基金子公司業(yè)務(wù)狂飆即將遭遇政策“緊箍咒”的強(qiáng)力約束。

繼此前有針對(duì)性地對(duì)基金子公司進(jìn)行摸底調(diào)查后，監(jiān)管層一些監(jiān)管措施或已悄然實(shí)施。有關(guān)人士向中國(guó)證券報(bào)記者透露，由于擴(kuò)張速度太快且風(fēng)險(xiǎn)控制不嚴(yán)，深圳某基金子公司旗下包括票據(jù)業(yè)務(wù)在內(nèi)的部分業(yè)務(wù)被監(jiān)管層強(qiáng)制叫停，而上海某小型基金公司旗下的基金子公司或遭遇同樣的處理。業(yè)內(nèi)人士稱，隨著監(jiān)管層的日益重視，風(fēng)險(xiǎn)控制已經(jīng)成為基金子公司未來發(fā)展繞不過去的門檻，這意味著目前基金子公司的擴(kuò)張步伐將顯著放緩。

實(shí)際上，對(duì)于政策“緊箍咒”的行將祭出，基金子公司早有預(yù)料。記者在采訪中發(fā)現(xiàn)，許多基金子公司負(fù)責(zé)人預(yù)計(jì)，今年年底監(jiān)管層有可能出臺(tái)約束基金子公司業(yè)務(wù)的政策指引，屆時(shí)基金子公司所謂的政策“優(yōu)勢(shì)”將不復(fù)存在。這種預(yù)期進(jìn)一步推動(dòng)基金子公司在政策出臺(tái)前的瘋狂擴(kuò)張，令風(fēng)險(xiǎn)控制與業(yè)務(wù)發(fā)展之間的矛盾愈發(fā)尖銳。

“跑馬圈地”狂飆 漠視風(fēng)控成“心腹大患”

從無至有，再狂飆至數(shù)千億元的業(yè)務(wù)規(guī)模，基金子公司所用時(shí)間不到一年。更有基金子公司負(fù)責(zé)人雄心勃勃放言，到今年年底基金子公司業(yè)務(wù)規(guī)模整體將沖高到萬億元大關(guān)。但在這場(chǎng)激情四射的“大躍進(jìn)”中，風(fēng)險(xiǎn)卻如“達(dá)摩克利斯之劍”始終高懸于基金子公司頭頂。

“除了少數(shù)比較規(guī)范的，大多數(shù)基金子公司的風(fēng)險(xiǎn)控制形同虛設(shè)。倒不是基金子公司沒有意識(shí)到風(fēng)險(xiǎn)控制的重要性，只是目前處于‘跑馬圈地’階段，要想在行業(yè)中站住腳，基金子公司首要任務(wù)是擴(kuò)張業(yè)務(wù)規(guī)模，風(fēng)險(xiǎn)控制暫時(shí)處在第二位。”某基金子公司負(fù)責(zé)人向中國(guó)證券報(bào)記者坦言，“基金子公司目前的業(yè)務(wù)五花八門，而人力配備和行業(yè)經(jīng)驗(yàn)都比較有限，其實(shí)還不具備完善風(fēng)險(xiǎn)控制的條件。”

記者在采訪中發(fā)現(xiàn)，許多基金子公司的人力資源配置中，業(yè)務(wù)人員占比較高，對(duì)外招聘時(shí)也常潛藏“帶項(xiàng)目”的要求，有些子公司甚而上至高管，下至普通員工，都會(huì)參與到開拓業(yè)務(wù)之中。在這種“一切為發(fā)展讓步”的指導(dǎo)思想下，風(fēng)險(xiǎn)控制常常被有意識(shí)地忽略，一些明顯帶有較高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目則涌進(jìn)來，為基金子公司的未來埋下重大隱患。

銀行(行情 專區(qū))業(yè)人士向記者透露，有不少基金子公司現(xiàn)在所從事的項(xiàng)目，此前曾找過信托或銀行謀求合作，但由于潛藏風(fēng)險(xiǎn)過高被信托公司和銀行拒絕。“比如，有些所謂的高收益項(xiàng)目是經(jīng)過層層包裹的，復(fù)雜的權(quán)益設(shè)計(jì)會(huì)讓我們最后都弄不明白資產(chǎn)的真實(shí)情況、實(shí)際持有人以及權(quán)益分配方式，這就像一層漂亮的糖果紙里面可能藏有‘毒丸’，有著無法控制的風(fēng)險(xiǎn)。”該銀行業(yè)人士說，“如果基金子公司放任這種風(fēng)險(xiǎn)的涌入，我覺得，未來基金子公司的發(fā)展是要付出巨大代價(jià)的。”

分析人士認(rèn)為，在目前十分激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，基金子公司從事類信托業(yè)務(wù)并無太大優(yōu)勢(shì)，項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)和專項(xiàng)人才普遍缺乏，風(fēng)控流程和制度也尚待時(shí)間檢驗(yàn)。事實(shí)上，監(jiān)管層對(duì)基金子公司這些情況，尤其是風(fēng)險(xiǎn)控制不嚴(yán)情況的關(guān)注正在提高。8月份，監(jiān)管部門便通過調(diào)查表的形式開始摸底基金子公司的產(chǎn)品情況和風(fēng)險(xiǎn)控制情況，所填內(nèi)容十分詳細(xì)，并引發(fā)了業(yè)內(nèi)對(duì)監(jiān)管層行將出臺(tái)針對(duì)性措施的濃厚預(yù)期。而記者獲悉，針對(duì)部分業(yè)務(wù)擴(kuò)張過快的基金子公司，監(jiān)管層近期已經(jīng)打出“重拳”，如深圳某基金子公司部分業(yè)務(wù)便被強(qiáng)制叫停，而上海某基金子公司或?qū)⒔拥酵瑯拥奶幚硪庖姟?/p>

“重賞”誘惑 灰色地帶爭(zhēng)搶“最后的盛宴”

除了風(fēng)險(xiǎn)這柄“達(dá)摩克利斯之劍”高懸外，在基金子公司的業(yè)務(wù)發(fā)展中，還存在著“灰色地帶”消失的隱憂。

需要指出的是，目前基金子公司業(yè)務(wù)規(guī)模能迅速擴(kuò)張至數(shù)千億元，很重要的因素來自于其所謂的政策“相對(duì)優(yōu)勢(shì)”——出于風(fēng)險(xiǎn)的考慮，各監(jiān)管部門對(duì)信托、券商資管的相關(guān)業(yè)務(wù)進(jìn)行了限制，但基金子公司作為新生事物并未納入限制范圍，完全可以承接這些被限制的業(yè)務(wù)。正是這種政策上的“相對(duì)優(yōu)勢(shì)”，令眾多被政策限制卻又體量龐大的項(xiàng)目，紛紛從信托、券商資管中流入到基金子公司，成就了基金子公司今年以來業(yè)務(wù)的極度繁榮，但也同時(shí)帶來了另一重深深的憂慮：如果此類政策的“灰色地帶”消失，基金子公司將如何生存？

“在目前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高的項(xiàng)目需求量其實(shí)更大，而基金子公司由于沒有政策障礙，運(yùn)營(yíng)這些項(xiàng)目的速度更快，而且對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的容忍程度更高，自然會(huì)受到項(xiàng)目方的青睞。不過，這種項(xiàng)目的轉(zhuǎn)移，其實(shí)也是風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移，換句話說，就是將以前本由信托、券商資管承擔(dān)的業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到了基金子公司身上。”從信托公司跳槽至基金子公司的某項(xiàng)目經(jīng)理對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者說，“不過，從監(jiān)管部門的政策意圖來看，控制并降低風(fēng)險(xiǎn)是最終方向，因此，這種風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的‘紅利’并不會(huì)持續(xù)很久，業(yè)內(nèi)大多預(yù)計(jì)到年底就會(huì)結(jié)束，所以，現(xiàn)在反而是搶項(xiàng)目最激烈的時(shí)候。”

值得關(guān)注的是，為擴(kuò)張業(yè)務(wù)規(guī)模，許多基金子公司實(shí)施了極為誘人的項(xiàng)目獎(jiǎng)勵(lì)制度，有些項(xiàng)目經(jīng)理甚至能拿到項(xiàng)目利潤(rùn)的近五成。這種遠(yuǎn)高于信托、券商資管的利益分配，極大地刺激了更多“灰色地帶”項(xiàng)目的涌入，使得基金子公司的業(yè)務(wù)發(fā)展呈現(xiàn)“一邊倒”的格局，加重了基金子公司對(duì)政策“紅利”的依賴。業(yè)內(nèi)人士強(qiáng)調(diào)，目前基金子公司的很多項(xiàng)目都是“一錘子”買賣，并不具有持續(xù)性，如果政策“紅利”迅速消失，基金子公司的監(jiān)管力度與信托、券商資管相同，現(xiàn)有的基金子公司無論是從行業(yè)經(jīng)驗(yàn)、人力資源還是渠道營(yíng)銷上都很難和他們抗衡，因此，極度繁榮的擴(kuò)張期過后，很有可能迅速陷入發(fā)展的低潮。

“洗牌季”來襲 “蜜月期”或提前結(jié)束

急速擴(kuò)張背后的重重風(fēng)險(xiǎn)，或伴隨著監(jiān)管力度的不斷加強(qiáng)而逐漸暴露。這不僅會(huì)使基金子公司業(yè)務(wù)擴(kuò)張速度放緩，還有可能在明年乃至更長(zhǎng)時(shí)間引起基金子公司出現(xiàn)洗牌。

某基金子公司負(fù)責(zé)人表示，目前許多基金子公司并無明確的業(yè)務(wù)發(fā)展方向，項(xiàng)目涉獵領(lǐng)域五花八門，因而公司內(nèi)部也難以形成系統(tǒng)性的管理架構(gòu)，這使得基金子公司目前的規(guī)模擴(kuò)張有些雜亂無章。“在政策紅利依然存在的時(shí)候，業(yè)務(wù)擴(kuò)張會(huì)掩蓋基金子公司管理上的種種缺陷，一旦政策紅利消失，這些缺陷就會(huì)暴露甚至被放大，一些管理不力、風(fēng)控缺失的基金子公司，將不得不直面種種風(fēng)險(xiǎn)的考驗(yàn)，行業(yè)洗牌會(huì)悄然開始。”該負(fù)責(zé)人說，“綜觀各個(gè)行業(yè)的發(fā)展歷程，起跑最快的企業(yè)未必是笑到最后的，有效的管理和足夠的風(fēng)控才能保障企業(yè)長(zhǎng)期、穩(wěn)定的發(fā)展。