美聯(lián)儲出人意料地維持ＱＥ規(guī)模，新興市場得以迎來喘息機會，包括人民幣在內(nèi)的新興市場貨幣紛紛上漲。但市場盛宴已步入尾聲，市場人士判斷，一旦開始削減ＱＥ，美聯(lián)儲的整體政策基調(diào)將趨向緊縮，屆時國際環(huán)境將充滿變數(shù)，或令新興經(jīng)濟體疲于應(yīng)對。

新興市場獲喘息之機

出乎外界預(yù)料，在美聯(lián)儲日前召開的聯(lián)邦公開市場委員會上決定維持現(xiàn)有ＱＥ規(guī)模不變。而此前，市場幾乎已經(jīng)形成一致預(yù)期，認(rèn)為美聯(lián)儲將于９月份開始收縮ＱＥ，一度引發(fā)全球資本回流。

美聯(lián)儲的決議令市場感到意外，黃金創(chuàng)下２００９年以來最佳單日表現(xiàn)，５年期美國國債收益率創(chuàng)２００９年以來最大單日跌幅，美元創(chuàng)今年第三大單日跌幅，道瓊斯和標(biāo)普雙雙創(chuàng)歷史新高。

與此同時，新興市場貨幣無一例外上漲，印度盧比漲２．５％，土耳其新里拉上升０．６％，馬來西亞林吉特漲２．７％，巴西雷亞爾基本收復(fù)了自５月以來的一半跌幅。

中秋節(jié)后的首個交易日，人民幣對美元中間價報６．１４７５，較上一個交易日大幅上漲８２個基點，再次刷新匯改以來的高點。這已是人民幣匯率在９月份第三次創(chuàng)出新高。

新興市場的債券融資窗口也再度開啟。基金經(jīng)理和銀行家預(yù)計，在美聯(lián)儲改變立場前，還會有更多的新興市場債券發(fā)售，亞洲市場自然是重頭戲。但顯然，此前的繁華似乎臨近尾聲。

削減ＱＥ的大方向未改

雖然美聯(lián)儲推遲削減ＱＥ，一定程度上減輕了新興市場的壓力，但這并不意味著危險已經(jīng)過去。

美國圣路易斯聯(lián)儲主席布拉德對美聯(lián)儲決議做出解釋，稱美國疲軟的經(jīng)濟數(shù)據(jù)促使美聯(lián)儲推遲收縮ＱＥ。他還表示，如果一些數(shù)據(jù)令經(jīng)濟前景更加明朗，那么美聯(lián)儲可能會在１０月宣布小幅削減ＱＥ。同日，堪薩斯聯(lián)儲主席喬治指責(zé)美聯(lián)儲若不削減ＱＥ，將損害美聯(lián)儲信譽。鑒于上述兩位地方聯(lián)儲主席在今年的聯(lián)儲會議上均有投票權(quán)，其言論讓市場重燃對于美聯(lián)儲削減ＱＥ的擔(dān)憂。

全球市場隨美聯(lián)儲官員的表態(tài)而大幅震蕩，顯示削減ＱＥ這一決策對市場的劇烈影響。業(yè)內(nèi)人士看來，美聯(lián)儲的決議并未改變削減ＱＥ的大方向，只是把時間往后推遲了。

“美聯(lián)儲于今年１０月份縮減ＱＥ的可能性甚微。”尚勢基金投資總監(jiān)鄧維分析認(rèn)為，“美聯(lián)儲等待經(jīng)濟數(shù)據(jù)改善一般需要三個月，如果１０月份就貿(mào)然采取激進(jìn)舉措，略顯草率，容易損害美聯(lián)儲的信譽和權(quán)威性。”

“另外，考慮到１０月底是美國觸及債務(wù)上限的敏感窗口，縮減ＱＥ的時間點可能延后至１２月中旬。”招商證券研究發(fā)展中心宏觀研究主管謝亞軒說。

資深外匯分析師盧君則判斷，現(xiàn)任美聯(lián)儲主席伯南克在卸任前不會有太大動作，下一屆美聯(lián)儲主席上任后縮減ＱＥ的可能性更大。

國內(nèi)市場危與機并存

近期我國經(jīng)濟基本面企穩(wěn)，加上美聯(lián)儲暫緩?fù)顺觯瑢?dǎo)致人民幣匯率保持強勢。招商銀行資深外匯分析師劉東亮預(yù)計，今年年底前，人民幣對美元會逐漸向６．１靠攏，全年升值幅度在３％－５％。

不過，鑒于美聯(lián)儲于１２月退出ＱＥ為大概率事件，今年第四季度，迎來人民幣匯率周期性拐點的可能較大。從中期來看，美元將走出一波升值趨勢，加大包括中國在內(nèi)的新興市場資本外流壓力，必然會削弱人民幣升值的動力，放大貶值因素。

未來一年左右的時間內(nèi)，人民幣的雙向波動壓力將較目前增加。劉東亮表示，雙向波動的壓力可能會在遠(yuǎn)期市場表現(xiàn)出來，并反作用于即期市場，相信貨幣主管當(dāng)局會力求保證即期匯率穩(wěn)定有序地波動。

在安邦咨詢首席研究員陳功看來，對中國而言，美元資本的撤離正是人民幣“走出去”的好時機。“新興經(jīng)濟體受中國經(jīng)濟的影響頗深。如果能將人民幣輸出到這些地區(qū)，將有助于加強亞洲經(jīng)濟的穩(wěn)定性，同時減少對美元的依賴。”