每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 鄭步春    

每經(jīng)記者 鄭步春

上周五A股企穩(wěn)反彈，全周則收出小陰線，上證綜指收于2193.78點(diǎn)。從周線角度看，滬綜指形態(tài)尚好，仍位于所有中短期均線之上。其余股指大體也如此，甚至情況更好些。上周五創(chuàng)業(yè)板股指再度大漲，扭轉(zhuǎn)了近期弱勢(shì)狀態(tài)，周線上也處于相對(duì)較強(qiáng)態(tài)勢(shì)。

包括GDP等在內(nèi)的一系列數(shù)據(jù)于上周五的上午公布，A股盤(pán)中一度受到強(qiáng)勢(shì)的GDP數(shù)據(jù)提振，但午后再度走弱。我國(guó)三季度GDP同比增7.8%，高于二季度的增7.5%，也處于專家們預(yù)測(cè)區(qū)間上端，料全年完成7.5%目標(biāo)可以完成。

GDP數(shù)據(jù)無(wú)疑較好，只是其余數(shù)據(jù)表現(xiàn)平平。周五公布的其他數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)9月工業(yè)產(chǎn)值同比增10.2%，不如8月的10.4%；前9個(gè)月固定資產(chǎn)投資增20.2%，不如8月的增20.3%。此外，扣除物價(jià)因素的9月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增11.2%，不如8月的增11.6%。

上述工業(yè)增加值及消費(fèi)數(shù)據(jù)不太好，值得注意。至于固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)，倒可相對(duì)忽視，因投資是很主觀的東西，有時(shí)取決于官員在投資上的主觀能動(dòng)性，故未必反映經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生性強(qiáng)弱。

工業(yè)增加值更多地提示了經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生性強(qiáng)度，即使大搞基建也無(wú)法令其持續(xù)上升。目前我國(guó)工業(yè)增加值增速下滑，或提示補(bǔ)庫(kù)存暫告一段落，而新的需求不盡如人意。

經(jīng)濟(jì)靠出口和投資拉動(dòng)均不能持久，理論和實(shí)踐均已提示了這點(diǎn)，所以我國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)只能依賴消費(fèi)了，但隨著人口的老齡化，消費(fèi)不振問(wèn)題可能會(huì)越來(lái)越嚴(yán)重。我國(guó)近期出臺(tái)養(yǎng)老制度改革方案的機(jī)會(huì)較大，就目前放出的風(fēng)聲來(lái)看，增加養(yǎng)老繳費(fèi)年限似乎是大概率事件，養(yǎng)老制度如何并軌卻暫未有定論。

筆者認(rèn)為，養(yǎng)老金改革會(huì)有較深遠(yuǎn)影響，假如養(yǎng)老金改革方案并不能令絕大多數(shù)人滿意，則絕大多數(shù)民眾對(duì)養(yǎng)老的憂慮情緒勢(shì)必會(huì)加重，更不敢花錢，居民消費(fèi)率占GDP比例只會(huì)更低，如此必將對(duì)未來(lái)的消費(fèi)構(gòu)成深遠(yuǎn)影響。

下個(gè)月三中全會(huì)將展現(xiàn)許多未解之謎。就股市操作而言，投資者可先觀望政策走向，然后決定操作力度。如改革力度很大，則后市可期，這種情況下股市會(huì)有些系統(tǒng)性機(jī)會(huì)；如果改革力度差，股市就大致會(huì)延續(xù)這幾年節(jié)奏運(yùn)行，即長(zhǎng)期震蕩盤(pán)跌，期間夾雜些脈沖式反彈。

外圍形勢(shì)暫有利于A股，因美國(guó)債務(wù)問(wèn)題被擱置了，這勢(shì)必使美聯(lián)儲(chǔ)更難作出退出量寬決定，間接會(huì)影響全球資金流向，相對(duì)有利于新興市場(chǎng)。從美元走勢(shì)看，也可得出同樣結(jié)論，這兩天美元大幅殺跌，人民幣新高迭創(chuàng)。

本周A股震蕩不改，題材股或此消彼長(zhǎng)，各自起伏，而多數(shù)權(quán)重股可能沒(méi)戲，故股指或處于平衡偏弱格局。目前既然GDP增速不錯(cuò)，官方暫沒(méi)必要追加經(jīng)濟(jì)刺激政策，這對(duì)權(quán)重股不利，從而股指上檔空間也會(huì)受抑。