guī)模和價格參差不齊,一二線券商優(yōu)勢較為明顯。但由于各家券商在兩融業(yè)務上的風控水平大致相當,不同券商在借助兩融債權進行融資時有望獲得一視同仁的待遇。據券商人士介紹,目前與銀行接觸該項業(yè)務的券商并不局限于大券商,一些地區(qū)型中小券商也在積極推進。
這也意味著,盤活兩融余額所能帶來資本能力的提升將是全行業(yè)的。根據中國證券業(yè)協(xié)會提供的數(shù)據測算,截至今年年中,國內券商行業(yè)杠桿倍數(shù)約為2.3倍,若兩融余額按現(xiàn)有規(guī)模加以盤活,則該數(shù)據可提升至2.8倍。
券商人士介紹,隨著股權質押等融資類業(yè)務規(guī)模的不斷提升,券商的資本饑渴日益明顯,融資能力幾乎可以等同于甚至成倍轉化為盈利能力。
“無論是為兩融客戶提供融資,還是通過股權質押等類貸款業(yè)務給企業(yè)融資,券商所能獲得的年化收益率大致在8%左右浮動,而不同渠道的融資成本則大約在6%左右。”一位券商人士表示,“從目前的業(yè)務開展情況來看,券商只缺項目不缺錢。如果全部按一年的融資期限匹配,2%的息差可以說有多少本金就能賺多少。”
業(yè)內專家指出,在收入越來越依賴資本中介業(yè)務的今天,券商在獲得融資及管理資金等方面的能力差距,將使其盈利能力以幾何級數(shù)拉開差距。正在演進中的券業(yè)洗牌值得每一個從業(yè)者深思。
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