正當外界普遍預計本月起量化寬松政策將逐步收縮之際，美國聯(lián)邦儲備委員會9月18日在結束貨幣政策例會后宣布，將維持現行的寬松貨幣政策不變，暫時不削減第三輪量化寬松貨幣政策（QE3）規(guī)模。美聯(lián)儲稱，在削減資產購買步伐前，需看到更多的證據顯示經濟和就業(yè)市場的改善是可持續(xù)的。

美聯(lián)儲18日將第四季度的美國經濟增長預期從今年6月份時估計的2.3%—2.6%下調至2.0%—2.3%，盡管預計2014年的美國經濟增長將加速，但增長率的預測值也被下調。美聯(lián)儲還預計今年第四季度失業(yè)率仍將維持在7.1%—7.3%，2014年有望降至7%以內。美聯(lián)儲對通脹率持續(xù)低于2%的目標值表示了憂慮。    

2008年美聯(lián)儲將基準利率降至接近于零的區(qū)間后，又相繼實施了3輪資產購買計劃，即量化寬松政策，以此拉低長期市場利率，刺激經濟增長并降低失業(yè)率。最近幾個月，美聯(lián)儲官員開始公開討論如何逐步退出這項史無前例的貨幣刺激政策。從今年5月伯南克開始勾勒出減少買債的時間表以來，美國的市場利率開始上升。美國富國銀行首席經濟學家約翰·西爾維亞認為，對借貸利率過快上升的擔憂，是美聯(lián)儲在此時不愿縮減QE3的重要原因。

　　市場反應積極但隱憂仍在

5月以來，對量化寬松行將退出的猜測攪動著國際金融市場，令市場的波動加大。因此，美聯(lián)儲18日的決定令市場相當意外。

18日，美國華爾街股市標準普爾500指數和道瓊斯指數雙雙創(chuàng)下歷史新高，其中標普500指數收盤時上漲至1725.52點，漲幅1.22%。美國國債價格出現上揚，收益率下降。國際黃金價格飆升，美元匯率則下滑。亞太股市19日開盤應聲上漲，全線反彈。最終，MSCI亞洲（除日本）指數上漲2.2%，日經指數上漲1.8%，新加坡海峽時報指數上漲1.81%，澳大利亞股市創(chuàng)5年新高，上漲1.1%。東南亞股市與貨幣也大漲，菲律賓股市上漲2.81%，印尼股市大漲4.65%，泰國股市上漲3.47%，泰銖兌美元匯率上漲了2.5%，印尼盧比上漲2.4%。

匯豐經濟研究亞太區(qū)聯(lián)席主管范力民表示，美聯(lián)儲的決定使得亞洲備受壓力的新興市場松了一口氣。這意味著亞洲國家經濟硬著陸、出現國際收支危機的風險已大大降低。美聯(lián)儲只是推遲了退出量化寬松政策的時間表，為了避免前段時間的市場動蕩，亞洲國家應該利用這個時間窗口，進行結構性改革，推動亞洲經濟更加可持續(xù)增長。

摩根大通銀行經濟學家邁克爾·費羅里認為，美聯(lián)儲內部對美國經濟很不安，因此在決定啟動退出QE3前，美聯(lián)儲不得不三思：一是要看到更多的數據，特別是就業(yè)數據，以對經濟前景更有信心；二是要評估當前趨緊的金融市場，尤其是抵押貸款利率上升對實體經濟的影響；三是要看美國財政政策辯論的發(fā)展，這一點到今年底會較明朗。

　　預算之爭將成為市場關注焦點

美國聯(lián)邦政府的臨時預算將于9月30日到期。如果國會不能在未來10余天內通過預算，聯(lián)邦政府自10月1日起將大部分關門。9月17日，白宮預算辦公室已經提醒各聯(lián)邦機構，要為政府關門做準備。同時，聯(lián)邦政府債務預計將于10月中旬觸及法定的16.7萬億美元上限，除非國會批準提高該上限，否則政府將無法繼續(xù)借款以支付賬單，政府債務可能違約。

在華盛頓，隨著大限日益臨近，預算斗爭的火藥味越來越濃。18日，國會共和黨領袖宣布，將在臨時預算案中規(guī)定撤除對奧巴馬醫(yī)改法案的注資。共和黨占多數的眾議院最快在19日將就該議案進行表決。對于提高債務上限，一些共和黨議員提出要把奧巴馬醫(yī)改法案的全面實施延遲一年，才會答應批準。奧巴馬和民主黨議員明確反對以犧牲醫(yī)改法案為代價，換取通過政府臨時預算和提高債務上限。共和黨的議案版本如在眾議院獲得通過，必將遭到白宮和民主黨主導的參議院否決。奧巴馬18日在美國商業(yè)圓桌會議發(fā)表演講時稱國會在搞“意識形態(tài)斗爭”，指責共和黨把預算當人質，企圖廢除醫(yī)改法案。他說，愿在預算上與共和黨協(xié)商，但不會在提高債務上限問題上進行談判。

分析人士認為，盡管美聯(lián)儲的貨幣政策一直在為美國經濟托底，但財政政策形成了很大拖累。雖然避免了“財政懸崖”，但由于兩黨談不攏，大規(guī)模的減支計劃在今年被迫實施。18日，伯南克再度就潛在的進一步財政緊縮對美國經濟的負面影響發(fā)出了警告。從以往經驗看，由于讓政府關門的政治代價過高，白宮及國會兩黨可能重復老戲碼，即等到最后一刻才達成妥協(xié)。這種不負責任的“邊緣政策”必將給美國經濟帶來破壞性的后果，也會擾亂全球經濟與金融體系。可以預見，未來數周，在量化寬松政策退出的憂慮暫時退卻之后，預算之爭將成為市場關注的焦點。

（本報華盛頓、曼谷9月19日電）

點評

秦宏（中國國際問題研究所特聘研究員）：美聯(lián)儲做出維持現有量化寬松政策不變的決定并不令人意外。最根本的原因是美國經濟的基本面并沒有得到根本好轉。

客觀講，當下美國經濟的復蘇是在量化寬松政策刺激下的復蘇，是金融領先實體的復蘇。當我們透視復蘇的背后時，情況并非那么樂觀。美國現在的產能利用率尚低于過去30年的平均水平。如果把當前380萬因為求職壓力過大放棄找工作的勞動人口計入，美國當前的失業(yè)率應當是9.5%，而非8月公布的7.3%。美國社會兩極分化日益加重，新增的就業(yè)崗位多集中于低收入行業(yè)，創(chuàng)紀錄的近1/5的人口依靠領食品券度日。大量企業(yè)持幣觀望，私人投資與國內產出之比低于長期水平。居民儲蓄水平再度回落，占收入的比例由6%降至4%，接近危機爆發(fā)時的水平。

應該說美國對自己的情況也是心知肚明。從美聯(lián)儲7月份開始在退出問題上逐漸“收口”，到奧巴馬在敘利亞問題上順坡下驢，再到薩默斯退出美聯(lián)儲主席的競選，也可佐證這一情況。所以美國當前最需要做的就是像美聯(lián)儲前首席經濟學家斯托克頓所說那樣，鞏固經濟的基本面。    

任何一項經濟政策都有它的生命周期，退出是遲早的事。但是正如重度癮君子突然停止吸毒會要命一樣，無論是從上世紀20年代的大蕭條，還是從“廣場協(xié)議”后的“失落的日本”給我們的經驗教訓來看，貨幣政策從寬轉緊要緩步慢行，必要時甚至需要退二進一。當前美國在退出問題上先“放風”，再“剎車”的做法，客觀上起到“試水”和“緩釋”的作用。當然，美國是有意還是無意地這么做，就不得而知了。

經濟全球化，世界多極化已將世界緊密聯(lián)系在一起。美國再如尼克松時代財長康納利所說的“美元是我們的，但問題是你們的”那樣，為所欲為，損人利己，恐怕比較難了。此前美國退出的表態(tài)嚴重沖擊了新興市場國家的金融市場，但也會在一定程度上對美國出口產生不利影響。同時，以印度、巴西為代表的一大批新興市場國家對美國不負責任的金融政策表示出強烈憤慨。這種經濟和政策上的代價也是美國退出時不得不考慮的因素。

原文：http://paper.people.com.cn/rmrb/html/2013-09/20/nw.D110000renmrb_20130920_1-03.htm