每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 徐皓 發(fā)自上海    

每經(jīng)記者 徐皓 發(fā)自上海

QDII可謂是“幾家歡喜幾家愁”。

由于此前市場(chǎng)已充分預(yù)期QE將在9月~12月開(kāi)始退場(chǎng)，因此市場(chǎng)資金自7月底開(kāi)始持續(xù)回流美國(guó)，給新興市場(chǎng)帶來(lái)較大波動(dòng)，投資于這些市場(chǎng)的QDII同樣難逃凈值下跌的厄運(yùn)。在此期間，美國(guó)股市連創(chuàng)新高，投資于美國(guó)市場(chǎng)的QDII隨之受益。風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)，如今QE縮量預(yù)期暫時(shí)落空，新興市場(chǎng)QDII終于迎來(lái)了業(yè)績(jī)回補(bǔ)的機(jī)會(huì)。

然而，QE何時(shí)退出，始終是懸在全球資本市場(chǎng)頭頂?shù)囊话堰_(dá)摩克利斯之劍，讓QDII的命運(yùn)撲朔迷離。

警報(bào)暫時(shí)解除！

美聯(lián)儲(chǔ)于18日宣布，將維持現(xiàn)行的寬松貨幣政策不變，暫時(shí)不削減第三輪量化寬松政策 （以下簡(jiǎn)稱QE3）規(guī)模。受此影響，9月18日，美股、黃金石油等大宗商品以及新興市場(chǎng)股市、匯市均迎來(lái)上漲。

9月以來(lái)，包括中國(guó)在內(nèi)的新興市場(chǎng)股市在資金回流的背景下，均有較好的表現(xiàn)。如今，QE3暫緩縮量，暫時(shí)消除了束縛新興市場(chǎng)股市的一大重要因素。

與此同時(shí)，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，今年以來(lái)總體表現(xiàn)較差的新興市場(chǎng)QDII產(chǎn)品，在進(jìn)入9月后整體迎來(lái)凈值回補(bǔ)。

美聯(lián)儲(chǔ)意外維持QE3規(guī)模/

美聯(lián)儲(chǔ)于美東時(shí)間9月18日14:00宣布，將維持現(xiàn)行的寬松貨幣政策不變，暫時(shí)不削減QE3規(guī)模，美聯(lián)儲(chǔ)還需進(jìn)一步觀察美國(guó)經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)，在就業(yè)市場(chǎng)大幅改善之前，美聯(lián)儲(chǔ)將維持現(xiàn)有的貨幣政策刺激力度。

這一決定大大出乎市場(chǎng)預(yù)期，此前多數(shù)機(jī)構(gòu)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在9月開(kāi)始減少購(gòu)債規(guī)模。該決議公布后美股應(yīng)聲大漲，黃金、白銀等貴金屬也大幅上漲。亞洲市場(chǎng)股市在會(huì)議后也普遍上漲。

與此同時(shí)，此前曾因資金流出受到重創(chuàng)的一些新興市場(chǎng)國(guó)家的貨幣，如印度盧比、巴西雷亞爾、馬來(lái)西亞令吉等，在美聯(lián)儲(chǔ)宣布暫緩QE縮量決議后，對(duì)美元均出現(xiàn)大幅上漲。

不過(guò)，好消息并沒(méi)有維持太長(zhǎng)時(shí)間。此后多位美聯(lián)儲(chǔ)官員公開(kāi)講話表示，“不縮減QE的決定是臨時(shí)作出的，（美聯(lián)儲(chǔ)）10月很可能將作出小幅縮減的決定。”受此影響，市場(chǎng)的樂(lè)觀情緒很快一掃而空，美股在連漲兩天后掉頭下跌，抹去了此前的漲幅，黃金、白銀等貴金屬也同樣出現(xiàn)回落。

但有不少市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，即使到10月份也不能保證美國(guó)取得令人滿意的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。本月美聯(lián)儲(chǔ)出人意料地宣布推遲QE縮減后，不少海外金融機(jī)構(gòu)都將預(yù)測(cè)的QE退出時(shí)間窗口推遲至年底，包括高盛、美銀、匯豐銀行等機(jī)構(gòu)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家均表示，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在12月份開(kāi)始削減QE規(guī)模。

“我們相信12月份開(kāi)始行動(dòng)比10月份開(kāi)始行動(dòng)是一個(gè)更加自然的預(yù)期。”高盛集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家簡(jiǎn)·哈祖斯認(rèn)為，QE將在2014年12月份結(jié)束，較之前的預(yù)期晚3個(gè)月。保守的估計(jì)是美聯(lián)儲(chǔ)首次將削減100億美元的國(guó)債購(gòu)買規(guī)模。

此外，對(duì)于金價(jià)的沖高回落，有基金經(jīng)理告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，今年黃金很難看到大的投資機(jī)會(huì)，往往都是一波脈沖式上漲后又震蕩調(diào)整，但從中長(zhǎng)期來(lái)看，黃金仍然具有配置價(jià)值。

9月以來(lái)新興市場(chǎng)QDII漲6%/

事實(shí)上，一些聰明的資金似乎早已嗅到市場(chǎng)風(fēng)向。進(jìn)入9月以來(lái)，之前撤出新興市場(chǎng)的資金陸續(xù)回流，亞太股市普遍上漲。

美國(guó)新興市場(chǎng)基金投資研究公司（以下簡(jiǎn)稱EPFR）最新公布的周度資金流向報(bào)告顯示，9月5日~11日，全球資金重新流入股市，特別是新興市場(chǎng)在經(jīng)歷了5周凈流出后，迎來(lái)了26.2億美元的凈流入，為2月下旬以來(lái)的最大值。其中，前期遭遇資金大幅流出的亞洲新興市場(chǎng)，如中國(guó)、韓國(guó)、印度、印尼等均有不同程度的資金流入。

在此情況下，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，投資于新興市場(chǎng)的QDII迎來(lái)翻身機(jī)會(huì)。9月以來(lái)截至17日，新興市場(chǎng)QDII平均漲幅達(dá)6.5%，其中國(guó)投瑞銀新興市場(chǎng)、南方金磚四國(guó)、招商標(biāo)普金磚四國(guó)凈值漲幅均接近10%。

今年以來(lái)，新興市場(chǎng)QDII業(yè)績(jī)并不喜人，絕大多數(shù)處于虧損狀態(tài)，跌幅排在大宗商品和黃金等QDII之后。其中QE退出預(yù)期是重要干擾因素，由于此前市場(chǎng)已經(jīng)充分預(yù)期QE將在9~12月開(kāi)始退場(chǎng)，資金自7月底開(kāi)始持續(xù)從新興市場(chǎng)流出，給股市、債市帶來(lái)較大波動(dòng)，過(guò)去8個(gè)月間，印度、印尼、菲律賓和泰國(guó)股指跌幅均較大。

有QDII基金經(jīng)理表示，預(yù)期近期一段時(shí)間新興市場(chǎng)的匯市和股市都將維持強(qiáng)勢(shì)，但中長(zhǎng)期來(lái)看，美國(guó)QE3退場(chǎng)和長(zhǎng)期利率上升不可逆轉(zhuǎn)，新興市場(chǎng)資本流動(dòng)的波動(dòng)性不可避免。

有利于A股資金面改善

對(duì)A股而言，QE縮量延期無(wú)疑是一大利好。

近期，隨著連續(xù)兩個(gè)月公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好，A股市場(chǎng)做多動(dòng)能有所上升，但經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的不確定性疊加9月份QE退出預(yù)期帶來(lái)的全球系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，使得大盤徘徊不前。

“QE縮量給A股帶來(lái)的主要是信心的打擊，如果9月末看到QE退出力度低于預(yù)期，那么大盤上行的動(dòng)力就會(huì)增大一些。”有基金經(jīng)理告訴 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，相對(duì)其他亞洲新興市場(chǎng)，中國(guó)受QE退出影響較小，但QE縮量仍將給國(guó)內(nèi)資金面帶來(lái)偏緊的預(yù)期。

某市場(chǎng)人士認(rèn)為，QE暫緩?fù)顺鲇欣贏股市場(chǎng)9月末資金面的改善，市場(chǎng)向上的動(dòng)能有望增強(qiáng)。

A股由于中秋節(jié)休市未能參與新興市場(chǎng)反彈盛宴，但從與A股市場(chǎng)關(guān)聯(lián)性較大的港股市場(chǎng)來(lái)看，9月19日恒生指數(shù)大漲1.67%，接近今年以來(lái)高點(diǎn)，恒生國(guó)企指

數(shù)漲1.71%，地產(chǎn)、黃金

等板塊表

現(xiàn)突出，A股節(jié)

后反彈可期。

事實(shí)上，自9月以來(lái)，陸續(xù)有資金回流中國(guó)市場(chǎng)，股市企穩(wěn)走強(qiáng)。EPFR最新公布的周度資金流向報(bào)告顯示，9月5日~11日，資金17周以來(lái)首次凈流入A股；3.3億美元資金流入中國(guó)概念股，這是自5月下旬以來(lái)首次出現(xiàn)凈流入。

9月以來(lái)，海外上市的中國(guó)公司股價(jià)整體走勢(shì)較強(qiáng)，相關(guān)QDII基金表現(xiàn)也較好，如嘉實(shí)H股指數(shù)凈值增長(zhǎng)達(dá)到8.4%，易方達(dá)恒生國(guó)企指數(shù)ETF漲幅也達(dá)7.63%。