10月8日起，并購重組項(xiàng)目審核將實(shí)行分道制，并購重組審核效率有望大幅提升。在這一審核效率大提速的背后，對(duì)于企業(yè)淘汰落后產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級(jí)、投行機(jī)構(gòu)專業(yè)服務(wù)能力提升以及私募股權(quán)投資（PE）專業(yè)化并購基金形成發(fā)展都將產(chǎn)生積極的作用。 與此同時(shí)，在該次推出并購重組分道審核的基礎(chǔ)上，業(yè)內(nèi)還呼吁進(jìn)一步為優(yōu)化并購重組環(huán)境提供條件，使并購重組的確定性越來越強(qiáng)。比如針對(duì)融資的問題，推出一些新的工具，包括優(yōu)先股、定向可轉(zhuǎn)債、并購基金等，從而更好地服務(wù)交易本身；在并購定價(jià)方面，或?qū)⒔o予更多的彈性和時(shí)間窗口，為并購重組提供更好的便利。 企業(yè)轉(zhuǎn)型和PE退出駛上“快車道” 并購重組分道制，重點(diǎn)在于將審核分為豁免/快速審核、正常審核和審慎審核三類。業(yè)內(nèi)人士分析，分道制并購重組制度實(shí)施，將直接提高監(jiān)管部門審核效率。如果上市公司在行業(yè)的政策支持、財(cái)務(wù)公司和規(guī)范運(yùn)作方面均滿足A等條件，同時(shí)也不涉及發(fā)行股份的重組項(xiàng)目，將可以直接進(jìn)入豁免通道，這也意味著可以不必經(jīng)過重組委的審批而拿到批文。相比以前而言，這項(xiàng)改革的突破力度非常大。 隨著審核效率的大幅提高，并購重組的相關(guān)參與主體如亟待轉(zhuǎn)型升級(jí)的中小企業(yè)、苦于首次公開募股（IPO）停擺退出無門的PE機(jī)構(gòu)等都有望迎來“快車道”。 業(yè)內(nèi)認(rèn)為，此次分道制審核還與產(chǎn)業(yè)政策直接掛鉤，一定程度上也體現(xiàn)鼓勵(lì)符合國家發(fā)展戰(zhàn)略的優(yōu)質(zhì)上市公司進(jìn)行同行業(yè)、上下游并購，從而通過并購重組平臺(tái)實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)、消化過剩產(chǎn)能的意圖。 PE機(jī)構(gòu)也將在該項(xiàng)新政策中迎來利好。IPO停擺自去年年底至今，一直冀望IPO市場(chǎng)退出的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)深受影響，在IPO重啟時(shí)間遲遲未定的情況下，不少PE機(jī)構(gòu)已經(jīng)從傳統(tǒng)的IPO業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向布局并購基金，并購?fù)顺稣诔蔀镻E退出新的主流渠道。PE業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，隨著并購重組分道審核政策的落地，有利于專業(yè)化并購基金的形成發(fā)展，反過來對(duì)促進(jìn)上市企業(yè)通過并購重組迅速做大做強(qiáng)無疑也將起到積極的作用。 投行專業(yè)服務(wù)能力有望提升 “優(yōu)秀的券商會(huì)接到越來越多的并購重組項(xiàng)目，業(yè)務(wù)量和收益都會(huì)有所增加，這也有利于整個(gè)行業(yè)的市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)?！睒I(yè)內(nèi)人士表示。 就在上月底由中國資本市場(chǎng)學(xué)院舉辦的某并購重組的主題研討班上，證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人就曾表示，并購重組的中介機(jī)構(gòu)，投行服務(wù)質(zhì)量仍然有待提高，這涉及投行整個(gè)盈利模式的轉(zhuǎn)變，當(dāng)前投行過多關(guān)注通道業(yè)務(wù)。 一直以來，由于IPO業(yè)務(wù)收益高等因素，券商投行團(tuán)隊(duì)中大量資源都投向IPO業(yè)務(wù)，近年來不少中小投行更是通過拼搶IPO業(yè)務(wù)，在投行業(yè)界獲得一席之地。但并購業(yè)務(wù)受到的重視相對(duì)有限，目前多數(shù)投行并不具備專業(yè)開展并購業(yè)務(wù)的團(tuán)隊(duì)，有實(shí)力和團(tuán)隊(duì)開展并購業(yè)務(wù)的券商僅有中信、中金、華泰聯(lián)合等寥寥幾家券商，這些公司在業(yè)務(wù)數(shù)量和質(zhì)量上超過同行，并且在短期內(nèi)難以被趕超。不過，從并購業(yè)務(wù)整體質(zhì)量來看，全行業(yè)專業(yè)能力均有較大提升空間。 誠然，國內(nèi)市場(chǎng)上，投行在并購重組活動(dòng)中主要以基于通道業(yè)務(wù)的咨詢顧問服務(wù)為主，不過隨著并購重組的逐漸活躍，實(shí)際操作中創(chuàng)新力度也越來越大。以藍(lán)色光標(biāo)(300058)并購案為例，該次交易中，華泰紫金投資有限責(zé)任公司作為交易獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問華泰聯(lián)合證券的關(guān)聯(lián)公司，為此提供了2.3億元的并購融資。 業(yè)內(nèi)評(píng)價(jià)，在此次交易中，券商提供的并購融資實(shí)際上是創(chuàng)新性的過橋貸款，對(duì)于行業(yè)而言是一種大膽的突破性嘗試，對(duì)促進(jìn)并購重組市場(chǎng)的活躍和資本市場(chǎng)的發(fā)展具有積極意義。此外，券商提供并購融資也使得券商在并購業(yè)務(wù)中的盈利方式發(fā)生根本改變，由原有單一財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)收入轉(zhuǎn)型為財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)與資本業(yè)務(wù)的成功嫁接。 原文：http://stock.hexun.com/2013-09-16/158048411.html