◎熊錦秋

肖鋼最近撰文 《保護(hù)中小投資者權(quán)益就是保護(hù)資本市場》，其中指出了在保護(hù)中小投資者利益方面存在的種種問題，提出了應(yīng)對的制度舉措，并稱要加強(qiáng)監(jiān)管保護(hù)中小投資者。筆者認(rèn)為，肖主席指出的問題全面到位、應(yīng)對措施也比較有力，但當(dāng)前市場題材炒作異常火爆，其中不少可能涉嫌市場操縱，要保護(hù)中小投資者利益，不妨從打擊題材概念炒作開始。

當(dāng)前市場炒作題材熱點頻出，創(chuàng)業(yè)板TMT、上海自貿(mào)區(qū)、并購重組、民營銀行等異彩紛呈。并購重組可以說是最容易引致市場瘋狂的炒作題材，有些上市公司因并購重組產(chǎn)生巨大股價泡沫，使得上市公司可從市場以高市盈率大量圈錢，從而進(jìn)行下一步不計成本、不計效益的粗放式并購重組，如此滾雪球，并購泡沫越滾越大。但大量并購資金并未流入實體經(jīng)營，而是流入并購對象腰包，上市公司得到的卻是徒具靚麗外殼、沒有太多內(nèi)在價值的一堆泡沫資產(chǎn)。而且，有時上市公司對資產(chǎn)收購等最終是否成行根本不在乎，只要并購重組題材把股價推高、大股東和炒家趁高出了貨，操作目的就已經(jīng)達(dá)到，最后再宣布重組或收購失敗，愚弄中小投資者。

民營銀行概念的炒作更是毫無邏輯，上市公司紛紛參股或申請開辦民營銀行，但最終能否辦成還是未知數(shù)，即使開辦成功，能否與現(xiàn)有銀行進(jìn)行競爭、能否盈利，也是未知數(shù)。但面對這些不確定性，炒家對民營銀行概念股炒得火熱，而那些已上市銀行明明可以在今后一段時期持續(xù)享受行業(yè)暴利，炒家卻不屑一顧。這是因為越是不確定的事情想象空間越大，故事越可以胡編亂講；另外最為關(guān)鍵的是，目前已經(jīng)上市的銀行股盤子巨大，一般莊家炒不動，而正在申辦銀行的上市公司股票盤子相對較小，容易操控，有些題材概念炒作背后的實質(zhì)，其實就是市場操縱！

目前A股市場規(guī)定了8類市場操縱行為，包括連續(xù)交易、約定交易、自買自賣、蠱惑交易、搶先交易、虛假申報、特定價格、特定時段交易等。現(xiàn)在一些題材概念炒作，其中很可能涉及上述一種或幾種操縱手法，比如游資在不同營業(yè)部之間相互交易某只題材股涉嫌 “約定交易”，眾基金扎堆持續(xù)買入某股涉嫌“連續(xù)交易”等。

題材概念炒作多是上市公司與證券大機(jī)構(gòu)等炒家聯(lián)手，上市公司負(fù)責(zé)題材信息炮制，炒家則負(fù)責(zé)在二級市場借題發(fā)揮炒作。正如肖鋼所指出的，“由于證券發(fā)行人及其控股股東、實際控制人是證券信息的產(chǎn)生者和控制者，處于信息占有的絕對優(yōu)勢地位，而證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)及其他中介服務(wù)機(jī)構(gòu)處于近距離獲取信息的相對優(yōu)勢地位，廣大中小投資者則處于最外圍的劣勢地位”，這樣利益主體需要出貨時上市公司就會持續(xù)制造題材概念 “好聲音”，由此制造市場波動謀求差價利益。題材概念股在高位時數(shù)百上千倍的市盈率，炒家和原始股大股東趁高出貨，輕輕松松成為千萬富翁、億萬富翁。但是，歷史已經(jīng)證明，無論是“炒網(wǎng)絡(luò)”、”炒涉礦”還是“炒地圖”，最終題材概念股由于缺乏真正的業(yè)績支撐，股價泡沫都要破裂，炒作的直接結(jié)果是在市場中形成財富不公平的再分配，由于中小投資者后知后覺，多成為受害者。

此外，題材概念炒作極度敗壞市場投資風(fēng)氣，不唯業(yè)績唯題材，虛無縹緲的題材可以換來真金白銀，上市公司好業(yè)績卻換不來好股價，導(dǎo)致市場陷入黑白顛倒、正不壓邪的狀態(tài)。這會挫傷價值投資者的信心，破壞市場優(yōu)化資源配置的功能。

肖鋼指出，證券監(jiān)管部門要把維護(hù)中小投資者合法權(quán)益貫穿監(jiān)管工作始終，堅決查處欺詐發(fā)行、違法披露、內(nèi)幕交易、操縱市場、老鼠倉等嚴(yán)重?fù)p害中小投資者利益的違法行為。在筆者看來，當(dāng)前市場最為突出的問題是題材概念炒作中的市場操縱問題，而且這方面似乎還是監(jiān)管盲點，建議監(jiān)管部門加大專項打擊力度，讓違法犯罪分子得到應(yīng)有的法律制裁。