每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 王硯丹 許金民    

每經(jīng)記者 王硯丹 許金民

A股市場從來不缺暴漲神話，但也不缺暴跌悲劇。

10月15日，曾被部分投資者視為如茅臺一樣的“珍藏股”——鹽湖股份(000792，收盤價17.10元）發(fā)布了三季報預(yù)告,公司表示，2013年前三季度凈利在5.48億元～9.14億元之間，同比降50%～70%。由于公司上半年盈利8.22億元，這意味著公司第三季度虧損或在0.52億元～1.29億元之間?！睹咳战?jīng)濟新聞》記者注意到，這是公司2002年至今，首現(xiàn)單季虧損。

2006年1月1日～2008年4月17日，鹽湖股份從4.29元起步，一路最高漲至103.94元（前復(fù)權(quán)，下同），漲幅高達2322.84%，成就了A股市場的一個暴富神話。但從2008年4月17日之后，公司股價一路狂跌，今年6月底最低跌至15.60元，創(chuàng)下七年新低，距離歷史高點跌逾80%。

公司把握價格走勢 精準(zhǔn)重組

鹽湖股份（即原鹽湖鉀肥）與鹽湖集團的換股合并被認為是一個典型的神話故事。

2008年12月，鹽湖股份推出吸收合并鹽湖集團預(yù)案，此方案由公司股東中化化肥提議。據(jù)公告顯示，鹽湖股份認為換股吸收合并可為公司帶來三大好處：一是整合鹽湖資源，實現(xiàn)雙方股東利益的最大化；二是減少關(guān)聯(lián)交易，進一步提高公司的規(guī)范運作水平；三是集中資源，促進鹽湖資源的綜合開發(fā)和循環(huán)利用，通過建立完整的產(chǎn)業(yè)鏈，進一步提高公司的綜合實力和抵抗風(fēng)險的能力；四是縮短管理鏈條，減少決策程序，提升公司核心競爭力。

現(xiàn)在回首，不得不說鹽湖股份對于整體上市的時間點把握得恰到好處。

數(shù)據(jù)顯示，2007年初至今，國內(nèi)鉀肥價格的走勢猶如“M”型，第一個高點出現(xiàn)在2008年9月。2007年，鹽湖股份全年所有標(biāo)號鉀肥出廠均價為每噸1636元。由于供不應(yīng)求，到2008年4月16日，鉀肥巨頭CanpotexLimited和中國中化化肥控股有限公司達成的協(xié)定價格暴漲至每噸576美元，較2007年高出400美元。當(dāng)時市場對鹽湖股份股價一片看好，有分析師甚至給出150元的目標(biāo)價。

而鹽湖股份與鹽湖集團停牌策劃重組的時點恰恰選擇在2008年6月底，即第一波景氣度將達到最高點時。從2008年四季度開始，隨著需求萎縮和鉀肥企業(yè)庫存增加，國內(nèi)外鉀肥價格出現(xiàn)了持續(xù)下跌，加之停牌期間美國次貸危機爆發(fā)，A股大跌，2008年12月26日鹽湖集團公布吸收合并預(yù)案后復(fù)牌，連續(xù)走出7個跌停板，股價從103元跌至40元以下。

2009年7月，鹽湖股份發(fā)布吸收合并草案，當(dāng)時鉀肥價格正處于下跌中繼過程中。但從2010年開始，由于國際壟斷寡頭通過限產(chǎn)等方式聯(lián)合抬價，加之國內(nèi)廠商以及大型貿(mào)易商囤貨惜售致使貨源緊缺，鉀肥價格再度上升。

2011年3月，鹽湖股份終于全部完成換股吸收合并鹽湖集團的工作。而此時受益于鉀肥價格大漲，鹽湖股份股價也出現(xiàn)一波反彈，在一個相對高位完成了重組工作。

2011年3月28日，鹽湖股份復(fù)牌，除復(fù)牌當(dāng)日短暫沖上62元外，該股股價從此進入漫漫熊途，而與之對應(yīng)的是鉀肥價格見頂下跌——2011年9月，即鹽湖股份完成重組后半年，鉀肥價格第二次周期性見頂。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，從2008年6月鹽湖集團在鉀肥價格第一次見頂前3個月停牌策劃重組，到最終公司于2011年3月即鉀肥價格第二次見頂前重組完畢，鹽湖股份對于整體上市時間點的精準(zhǔn)把握令人驚嘆。

高華給予“賣出”評級

但是這一次的周期性下跌卻更為漫長，鹽湖股份也告別了高增長光環(huán)。2011年，鹽湖股份凈利潤同比增長率從84.45%下降至9.38%；2012年進一步下降至1.73%；今年中期公司凈利增長率為-37.32%。到如今，三季度或現(xiàn)單季虧損。

2014年3月，中化股份等限售股股東所持股份限售期將滿。分析人士認為，鹽湖股份能否以股價上漲令股東解套，無疑取決于鉀肥價格能否周期性見底并反轉(zhuǎn)，然而這一前景似乎并不樂觀。

隨著俄羅斯最大鉀肥企業(yè)烏拉爾退出全球鉀肥兩大壟斷聯(lián)盟之一的BPC，該公司未來將進一步加大對中國鉀肥的出口力度。因此國內(nèi)鉀肥供應(yīng)形勢充足，2014年產(chǎn)品價格要想大漲，難度極高。

正因為如此，券商對鹽湖股份未來走勢也不樂觀。如群益證券在公司三季報預(yù)告公布后，將公司2013年和2014年盈利預(yù)測分別下調(diào)36%和23%；而高華證券更是給予公司“賣出”評級。

昨日，《每日經(jīng)濟新聞》記者試圖與鹽湖股份公司聯(lián)系，對公司狀況作進一步了解，不過截至記者發(fā)稿時，公司電話仍無人接聽。